信息服务行业低空经济深度研究(一)：亿航智能，引领中国城市空中交通

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业深度报告 2024 年 04 月 11 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -44.31%-34.77%-25.22%-15.67%-6.13%3.42%2023/42023/72023/102024/1信息服务海通综指 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 分析师:马天一 Tel:(021)23185735 Email:mty15264@haitong.com 证书:S0850523030004 分析师:陈宇 Tel:(021)23185610 Email:cy13115@haitong.com 证书:S0850520060002 低空经济深度研究（一）：亿航智能，引领中国城市空中交通 [Table_Summary] 投资要点：  亿航智能：十年磨一剑，中国 eVTOL 龙头。亿航为全球多个行业领域客户提供无人驾驶航空器系统和解决方案，覆盖空中交通（包括载人交通和物流运输），智慧城市管理和空中媒体等应用领域。亿航智能成立于 2014 年，在 2016 年的CES 国际消费类电子展上，推出了全球首款全电力低空自动驾驶载人飞行器——亿航 184。2018 年，在珠海航展上推出了双座载人的纯电力低空中短途自动驾驶飞行器“亿航 216”。2019 年 12 月，登陆纳斯达克，成为全球首家上市的城市空中交通企业。2021 年，在珠海航展前夕，长航程双座载人级自动驾驶飞行器 VT-30 全球首次公开亮相。  eVTOL 为核心，无人驾驶打造城市空中交通系统。城市空中交通系统由以下主要部分组成：飞行器、指挥调度平台、导航与定位系统、站点以及交互软件。EH216-S 最大航程 30km，最大设计速度达 130km/h；VT-30 设计航程为 300公里，设计续航时间为 100 分钟。根据亿航智能官网，无人驾驶技术可避免由于人为操作失误导致的失效，帮助乘客完全放开双手享受旅程，不必顾虑操控问题公司提前勘察航线，为用户预设好多种可行方案。我们认为无人驾驶飞行器可以有效避免飞行员带来的不确定性，点对点的无人驾驶有利于保证飞行安全。  取得全球首个 TC 认证，先发优势显著。2023 年 10 月，亿航 EH216-S 无人驾驶载人航空器系统获得中国民用航空局正式颁发的型号合格证（TC），标志着EH216-S 的型号设计充分符合中国民航局的安全标准与适航要求，具备了无人驾驶航空器载人商业运营的资格。我们认为 TC 证的获取较为困难，EH216-S获得 TC 适航证为亿航取得了宝贵的先发优势，将加速公司的商业化进程。  商业化取得突破，收入进入高速增长阶段。2021-2023 年，公司营业收入分别为 0.57 亿元、0.44 亿元和 1.17 亿元，同比增速为-68%、-22%和 165%，2023年公司的营业收入取得高速增长。2023 年 10 月，公司与合肥市政府达成低空经济战略合作，合肥市政府计划为亿航智能提供总价值为 1 亿美元的各项支持。2023 年 12 月，公司成为阿布扎比“智能与自动化交通产业（SAVI）集群”成员之一，与 Wings Logistics Hub 达成长期战略合作伙伴关系。2024 年 3 月，公司与无锡市共同打造 eVTOL 低空经济产业基地及运营总部项目。  低空经济写入政府工作报告，是新质生产力的重要构成。2023 年中央经济工作会议指出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”；2024年政府工作报告指出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。  投资建议。我们认为低空经济作为新质生产力之一写入政府工作报告，凸显其重要性。从中央到地方，低空经济政策逐步落地；从空域管理到飞行器管理，制度逐步完善。低空经济有望成为我国经济增长的新引擎，eVTOL 将推动我国立体交通网络的加速构建。亿航作为中国 eVTOL 龙头，多年来深耕无人驾驶载人飞行器，推动我国空中交通的发展，在取得 TC 认证之后，商业化进程将不断加速。  风险提示。低空经济政策推进不及预期，eVTOL 技术发展不及预期。 行业研究〃信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 十年磨一剑，中国 eVTOL 龙头 ................................................................................. 4 2. eVTOL 为核心，打造城市空中交通系统 ................................................................... 5 2.1 无人驾驶打造低空载人交通新业态 .................................................................. 5 2.2 物流：构建空中物流网络................................................................................. 6 3. 取得全球首个 TC 认证，先发优势显著 ..................................................................... 7 4. 商业化取得突破，收入进入高速增长阶段 ................................................................. 8 5. 低空经济写入政府工作报告，是新质生产力的重要构成 ........................................... 9 6. 投资建议 .................................................................................................................. 10 7. 风险提示 .................................................................................................................. 11