进出口点评报告：外部环境趋紧叠加基数效应，外贸增速小幅下行

北京大学国民经济研究中心 出口韧性复工复产步伐加快，进出口增速回暖 外部环境趋紧叠加基数效应，外贸增速小幅下行 ——蔡含篇 进出口点评报告 A0306-20240412 2024 年 3 月 出口同比(%) 进口同比(%) 贸易差额 （亿美元） 官方数据 -7.5 -1.9 585.5 北大国民经济研究中心预测 -3.2 -1.5 707.6 Choice 市场预测均值 -1.79 3.30 667.25 要点 ● 国际环境趋紧叠加基数效应，出口增速小幅下行 ● 基数效应，进口额增速小幅下跌 ● 未来展望：主要经济体经济恢复，外贸增速或将筑底回升 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈丽娜 黄昱程 邵宇佳 联系人：蔡含篇 联系方式： gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2024 年 3 月份，按美元计价，中国进出口总值 5008.1 亿美元，同比增长-5.1%。其中，出口 2796.8 亿美元，同比增长-7.5%；进口 2211.3 亿美元，同比增长-1.9%；贸易顺差 585.5亿美元。总体来看，3 月份出口增速与进口增速均表现出不同程度小幅下行。 出口方面，尽管 3 月主要国家经济继续复苏，较 2023 年存在企稳迹象，但美欧掀起“中国产能过剩”论，外部环境再度趋紧，叠加高基数效应，使得 3 月出口金额增速小幅回落，较前期降 14.6 个百分点。 进口方面，中国国内经济走势平稳，经济复苏继续，2024 年 3 月制造业 PMI 为 50.8，均高于前期的 49.1，制造业企业景气水平有所回升，但高基数效应使得 3 月进口金额增速再次由正转负，较前期降 5.4 个百分点。 图 1 进出口额增速：当月同比（%） 图 2 中国贸易差额：当月值（亿美元） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 正文 国际环境趋紧叠加基数效应，出口增速小幅下行 2024 年月份，中国出口总额 2796.8 亿美元，同比增长-7.5%，较前期下行 14.6 个百分点。高基数效应明显，是拉低出口额增速上涨的主要因素之一。2023 年 3 月份，出口额同比增长 11.2%，较 2022 年 2 月份高 14.2 个百分点，对本月形成相对高基数效应。需求方面，尽管 3 月主要国家经济继续复苏，较 2023 年存在企稳迹象，但美欧掀起“中国产能过剩”论，外部环境再度趋紧，不利于出口。3 月份，美国 Markit 制造业 PMI 52.5，连续三个月上涨，并位于荣枯线以上；欧洲的制造业 PMI 虽仍位于荣枯线以下，但较 2023 年 11、12 月份却有所上涨。 -7.50 -1.90 -100-500501001502002019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03中国:出口金额:当月同比中国:进口金额:当月同比585.50 -800-600-400-2000200400600800100012002019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03中国:贸易差额:当月值 北京大学国民经济研究中心 图 3 中国出口集装箱综合运价指数 图 4 全球制造业 PMI（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 从 3 月的国别出口来看，中国对欧盟、美国、东盟和日本出口的当月同比增速分别为-14.9%、-15.9%、-6.3%和-7.8%，均较前期存在不同程度下滑，中国对欧盟、美国的出口额降幅最大。受高基数效应影响，3 月份中国对俄罗斯的出口额增速也由正转负，出现明显的下滑，为-15.7%。 图 5 中国对主要经济体出口同比增速（%） 图 6 中国主要出口商品出口同比增速（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 从 3 月的具体商品出口来看，中国出口机电产品 1658.28 亿美元，占中国出口总额的59.29%，仍在中国出口中占主导地位，同比增长-8.8%。其中，出口集成电路 146.10 亿美元，同比增长 11.5%，较前期下跌 12.8 个百分点；高新技术产品出口为 724.81 亿美元，同比下降 90.27%，降幅显著扩张；汽车出口 94.35 亿美元，同比增长 28.36%，继续保持高位增长。 基数效应，进口额增速小幅下跌 2024 年 3 月，中国进口总额 2211.3 亿美元，同比增长-1.9%，进口额增速小幅回落，较前期下跌 5.4 个百分点。这主要是因为基数效应，2023 年 3 月份中国进口总额同比增长-1.8%，较 2023 年 1-2 月份高 8.2 个百分点，对本月形成相对高基数效应。 1,279.21 050010001500200025003000350040002019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03CCFI:综合指数52.50 46.10 48.20 0102030405060702019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI-15.90 -14.90 -7.80 -6.30 -15.70 -100-500501001502002503002019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03出口金额:美国:当月同比出口金额:欧盟:当月同比出口金额:日本:当月同比出口金额:东盟:当月同比出口金额:俄罗斯:当月同比-27.74 -8.84 -90.27 11.49 -30.96 28.36 -200-10001002003002019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-