投资银行业与经纪业行业《推动资本市场高质量发展的若干意见》的点评：“新国九条”出台，头部券商受益

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.04.12 “新国九条”出台，头部券商受益 ——《推动资本市场高质量发展的若干意见》的点评 刘欣琦(分析师) 王思玥(研究助理) 021-38676647 021-38031024 liuxinqi@gtjas.com wangsiyue028676@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880123070151 本报告导读： “新国九条”旨在推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。预计证监会将形成“1+N”政策体系，强监管、防风险、促发展，专业、合规的头部券商更受益。 摘要： 事件：4 月 12 日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新国九条”），证监会主席吴清就贯彻落实 “新国九条”接受记者专访。 点评： [Table_Summary]  “新国九条”旨在更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国，服务中国现代化大局。此次出台的“新国九条”是资本市场第三个“国九条”。“新国九条”聚焦中国式现代化这个中心，锚定金融强国建设这一目标，以推动发展新质生产力、增加居民财产性收入、完善中国现代化金融体系。  为实现上述目标，证监会将会同各方围绕投资端、融资端和交易端，形成“1+N”的政策体系，其中，“1”是“新国九条”本身，“N”是若干配套制度规则。1）融资端，首先，严把发行上市准入关，完善发行上市制度，强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度；其次，从信息披露、减持、分红、投资价值等方面严格上市公司持续监管；再次，加大退市监管力度，严格强制退市标准，畅通退市渠道，削减“壳”资源价值；最后，做好金融五篇大文章，促进新质生产力发展。2）投资端，首先，加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强，推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设；其次，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量，大力发展权益类公募基金，全面加强基金公司投研能力建设，稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度，完善保险资金、各项养老金、银行理财及信托权益投资政策环境。3）交易端，加强交易监管，增强资本市场内在稳定性，集中整治私募基金领域突出风险隐患，加强对高频量化交易监管。  行业整合有望加速，预计政策的出台将更有利于专业、合规经营的头部券商。“新国九条”将加强监管，推动证券基金行业回归本源，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。我们预计行业整合有望加速，这使得具备专业化能力、合规经营的头部券商更为受益。  建议增持专业、合规的头部券商，个股推荐华泰证券、中金公司，受益标的中国银河。截至 4 月 12 日，券商板块 PB 估值 1.15 倍，处于2012 年以来的 0.20%分位，安全边际和性价比高。  风险提示：权益市场大幅波动。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 投资银行业与经纪业《券商主线在整合，保险主线在投资》 2024.04.07 投资银行业与经纪业《投资驱动增长，供给侧改革是板块主线》 2024.04.07 投资银行业与经纪业《券商股权转让再现，保险底部配置机会凸显》 2024.03.31 投资银行业与经纪业《严监管举措逐步落地，高质量发展可期》 2024.03.24 投资银行业与经纪业《突出“强”与“严”，资本市场迎来高质量发展》 2024.03.17 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 投资银行业与经纪业 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 表 1：证监会将会同各方围绕投资端、融资端和交易端，形成“1+N”的政策体系 方向 政策要求 具体内容 总目标 一、总体要求 1. 未来 5 年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。 2. 到 2035 年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。 3.到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。 融资端 二、严把发行上市准入关 1.进一步完善发行上市制度。提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。明确上市时要披露分红政策。将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。从严监管分拆上市。严格再融资审核把关。 2. 强化发行上市全链条责任。进一步压实交易所审核主体责任，完善股票上市委员会组建方式和运行机制，加强对委员履职的全过程监督。建立审核回溯问责追责机制。进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。 3.加大发行承销监管力度。强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。从严加强募投项目信息披露监管。依法规范和引导资本健康发展，加强穿透式监管和监管协同，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为。 三、严格上市公司持续监管 1. 加强信息披露和公司治理监管。构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。督促上市公司完善内控体系。切实发挥独立董事监督作用，强化履职保障约束。 2. 全面完善减持规则体系。出台上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策。严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持。责令违规主体购回违规减持股份并上缴价差。严厉打击各类违规减持。 3. 强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。 4. 推动上市公司提升投资价值。制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。引导上市公司回购股份后依法注销。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。 四、加大退市监管力度 深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。 1. 进一步严格强制退市标准。建立健全不同板块差异化的退市标准体系。科学设置重大违法退市适用范围。收紧财务类退市指标。完善市