CPI、PPI点评报告：春节错月，CPI增速小幅下行

北京大学国民经济研究中心 春节错月，CPI 增速小幅下行 ——蔡含篇 CPI、PPI 点评报告 A0101-20240411 2024 年 3 月 CPI 同比(%) PPI 同比(%) 统计局 0.1 -2.8 北大国民经济研究中心预测 0.5 -2.7 Choice 市场预测均值 0.3 -2.1 2023 年均值 0.2 -3.0 要点 ● 食品项环比显著下降，水产鲜菜猪肉是主要拉动 ● 非食品价格环比负增长，出行类服务价格下滑是主因 ● 生产资料价格环比仍跌，工业出厂价格降幅扩张 ● 需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈丽娜 黄昱程 邵宇佳 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2024 年 3 月，CPI 同比增长 0.1%，较上月下降 0.6 个百分点，环比下降 1.0%，较上月下跌 2.0 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为-0.3 个百分点，新涨价影响约为 0.4个百分点。食品价格环比下降是 CPI 环比下行的主要原因，具体表现为：春节过后需求回落，叠加节后并未出现明显的极端天气，大部分地区温度高于往年同期，使得食品市场供给相对增加，食品价格影响 CPI 环比下降。受节后旅游、出行减少影响，出行类服务价格大幅回落影响非食品价格回落。此外，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比增长 0.6 %，较上月下降0.6 个百分点，主要是受上年同期春节错月基数较高影响。 2024 年 3 月，PPI 同比下跌 2.8%，较上月下降 0.1 个百分点，环比下跌 0.1%，降幅较上月收窄 0.1 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-2.3 个百分点；新涨价影响约为-0.5 个百分点。房地产市场恢复缓慢，外部环境趋紧，工业品总需求弱于供给是 PPI 同比下跌的主要原因，具体表现为：黑色金属冶炼和压延、水泥价格持续下滑，加工业价格持续环比下降。 总体而言，居民消费端中，春节效应促使食品和服务价格均拉动 CPI 环比下降，叠加节后气温偏高，供给充足，CPI 同比增速暂时回落。工业生产端中，房地产市场低迷与外部环境趋紧，总需求回落，使得 PPI 同比持续负增长。 图 1 CPI、PPI 当月同比增速（%） 图 2 CPI、PPI 环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 0.10 -2.80 -8-6-4-202468101214162019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比-1.00 -0.10 -1.5-1-0.500.511.522.532019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 正 文 食品项环比显著下降，水产鲜菜猪肉是主要拉动 CPI 关注食品和非食品两个方面，食品价格主要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食品价格由工业消费品和服务价格驱动。3 月份，受降水天气有利于生鲜农产品储运以及春节后消费需求减少影响，居民消费价格有所回落，具体而言：食品项价格环比显著下降，其中鲜菜、猪肉、水产品价格环比下降是主要原因；非食品价格环比负增长，其中出行类服务价格下降是主要原因。 图 3 CPI 食品与非食品当月同比增速（%） 图 4 CPI 食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格下跌 2.7%，降幅较上月扩张 1.8 个百分点，影响 CPI 下降约 0.52 个百分点。受春节后消费需求减少影响，猪肉价格下降 2.4%，较上月下滑 2.6 个百分点；鲜菜价格下降 1.3%，较上月下滑 4.2 个百分点。 总体而言，食品项八大类价格同比分化（2 涨、6 跌、0 持平），其中蛋类同比幅度最大（-8.9%），较上月同比变动分化（5 正、3 负、0 不变），其中鲜果同比变动最显著（-4.4%）。 表 1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 3 月同比 0.5 -5.3 -1.3 -4.3 1.2 -8.9 -1.0 -8.5 同比变动 0.2 0.1 4.2 -1.4 -2.9 3.8 0.5 -4.4 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 -2.70 0.70 -9-6-3036912151821242019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03食品:当月同比非食品:当月同比-3.20 -0.50 -5-4-3-2-10123452019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03食品:环比非食品:环比 北京大学国民经济研究中心 图 5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图 6 水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格下降 2.7%，较上月下跌 6.5 个百分点，影响 CPI 下降约 0.59 个百分点。受春节消费需求减少影响，猪肉价格环比下降 6.7%，较上月下跌 13.9 个百分点；鲜菜环比下降 11.0%，较上月下跌 23.7 个百分点。 总体而言，食品八大类价格环比普涨（2 涨、5 跌、1 持平），其中鲜菜环比幅度最高（-11.0%），较上月环比变动分化（3 正 5 负 0 不变），其中鲜菜环比变动幅度最大（-23.7%）。 表 2 食品八大项环比及较上