投资银行业与经纪业行业2024年2月财富管理业务月报：风险偏好持续下行，固收增配多于权益

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.04.12 风险偏好持续下行，固收增配多于权益 ——2024 年 2 月财富管理业务月报 刘欣琦(分析师) 王思玥(研究助理) 021-38676647 021-38031024 liuxinqi@gtjas.com wangsiyue028676@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880123070151 本报告导读： 2 月居民固收类资产增配意愿强于权益。居民风险偏好持续下行且春节前后新发规模下滑，居民更偏好固收产品。以投资者为本政策导向下，投顾能力更为关键。 摘要： [Table_Summary]  2024 年 2 月，财富管理行业整体向好，固收类资产增配意愿强于权益。1）2024 年 2 月居民增配公募基金，份额环比 3.91%；其中权益型基金份额增速-0.30%，低于债券型增速 4.82%以及货币市场基金份额增速 7.17%。新发基金环比大幅下降，对公募基金份额增量贡献较小，其中权益类新发基金环比-18.14%，债券类新发基金环比-42.34%。2）私募基金略有减配，环比-0.23%；新发私募基金规模显著下滑，环比-48.75%。3）私募资管计划略有增配，固收类产品增配幅度 0.23%低于权益的 5.10%，新发规模环比下降 55.43%。4）上市保险公司保费收入同比 3.2%，同比较上月+4.67%。  居民预期收益率下行，证券资产配置价值突出，居民风险偏好持续下行，对固收产品偏好更强。1）2024 年 2 月，受央行降准、下调 5年期以上 LPR 等影响，长期国债利率持续下行，居民预期收益率下降，证券资产配置价值提升。央行 1 月 24 日宣布，自 2024 年 2 月 5 日起，下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点。2 月 20 日，央行下调 5年期以上 LPR 25 个基点至 3.95%。同期，长期国债利率持续下行趋势，降幅相对较高。2）2024 年 2 月，股市行情震荡，指增策略、中性策略量化私募产品、小微盘股风险情况受到市场紧密关注，对风险的担忧导致居民风险偏好下行。  权益、固收产品收益率均显著提升，季节性因素导致新发产品规模下滑背景下，居民更偏好固收产品。1）产品收益率方面，2 月权益市场、债券市场环比均明显改善，股票基金指数涨跌幅 10.70%，混合基金指数涨跌幅 9.46%，债券基金指数涨跌幅 0.77%。且受春节前后货币资金需求影响，货币市场利率提升，货基指数涨跌幅 0.0138%，环比显著提升。2）渠道方面，季节性因素导致新发资管产品下滑。受春节假期影响发售和审批进程，且公募储备产品大多于年末完成发售影响，新发资管产品规模大幅下滑。  以投资者为本的政策导向下，专业化投顾服务能力将成为竞争关键，个股推荐中金公司、华泰证券、中信证券。1）近期通过满足居民储蓄需求，固收类、保本储蓄类产品更具优势。4 月多地中小银行密集调整存款利率，成本较高的三年期以上大额存单额度等产品发行减少。2）政策要求金融机构以投资者为本，强化服务理念，持续优化投资者服务，切实提高投资者获得感和满意度。未来投顾专业化能力更强的券商将更具竞争优势。  风险提示：权益市场大幅波动。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 投资银行业与经纪业《券商主线在整合，保险主线在投资》 2024.04.07 投资银行业与经纪业《投资驱动增长，供给侧改革是板块主线》 2024.04.07 投资银行业与经纪业《券商股权转让再现，保险底部配置机会凸显》 2024.03.31 投资银行业与经纪业《严监管举措逐步落地，高质量发展可期》 2024.03.24 投资银行业与经纪业《突出“强”与“严”，资本市场迎来高质量发展》 2024.03.17 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 投资银行业与经纪业 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目 录 1. 财富管理行业整体向好，固收类资产增配意愿强于权益 ............... 3 1.1. 公募基金：居民增配公募基金，债券型基金、货币市场基金份额环比显著提升.............................................................................. 3 1.2. 私募基金：私募基金略有减配，新发规模环比下滑 ................ 4 1.3. 私募资管：私募资管计划略有增配，权益类私募资产计划增幅更大，新发规模环比下降................................................................ 5 1.4. 保险：保费收入同比提升，且增长幅度较上月改善。 ............. 7 2. 居民预期收益率以及风险偏好下行，证券资产配置价值突出，居民对固收产品偏好更强 .......................................................................... 8 3. 权益、固收产品收益率均显著提升，季节性因素导致新发产品规模下滑背景下，居民更多选择固收产品.................................................. 8 3.1. 产品收益率方面，2 月权益产品、债券产品收益率均显著提升，且货币市场收益率环比提升 ............................................................ 8 3.2. 销售渠道方面，季节性因素导致新发资管产品下滑，预计相关政策落地后，公私募产品发售难度增大........................................... 9 4. 投资建议：以投资者为本的政策导向下，建议增持投顾业务专业化能力更强的券商 ................................................................................11 5. 风险提示 ....................................................................................11 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1. 财富管理行业整体向好，固收类资产增配意愿强于权益 居民财富管理金融产品主要包括公募基金、私