人口与就业系列之五：稳就业该用哪一招？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2019 年 07 月 05 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《宏观稳杠杆，政府转杠杆——从现代货币理论看债务问题》2019.07.01 《地产投资还能“韧性”多久？（更新）》2019.06.26 《国资授权经营：缘起，落实与保障》2019.06.25 [Table_AuthorInfo]分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email:jc9001@htsec.com 证书:S0850513010002 联系人:陈兴 Tel:(021)23154504 Email:cx12025@htsec.com 稳就业该用哪一招？ ——人口与就业系列之五 [Table_Summary]投资要点：  就业压力仍在，积极变化显现。目前就业状况究竟如何？从 PMI 指标来看，不论是在制造业还是非制造业中，就业的压力都仍然存在。虽然就业压力犹存，但现阶段也显现了一些积极的变化：首先，从就业和失业人数上来看，城镇新增就业同比增速的降幅虽在扩大，但自从春节后复工以来，城镇新增就业的数量并不低，而且城镇失业人数增速也有明显回落；其次，从失业率上来看，城镇调查失业率冲高回落，特别是 25-59 岁的主要就业群体，失业率水平从年初的 4.9%降至目前的 4.5%，另外，登记失业率也保持下行；最后，从就业服务机构数据上来看，岗位供求紧张程度或许度过了艰难阶段。 贸易冲击影响有限，结构失衡服务占优。 总量压力可控，目标完成不难。当前经济增长对于就业的承载力已然大幅上升，根据我们的估算，年内经济增速只需达到 5.3%，就可完成全年 1100 万的城镇新增就业目标。因此总体来看，就业状况尚处于可控区间，全年就业目标的完成不难。重点群体人数虽多，退休人员量级相当。稳就业的核心在于重点就业群体，其每年新增人数虽多，但随着农民工增速的放缓以及离退休人员规模的增长，此消彼长之下，劳动力供给过剩的压力并不突出。 就业结构明显失衡，农业人口还待转移。长期来看，我国就业存在着结构失衡问题，表现为农业就业人口相对过剩。服务业就业占比上升，就业状况较为稳定。我国就业人员结构正在从农业部门向其它部门转移，而在制造业就业压力不断显现之下，服务业就业较为稳定。服务业岗位供需格局好于制造业。从智联招聘数据反映的岗位供需情况来看，服务业要远好于制造业。 贸易冲击加剧失衡，实际影响较为有限。当前就业压力明显上升，根本原因在于，贸易冲击和工业减速加剧了就业的结构失衡程度。汽车、贸易拖累就业。无论是 PMI 从业人员指标，还是工业企业就业人数的增速变动，均表明汽车制造业和中美贸易相关行业短期对就业的拖累最大。乘用车零售销量回升，长期仍有发展空间。虽然目前汽车行业就业偏弱，但短期来看，汽车消费已经逐渐企稳回升，而长期来看，我国汽车行业仍有广阔的发展空间。贸易摩擦影响有限，不足就业总人口的 0.2%。根据我们的测算，年内中美贸易摩擦拖累就业规模在 120 万人左右，仅占就业总人口的 0.16%，影响有限，而考虑到出口转移的动态效应，实际影响更小。短期贸易摩擦虽有缓和，产业影响值得关注，据我们测算，我国每单位出口额变动对计算机设备行业就业的影响最大，而纺服、化工行业也均位于前列。 稳就业重在结构，促转型还靠服务。结构性失业压力主导，经济转型必经之路。从总量上来看，完成全年就业目标的压力不大，而我国正处于经济转型期，部分失去的就业岗位很难再回来了，因此当前就业以结构性压力主导。需求刺激无效，坚持供给改革。就业的结构矛盾，意味着需求刺激不应该成为稳就业的政策内涵，而是要坚持供给改革。就业结构引起重视，政策强调教育培训。就业的结构性问题得到了政府重视，政策多次提到通过加强教育培训，来缓解结构性的就业矛盾。服务业吸纳就业，国资改革破局。原有就业岗位随着经济转型逐渐消失，而服务业理应成为吸纳就业的主力军。但由于我国服务行业长期以来存在的垄断和管制等原因，限制了民营经济的进入，使得发展不够充分，近期国资授权体制改革有望为此破局。21430630/36139/20190705 13:26 宏观研究—宏观专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 就业压力仍在，积极变化显现 ................................................................................... 5 2. 贸易冲击影响有限，结构失衡服务占优..................................................................... 6 2.1 总量压力态势可控，退休释放岗位充足 ........................................................... 6 2.2 就业结构失衡，服务业相对较优 ...................................................................... 7 2.3 贸易冲击加剧失衡，实际影响较为有限 ........................................................... 9 3. 稳就业重在结构，促转型还靠服务 .......................................................................... 11 3.1 结构矛盾主导，需求刺激无效 ....................................................................... 11 3.2 服务业吸纳就业，国资改革破局 .................................................................... 12 21430630/36139/20190705 13:26 宏观研究—宏观专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 全国制造业 PMI 从业人员指标（%） ................................................................. 5 图 2 非制造业 PMI 从业人员指标（%） ..................................................................... 5 图 3 城镇新增就业累计同比和失业人数同比增速（%） ............................................ 5 图 4 历年城镇每月新增