工业企业利润数据点评：增速短期回落，高技术制造业增长快

1 证 券 研 究 报 告 Ta宏观研究 宏观事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 工业企业利润数据点评 \行业名 增速短期回落，高技术制造业增长快 事件： 1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，增速短期回落但整体延续增长态势。 投资要点： 2024年1-3月工业企业营收总额累计增速有所放缓，但仍维持正增长。从营收端看，规模以上工业企业实现营业收入31万亿元，同比增长2.3%，较前2个月的高增速有所下降，但保持正增长。量价方面，2024年1-3月工业增加值累计同比增速为6.1%，增速较2024年1-2月放缓0.9个百分点；价格指数较上月持平，PPI累计同比增速为-2.7%,跌幅较2024年前2个月放大0.1个百分点。 从行业大类来看，三大门类中采矿业利润总额累计增速跌幅收窄，制造业、电气水利润总额累计增速均出现下降。2024年1-3月，采矿业实现利润总额2961.7亿元，累计同比下降18.5%，降幅较2024年1-2月收窄2.6个百分点；制造业实现利润总额10172.4亿元，累计同比增加7.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1921.2亿元，累计同比增长40%。2024年1-3月，制造业和电气水利润总额累计增速分别较2024年前2个月下降9.5和23.1个百分点。 制造业各分项对利润总额的拉动较前2个月有所下降。装备制造业和消费品制造业对工业企业利润累计增速产生拉动，资源品制造业对利润增速转为拖累。具体分项内，资源品制造业2024年1-3月利润累计同比下降18.3%，拖累利润总额下行2.5个百分点；较2024年1-2月带动利润总额上升0.8个百分点大幅下降。1-3月，消费品制造业利润总额同比增速为10.9%，带动工业企业利润总额提升2.6个百分点，较1-2月的拉动利润总额提升3.6个百分点有所回落。2024年1-3月装备制造业利润同比增长18%，拉动工业企业利润总额增长4.9个百分点，为1-3月所有分项中最高。装备制造业正在持续发挥利润增长“压舱石”作用。 2024年3月，工业企业资产负债率为57.3%，环比略有上升。分行业类别来看，3月份采矿业资产负债率为57.1%，与上月持平。3月份制造业资产负债率为56.6%，较上月提升0.2个百分点；3月份电力、热力、燃气及水生产和供应业的资产负债率为60%，较2月下降0.1个百分点。 ➢ 风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观事件点评 2024 年 4 月 27 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《核心需求不弱，通胀关注度提升：美国一季度 GDP 数据点评》—2024.04.27 2、《一季度经济数据点评：持续向好态势明确》—2024.04.17 3、《新“国九条”学习解读：夯实资本市场高质量发展制度基础》—2024.04.12 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 正文目录 1 工业企业营收增速短期回落 .............................................. 1 2 采矿业利润增速止跌 .................................................... 2 3 企业负债率多有提升 .................................................... 6 4 风险提示 ............................................................. 6 图表目录 图表 1：工业企业利润总额同比增速变化情况（%） ...................................................... 1 图表 2：工业企业营业收入毛利率与利润率走势对比（%） ........................................... 2 图表 3：采矿业、制造业以及电气水企业利润总额累计增速走势（%） ......................... 2 图表 4：采矿业、制造业以及电气水对工业企业利润累计增速的拉动（%） .................. 3 图表 5：装备、消费品以及资源品制造业对工业企业利润累计增速的拉动（%） .......... 4 图表 6：制造业企业利润结构占比走势 ............................................................................ 4 图表 7：2024 年 1-3 月规模以上工业企业主要财务指标（分行业） .............................. 5 图表 8：工业企业以及不同大类行业资产负债率走势（%） ........................................... 6 图表 9：不同企业类型工业企业资产负债率走势（%） ................................................... 6 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 1 工业企业营收增速短期回落 1-3 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 15055.3 亿元，同比增长 4.3%，增速短期回落但整体延续增长态势。 2024 年 1-3 月工业企业营收总额累计增速有所放缓，但仍维持正增长。根据利润表的拆解，工业企业利润总额同比变化近似于营业收入变化与利润率变化之和。从营收端看，规模以上工业企业实现营业收入 31 万亿元，同比增长 2.3%，较前 2 个月的高增速有所下降，但保持正增长。量价方面，2024 年 1-3 月工业增加值累计同比增速为 6.1%，增速较