建筑工程行业周报：二季度专项债提速可期，支撑基建投资

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/建筑工程 行业周报 2024 年 04 月 14 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -29.93%-23.22%-16.51%-9.80%-3.09%3.61%2023/42023/72023/102024/1建筑工程海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《继续看好建筑央企矿产业务价值重估》2024.04.07 《多数省份调高 24 年交通计划投资额和重大项目投资额》2024.02.29 《国资委将全面推开市值管理考核，量化市场表现》2024.02.04 [Table_AuthorInfo] 分析师:张欣劼 Tel:18515295560 Email:zxj12156@haitong.com 证书:S0850518020001 联系人:郭好格 Tel:(010)58067828 Email:ghg14711@haitong.com 二季度专项债提速可期，支撑基建投资 [Table_Summary] 投资要点：  一周随笔：一季度专项债发行同比偏慢，基建相关公司施工速度或受此影响，二季度有望提速。  一季度专项债发行同比偏慢，施工速度或受此影响，二季度有望提速。截至2024/4/13，今年地方政府新增专项债发行量为 6543.73 亿元，仅为 2023 年同期新增专项债发行量 14391.40 亿元的 45.47%。我们认为，由于今年专项债发行速度较去年偏慢，基建相关公司一季度施工速度可能受此影响。虽然一季度新增专项债发行偏慢，但二季度或将提速。截至 2024/4/13，根据全国已披露的地方债发行计划，2024Q2 计划发行新增专项债 11161.21 亿元，环比 2024Q1计划发行新增专项债 8380.11 亿元，增长 33.19%。同时，上半年计划发行新增专项债 19541.32 亿元，同比 2023 上半年计划发行新增专项债 18145.49 亿元，增长 7.69%。我们认为随着后续专项债发行提速以及超长期特别国债落实到具体项目，基建投资有望继续提速，相关公司业绩也会改善。全年来看，建筑龙头公司业绩稳定性可期。中国交建 2024 年经营计划为：新签合同额同比增长不低于 13.5%；营业收入同比增长不低于 8.2%。中国中铁 23 年扣非归母净利润增长 9.3%，完成股权激励业绩目标。同时，若按其股权激励业绩目标，2024年扣非归母净利润同比增速不低于 11.30%、扣非加权 ROE 不低于 11.50%。  从新签订单来看，一季度行业景气度有所承压，海外订单或高于国内增速。2024年一季度，中材国际境外新签订单同增 70%，境内新签订单同比下滑 48%。陕建股份新签 752.49 亿元，同减 24.45%；上海建工新签 1153.20 亿元，同增14.38%；鸿路钢构新签 69.65 亿元，同减 3.33%；精工钢构新签 61.0 亿元，同增 10.8%。  行情回顾总结：本周（2024.04.08-2024.04.12）建筑工程指数下跌 4.56%，同期上证指数下跌 1.62%；2024 年初至今，建筑指数累计下跌 3.82%，在 29 个行业中位居 11/29，同期上证指数上涨 1.50%。分板块看，本周所有子板块均下跌，其中装饰板块跌幅最大，区间跌幅为 8.17%，其次为园林、房建、基建板块，区间跌幅分别为 6.90%、5.79%、4.13%；其他板块如化学工程、专业工程、工程咨询、石油工程、钢结构、国际工程板块区间跌幅分别为 3.79%、3.69%、3.38%、3.31%、2.11%、1.54%。  投资策略：看好建筑央企矿产业务价值重估；同时，万亿国债陆续下发支持相关基建工程，稳增长政策频出，建筑龙头基本面有望改善。国资委、证监会共同推动将市值纳入央国企考核体系，建筑央国企估值有望提升。我们看好建筑板块行情，建议关注：1）破净央企，中国中铁、中国交建、中国中冶、中国铁建、中国化学、中国电建等八大建筑央企；2）高股息标的，隧道股份、设计总院、中国建筑、中材国际等；3）低空经济标的，深城交、华设集团，小票弹性标的，上海港湾、华阳国际等。  风险提示：稳增长政策不及预期，新能源项目落地不及预期风险。 行业研究〃建筑工程行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 投资建议 看好建筑央企矿产业务价值重估；同时，万亿国债陆续下发支持相关基建工程，稳增长政策频出，建筑龙头基本面有望改善。国资委、证监会共同推动将市值纳入央国企考核体系，建筑央国企估值有望提升。我们看好建筑板块行情，建议关注：1）破净央企，中国中铁、中国交建、中国中冶、中国铁建、中国化学、中国电建等八大建筑央企；2）高股息标的，隧道股份、设计总院、中国建筑、中材国际等；3）低空经济标的，深城交、华设集团，小票弹性标的，上海港湾、华阳国际等。 中国中铁（601390）—基建稳增长龙头，铜、钼产能居国内前列。公司订单稳健增长，在手订单充足，矿产资源板块利润可观未来有望提供业绩增长动力。我们预计公司24-25 年 EPS 分别为 1.53 元和 1.7 元，给予 24 年 5-6 倍市盈率，合理价值区间 7.64-9.17元，维持“优于大市”评级。风险提示：回款风险，政策风险，经济下滑风险。 中国中冶（601618）—全球最强冶金建设运营商，矿产资源积极拓展。公司在手订单充足，海外新签高增，金属矿产资源利润丰厚，我们预计公司 24-25 年 EPS 分别为 0.48、0.53 元，公司作为冶金工程行业龙头，享有一定的龙头效应，给予 24 年 9-10 倍市盈率，合理价值区间 4.33-4.81 元，维持“优于大市”评级。风险提示：回款风险，政策风险，经济下滑风险。 中国交建（601800）—交通强国领先者，海外业务加速拓展。公司是全球领先特大型基础设施综合服务商，坚持海外优先战略，境外新签快速增长；并完成分拆设计板块重组上市，提高设计业务核心竞争力。我们预计公司 24-25 年 EPS 分别为 1.62 和 1.75元，给予 2024 年 8-9 倍 PE，合理价值区间 12.96-14.58 元，维持“优于大市”评级。风险提示：基建投资不及预期风险，境外拓展风险，REITs 政策不及预期风险。 中国铁建（601186）—充分受益于基建稳增长，在手订单充足。我们预计公司2024-2025 年 EPS 为 2.14 元和 2.27 元，考虑到公司在手订单充足，且充分受益于基建稳增长以及一带一路政策，给予 2024 年 5-6 倍市盈率，合理价值区间 10.70-12.84 元，维持“优于大市”评级。风险提示：回款风险，政策风险，海外项目风险。 中材国际（600970）—水泥工程市场龙头，装备+运维转型升级。公司水泥工程技术服务稳居全球第一，高端装备制