纺织与服装行业周报：多家制造台企24Q1营收增速改善，美国TSA出行回暖趋势持续

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业周报 2024 年 04 月 14 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -16.90%-11.08%-5.27%0.55%6.36%12.18%2023/42023/72023/102024/1纺织与服装海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《持续推荐优质港股消费标的，国产运动2023 库存企稳、现金流稳定》2024.04.01 《Adidas 库存持续去化，On running 中国市场开店势头强劲》2024.03.19 《制造台企 1 月多数环比改善，1 月美国TSA 出行较 23Q4 加速》2024.02.18 [Table_AuthorInfo] 分析师:盛开 Tel:(021)23154510 Email:sk11787@haitong.com 证书:S0850519100002 分析师:梁希 Tel:(021)23185621 Email:lx11040@haitong.com 证书:S0850516070002 多家制造台企 24Q1 营收增速改善，美国TSA 出行回暖趋势持续 [Table_Summary] 投资要点：  多家制造台企 24 年 3 月和 Q1 收入增速明显回暖。据各公司官网，我们认为多家制造台企收入表现回暖主要由于①23 年增速基数较低、②海外头部品牌库存持续清理下，补库需求带动订单能见度提升。其中，丰泰、志强、儒鸿、聚阳 3月收入实现同比双位数增长，丰泰、裕元（制造）、志强、儒鸿 24Q1 收入增速较 23Q4 均转正或显著加速。我们认为制造行业订单在 23Q4 筑底的情况下，于 24Q1 显示进一步向好趋势，建议重点关注具备扩充优质客户和提升供应商份额能力的优质制造企业：华利集团、九兴控股、申洲国际、伟星股份、新澳股份。  制造台企 24 年 3 月和 Q1 具体表现：鞋类制造企业①丰泰 3 月营收 16.5 亿元，同比增长 11.0%（去年同期：-22.2%），Q1 同比增 6.5%（23Q4:-1.4%）；②裕元集团制造板块 3 月营收 28.3 亿元，同比增长 0.2%（去年同期：-21.3%），Q1 同比降 0.1%（23Q4:-9.5%）；③志强 3 月营收 4.1 亿元，同比增长 20.2%（去年同期：-7.9%），Q1 同比增 15%（23Q4:-16.8%）。成衣、面料制造企业①儒鸿 3 月营收 6.4 亿元，同比增长 17.9%（去年同期：-35.8%），Q1 同比增17.5%（23Q4:+11.4%）；②聚阳 3 月营收 7.1 亿元，同比增长 12%（去年同期+9.3%），Q1 同比增 9.9%（23Q4:+10.4%）。  3 月越南鞋服出口增速改善 。3 月越南纺织品 /鞋履出口金额同比变动-1.9%/+9.7%，增速环比 2 月均有所改善（2 月纺织品/鞋履出口同比降8.7%/7.1%），环比 2 月增长 23.8%/30.8%。Q1 纺织品/鞋履累计出口额同比增7.9%/11.7%（23Q1 纺织品/鞋履出口降 17.4%/18.6%）。  美国航空出行回暖趋势持续。据美国运输安全管理局（TSA）数据，24 年 1 月/2 月/3 月，美国航空旅客数量单月分别同比增长 6.6%/5.7%/6.7%，较疫情前（19年）同期分别增长 4.5%/6.0%/6.1%。23Q4 美国航空旅客数量较疫情前（19 年）同期增长 3.4%，其中 10/11/12 月分别变动+5.2%/+6.0%/-0.7%。我们分析在23 年底的短暂波动后，24 年美国出行数据回暖趋势持续，较 19 年同期增速逐月环比有所提升。  投资建议。我们认为市场对业绩确定性的偏好高于业绩成长性，低估值+高股息仍是主线之一，建议关注 A 股：海澜之家、富安娜、新澳股份、锦鸿集团；港股：江南布衣、九兴控股、裕元集团、滔搏、波司登。  风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软。 行业研究〃纺织与服装行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图目录 图 1 （20240408-20240412）申万一级行业指数涨跌幅 (%).................................... 3 图 2 纺织服饰板块 2024/04/12 PE 估值 18.80 倍，低于历史平均水平（TTM，剔除负值） ......................................................................................................................... 4 图 3 服装类零售额（亿元） ....................................................................................... 5 图 4 服装鞋帽、针、纺织品类零售额（亿元） .......................................................... 5 图 5 纺织品服装月度出口额及增速（亿美元） .......................................................... 6 图 6 美元兑人民币即期汇率 ....................................................................................... 6 图 7 国内外棉花价格指数（元/吨） ........................................................................... 6 图 8 涤纶 POY 及短纤价格指数（元/吨） .................................................................. 6 图 9 锦纶价格指数（元/吨） ...................................................................................... 7 图 10 布伦特原油期货结算价（美元/桶） .................................................................... 7 图 11 重量无烙印阉牛皮价格指数（美分/磅） ............................................................. 7 图 12 澳大利亚羊毛交