港股策略周报：政策推动下，港股优质资产配置价值提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.04.21 政策推动下，港股优质资产配置价值提升 ——港股策略周报 本报告导读： 证监会发布五项资本市场对港合作措施，将拓宽港股资金流动通道，改善市场流动性及稳定性。近四周南向资金持续净流入港股市场，且更青睐金融、能源和电讯等高分红行业以及互联网为主的优质资产。震荡阶段仍以高股息为主，并开始布局港股互联网。 摘要： [Table_Summary]  上周海外流动性收紧叠加地缘政治风险一度升温，港股整体下跌，后续以横盘震荡为主。中国一季度整体经济增速好于市场预期，但消费和商品房销售数据显示经济部分领域不够牢固。海外方面，美国零售销售和制造业产出数据好于预期，叠加美联储官员不急于降息的言论，10 年期美债收益率一度突破 4.69%，扰动港股市场流动性。此外，海外地缘政治一度升温，扰动港股市场。全周恒生指数跌 2.98%，恒生国企指数跌 2.26%，恒生科技指数跌 5.65%。风格方面，红利风格跌 0.28%，大幅跑赢市场。行业方面，中东局势一度升温，能源和航运行业表现靠前。  中国证监会发布 5 项资本市场对港合作措施，将拓宽资金流动通道，改善市场流动性及稳定性。4 月 19 日，中国证监会发布 5 项资本市场对港合作措施。我们认为，1）沪深港通 ETF 纳入规模门槛下降，有助于显著增加标的数量和规模；2）人民币股票柜台纳入港股通，将吸引更多的人民币资金流入港股市场，并进一步提升港股交易活跃度和成交规模。此外，引入庄家机制，并配合印花税减免，将提高做市商参与套利的积极性，提高港股交易活跃度。3）当前港交所 REITs 日均成交额较低，此次将 REITs 纳入沪深港通措施将吸引内、外资流入，提升市场流动性。  港股优质资产性价比凸显，近四周南向资金已持续净流入港股市场。自 3 月 26 日以来的四周，南向资金持续不断净流入港股市场，累计超过 789 亿港元，主要是港股计入过高的风险溢价，优质资产性价比凸显。分行业看，南向资金净流入港股所有行业，更青睐金融、能源和电讯等高分红行业以及互联网为主的其他优质资产。目前，南向资金对医疗保健、资讯科技和电讯等行业的话语权超过10%。在 5 项资本市场对港合作措施的支持下，南向资金将持续流入港股市场，进一步增加港股市场的话语权，提升港股市场的价格稳定性及合理性。  投资策略：震荡阶段仍以高股息为主，并开始布局港股互联网。1）在海外风险事件仍未完全出清，并可能扰动港股市场的情况下，具备低风险特征的高分红风格仍有配置价值，建议关注通信运营商、能源和公用事业等高分红行业。2）中国资本市场新“国九条”，有助于投资者向更低估值、更稳定增长、更高分红的资产聚焦。而过去几年港股互联网的政策调整和估值调整都已经充分，股价正在进入击球区，可以用更长期的眼光去审视中国互联网公司的机会。行业选择方面，仍以高股息为主，并开始布局港股互联网。  风险因素：1）国内经济复苏进度不及预期；2）美国经济放缓引起衰退交易；3）国际地缘摩擦升温；4）美联储货币政策宽松不及预期。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 王一凡(研究助理) 021-38031722 wangyifan027893@gtjas.com 证书编号 S0880123030019 [Table_Report] 相关报告 变化正在出现，逆向提高港股优质资产配置 2024.04.14 南向资金推动港股上行，高股息仍是主线 2024.04.01 港股磨底阶段握紧港股红利资产 2024.03.25 海外避险情绪升温，握紧港股高股息 2024.03.11 港股大盘磨底，地产及工业等行业估值回暖 2024.03.03 海外策略研究 策略研究 策略研究 证券研究报告 海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目录 1. 上周港股震荡回调 ............................................................................................................................. 3 2. 优化措施对港股影响几何？ .............................................................................................................. 4 2.1. 沪深港通 ETF范围扩大，纳入规模门槛大幅下降 ..................................................................... 4 2.2. 人民币股票交易柜台纳入港股通，为港股引入活水 .................................................................. 5 2.3. 将 REITs纳入沪深港通，吸引外资、提升市场流动性 .............................................................. 6 3. 南向资金在近四周持续净流入港股优质资产..................................................................................... 7 4. 投资策略：以高股息为主，并开始布局港股互联网的反弹............................................................... 8 5. 风险因素.......................................................................................................................................... 10 海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 前言： 证监会发布五项资本市场对港合作措施，将拓宽港股资金流动通道，改善市场流动性及稳定性。近四周南向资金持续净流入港股市场，且更青睐金融、能源和电讯等高分红行业以及互联网为主的优质资产。震荡阶段仍以高股息为主，并开始布局港股互联网。 1. 上周港股震荡回调 上周海外流动性收紧，叠加地缘政治风险一度升温，港股整体下跌。国内方面