中小盘周报(2024年4月第4周)：风险偏好提升叠加成交分化，主题投资开始轮动

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.04.28 风险偏好提升叠加成交分化，主题投资开始轮动 --中小盘周报（2024 年 4 月第 4 周） 周天乐(分析师) 赵文通(分析师) 0755-23976003 010-83939799 Zhoutianle@gtjas.com zhaowentong026013@gtjas.com 证书编号 S0880520010003 S0880524030001 本报告导读： 业绩不及预期的负面消息影响出清，叠加成交趋于分散，我们认为年报季后主题投资将开始轮动，推荐积极参与低空经济主题，并分散布局于支线主题。 摘要： [Table_Summary]  年报季后中小盘业绩不及预期的担忧出清，市场风险偏好有望提升，形成了主题轮动的前提条件。截止 4 月 28 日，剔除增/降幅绝对值超过 500%的个股后，沪深 300/中证 1000/国证 2000 指数的市值加权2023 年扣非归母净利润增长率分别为 9.35%/4.31%/6.93%，2024Q1扣非归母净利润增长率分别为 12%/13.89%/12.59%。中小市值股票的2023 年业绩表现整体差于大盘股，但是 2024Q1 业绩表现出了更大的韧性，将推动中小盘情绪的转好，提升市场风险偏好，这是主题开始轮动的前提条件。  复盘过往年报季后的中小盘表现，中小盘成交额趋于分化。2021-2023 年 5 月第 2 周中证 1000 指数成份股的周成交额对应三年分位数为 34.52%/47.02%/88.69%，分别比 4 月最后 1 周高 11.9/21.43/-0.6pct；国证 2000 指数成份的分位数为 23.5%/81.55%/88.69%，分别比 4 月最后 1 周高 9.52/40.48/8.93pct。参考过往三年的市场表现，年报季后成交额趋于分化，利好主题轮动风格的出现。  风险偏好提升叠加成交额分化，我们认为从 5 月开始主题投资将开始轮动，应采用“支线轮动打基础、跟住主线拓空间”策略。在主题轮动的市场中，支线主题较多但持续性较差，我们认为可以分散布局并及时兑现收益，推荐固态电池主题。复盘 AI 主题的市场表现，低空经济作为 2024 年主线主题，后续可能还有两轮行情，分别将被以下事件催化：1）“信息差”和“认知差”统一后，“逻辑差”初步演绎催化；2）“逻辑差”中高确定性环节获得验证后市场风格的自我强化；同时主线主题的涨幅较大，我们认为参与低空经济主题时应积极参与并按时止盈。  推荐低空经济和固态电池主题。1）低空经济，复盘 AI 主题，我们认为市场在参与主线主题时候通常追求确定性，比如 CPO 涨幅优于其他环节，中际旭创涨幅优于剑桥科技；我们建议低空经济主题投资也应先布局于高确定性方向，零部件优于基础设施，基础设施优于整机。2）固态电池，固态电池在能量密度、体积、材料适应性和安全性等方面具有比较优势，2024 年 3 月半固态电池装车量为311.6MWh，环比上升 87%。虽然在乘用车上的产业化应用将在远期实现，但是后续将持续有 eVTOL 产品进展、车型采用等进展催化。  风险提示：1）价格竞争加剧影响中小企业盈利；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 [Table_Report] AI 或将承压，低空经济回调后仍是主线 2024.04.21 北交所成交活跃度提升，920 新号段启用 2024.04.21 主 题 投 资 催 化 剂 将 从 事 件 转 为 政 策 2024.04.15 北交所强调 IPO 质量，交易活跃度趋稳 2024.04.14 强催化和业绩改善预期是下阶段主题投资方向 2024.04.07 中小盘-周报 相关报告 中小盘研究 证券研究报告 中小盘-周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目 录 1. 热点主题点评 .............................................................................. 3 1.1. 高速铜连接和量子技术相关主题表现良好 ........................... 3 1.2. 金融监管总局将积极为新能源汽车等提供保险保障 ............. 3 2. 中小盘指数上涨，表现略强于大盘指数 ........................................ 3 2.1. 中小盘指数上涨，北向资金呈净流入状态 ........................... 3 2.2. 专精特新指数表现强于中证 1000、沪深 300 指数 ................ 4 2.3. 中小盘资金净流入较上周增加，行业资金流向更替明显 ...... 4 2.4. A 股龙虎榜活跃度较上周减少，中小盘上榜次数增加 .......... 6 3. 中小盘股票估值环比上升 ............................................................. 8 4. 风险提示 ..................................................................................... 9 4.1. 价格竞争加剧影响中小企业盈利 ......................................... 9 4.2. 市场需求减弱带来风险偏好下行 ......................................... 9 中小盘-周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 1. 热点主题点评 1.1. 高速铜连接和量子技术相关主题表现良好 4 月第 4 周量子技术相关主题表现良好，同时高速铜缆及相关连接器需求上升带动高速铜连接相关主题跑出较大涨幅，高速铜连接概念指数/量子技术概念指数分别上涨了 12.81%/11.72%。 高速铜连接主题表现较好，有望持续走强。高速铜连接需求景气度优于预期，催化致尚科技（+21.76%）、吴通控股（+20.79%）、兆龙互连（+15.14%）等涨幅较大。2024 年英伟达 GTC 大会发布最新 AI 芯片架构 Blackwell，其首款芯片 GB200 采用高速铜缆互联技术，该技术的突破将带动高速铜缆、金属铜需求大幅上升，催化相关股票上涨。未来，高速铜缆低功耗、低成本等优点，将使其在高速传输场景替代光模块和 AOC，铜市场持续扩张将使铜价乐观趋势延续。（资料来源：财联社） 量子技术主题受益于英伟达等行业头部企业催化。量子技术表现良好，头部企业天和防务（+55.50%）、浩丰科技（+51.98%）、科大国创（+31.83%