行业景气度观察系列4月第1期：地产销售环比回落，清明出行需求旺盛

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] h [Table_Title] 2024.04.11 地产销售环比回落，清明出行需求旺盛 ——行业景气度观察系列 4 月第 1 期 本报告导读： 地产销售环比回落，乘用车销售略超预期，服务消费表现较优；建筑链资源品需求承压，企业招聘意愿继续回落；动力煤价延续跌势，工业金属价格大幅上涨。 摘要： [Table_Summary]  地产销售环比回落，清明出行需求旺盛。上周（04.01-04.07）中观景气表现分化，结构性亮点：1）清明出行需求旺盛，服务消费表现较优，旅游人次/收入延续恢复趋势，客单价疫后首次恢复超 19 年同期；2）受供给端偏紧，需求端全球制造业复苏，美国地产周期企稳等影响，工业金属价格大幅上涨。结构性压力：1）3 月“小阳春”后，新房二手房销售显著回落，地产需求改善持续性仍待观察；2）内需建筑业链条景气承压，钢材/水泥/玻璃需求仍低于往年同期，全国货运流量指数/石油沥青开工率/钢材开工率环比下滑。  下游消费：房地产销售环比回落，乘用车销售略超预期。上周 30 大中城市商品房成交面积同比-54.3%，10 大重点城市二手房成交面积同比-25.1%，“小阳春”后地产销售再度转弱；全国生猪平均价周环比-0.1%，节前规模场出栏量增幅明显，供应压力有所增大；3 月我国乘用车零售/批发同比变化+7%/+9%，略超乘联会此前预期；清明国内旅游出游人次/出游花费较 19 年同期+11.5%/+12.7%，客单价较 19年同期+1.1%，显示消费意愿与能力有所恢复；清明档日均票房 2.8亿元，平均票价 40 元/张，均创清明档历史最高水平。  周期制造：建筑链资源品需求承压，企业招聘意愿环比回落。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.0%/+0.8%；全国浮法玻璃价格周环比-3.4%，库存压力进一步放大；全国水泥价格指数周环比-0.4%，全国水泥发运率同比下滑 7.1%；2）企业复工：企业招聘意愿环比回落，上周企业新增招聘帖数环比/同比-20.5%/-12.4%，汽车开工率维持高位；3）资源品：动力煤价周环比-2.5%，下游需求恢复缓慢，电厂日耗季节性回落，非电行业需求无明显改善；SHFE 铜/铝价周环比变化+3.3%/+2.2%，供给端约束延续，受全球制造业复苏、美国地产链企稳等提振需求预期。  人流物流：假期出行需求回升，货运景气有所回落。10 大主要城市地铁客运量环比/同比变化-3.3%/+9.6%，市内出行活跃度维持高位；百度迁徙规模指数/国内航班执飞架次环比+48.0%/-3.8%，货运需求季节性回落，全国货运流量指数周环比-9.3%，同比-5.5%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比-1.3%/-4.7%；全国快递揽收/投递量同比+25.4%/+23.4%。SCFI/BDI 指数周环比变化+0.8%/-6.0%，港口周吞吐量同/环比+5.4%/-7.1%。  风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 2023A 年报业绩披露跟踪（2024 年 4 月第 1期） 2024.04.07 资金行为的分歧上升 2024.04.03 新房二手房成交改善，资源材料涨价信号频现 2024.04.02 2023A 年报业绩披露跟踪（2024 年 3 月第 1期） 2024.03.29 二手房销售延续回暖，基建施工边际改善 2024.03.28 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目录 1. 行业景气变化：地产销售环比回落，清明出行需求旺盛 ...................................................................... 3 2. 行业景气度跟踪 .................................................................................................................................. 5 2.1. 下游消费：房地产销售环比回落，乘用车销售略超预期 ........................................................... 5 2.2. 中游制造：建筑链资源品需求承压，企业招聘意愿环比回落 .................................................... 7 2.2.1. 基建地产链：建筑链资源品需求承压，水泥玻璃价格回落 ............................................. 7 2.2.2. 企业开工：汽车开工维持高位，企业招聘意愿回落 ....................................................... 8 2.3. 上游资源：动力煤价继续下跌，工业金属价格持续走强 ........................................................... 9 2.4. 物流人流：假期出行需求回升，货运景气有所回落 ................................................................ 10 3. 风险提示........................................................................................................................................... 12 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1. 行业景气变化：地产销售环比回落，清明出行需求旺盛 地产销售环比回落，清明出行需求旺盛。上周（04.01-04.07）中观景气表现分化，结构性亮点：1）清明出行需求旺盛，服务消费表现较优，旅游人次/收入延续恢复趋势，客单价疫后首次恢复超 19 年同期；2）受供给端偏紧，需求端全球制造业复苏，美国地产周期企稳等影响，工业金属价格大幅上涨。结构性压力：1）3 月“小阳春”后，新房二手房销售显著回落，地产需求改善持续