中控技术(688777)构建“AI+数据”核心竞争力，持续拓展下游行业及市场

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 中控技术（688777）公司年报点评 2024 年 04 月 16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 04 月 15 日收盘价（元） 44.69 52 周股价波动（元） 34.00-105.87 总股本/流通 A 股（百万股） 790/778 总市值/流通市值（百万元） 35301/34768 相关研究 [Table_ReportInfo] 《业绩稳步增长，工业大模型、机器人业务快速发展》2024.03.03 《稳健成长，赋能工业数字化转型，构筑中国工业数据基石》2024.01.24 《中控技术完成对 Hobré公司收购交割，高端 分 析 仪 布 局 落 地 ， 国 际 化 布 局 加 速 》2023.06.30 市场表现 [Table_QuoteInfo] -47.09%-36.09%-25.09%-14.09%-3.09%2023/4 2023/7 2023/10 2024/1中控技术海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -6.1 11.3 11.8 相对涨幅（%） -5.5 5.9 3.6 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 联系人:朱瑶 Tel:(021)23187261 Email:zy15988@haitong.com 联系人:杨昊翊 Tel:(021)23185620 Email:yhy15080@haitong.com 构建“AI+数据”核心竞争力，持续拓展下游行业及市场 [Table_Summary] 投资要点：  业绩实现稳健增长。2023 年，公司取得营业收入 86.20 亿元，同比增长30.13%；归母净利润 11.02 亿元，同比增长 38.08%；扣非后归母净利润 9.47亿元，同比增长 38.72%。分主营业务来看，智能制造解决方案、S2B 平台业务、工业软件及服务、自动化仪表和运维服务的收入增速分别为 14%、117%、11%、80%和-4%；收入占比分别为 57%、22%、8%、7%和 3%；毛利率分别为 41%、10%、41%、31%和 42%，其中智能制造业务、S2B 业务和工业软件业务 2022 年的毛利率分别为 41%、10%和 42%，三大主营业务的毛利率基本稳定，智能制造业务毛利率稳中有升。  构建“AI+数据”核心竞争力。2023 年，公司在工业 AI 领域进行全方位探索，公司突破了流程工业基于强化学习与自然语言大模型的应用技术、面向流程工业的边缘智能视觉检测控制器和算法技术、基于大语言模型和 AI 智体的企业运营应用技术等核心技术，深度赋能客户数字化、智能化发展。2023 年全新发布了新一代设备智能感知平台（PRIDE）、迭代升级发布智能运行管理与控制系统（OMC2.0）及流程工业过程模拟与设计平台（APEX2.0），进一步夯实产品与技术核心竞争力。PRIDE 基于工业互联网平台、数据湖、AI 大数据分析、机器学习等先进技术，协助用户对全厂设备对象进行全面智能感知与精准预测，为设备全生命周期预防预知的智能化管理提供决策支持。  持续拓展下游不同行业。公司致力于行业纵深的拓展，充分运用近 30 年的行业积累和 Know-how，为客户提供独特而有效的策略和高价值解决方案，打造众多的“1+2+N”智能工厂行业标杆并复制推广，引领行业发展。在石化、化工等传统优势行业持续为客户创造价值，继续保持领先优势，在煤炭、油气、风光制氢、医药、食品、冶金、建材等行业，与头部企业共同打造了数字化、智能化标杆项目，扩大行业影响力，提升行业市场份额。2023 年，冶金、能源、石化、化工行业收入持续保持较快增长趋势，冶金行业收入增长62.87%，能源行业收入增长 34.70%，石化行业收入增长 28.95%，化工行业收入增长 23.70%。  海外市场实现突破。2023 年，公司新签海外合同近 10 亿元。着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司，海外本地化运营能力得到大幅提升。2023 年，公司中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业（IMI）数字化标杆项目，赋能客户数字化、智能化建设，并以此为契机与沙特阿美和 IMI展开全方位深度合作；此外，公司还取得了科威特石油公司以及马来西亚国家石油公司控制系统及仪器仪表项目、Indorama 集团数字化管理项目、亚洲最大纸业集团印度尼西亚金光纸业智能化工业软件项目、新加坡丰益国际集团数字化项目等海外高端项目突破。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 6624 8620 10802 13670 17560 (+/-)YoY(%) 46.6% 30.1% 25.3% 26.6% 28.5% 净利润(百万元) 798 1102 1352 1674 2084 (+/-)YoY(%) 37.2% 38.1% 22.7% 23.8% 24.5% 全面摊薄 EPS(元) 1.01 1.39 1.71 2.12 2.64 毛利率(%) 35.7% 33.2% 31.6% 29.6% 28.2% 净资产收益率(%) 15.2% 11.2% 12.1% 13.0% 14.0% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃中控技术（688777）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  业务能力圈持续丰富。2023 年公司开拓了机器人、新能源电池、风光制氢、智慧实验室、智慧煤矿、智慧园区、白酒等新业务领域，通过内外部资源的整合与培育，各新赛道业务实现了快速增长，部分业务已从孵化阶段快速进入到高速成长阶段。2023 年新能源电池业务务实现收入 6.34 亿，同比增长 463.06%，成为公司业务增长点之一；智慧煤矿业务实现 0 到 1 的突破，联手山西金能段王煤业和鹏飞集团打造行业突破性标杆应用；机器人业务高起点发展，成功获得中海油、华谊集团、沙特阿美等全球高端用户的订单，发展潜力巨大。此外，2023 年公司完成了对荷兰 Hobré公司的收购，并获得在中国市场的首个高端分析仪订单突破。  盈利预测和投资建议。我们认为公司 23 年业务实现稳健增长，在传统业务领域不断巩固优势地位，新兴业务拓展顺利，大模型、机器人等赛道发展前景广阔，有望给公司带来新