宏观周报：汽车销售回升，利率持续下降

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.04.07 汽车销售回升，利率持续下降 ——国泰君安宏观周报（20240407） [Table_Guide] 本报告导读： 本周上游原材料价格回升，下游地产成交回暖；三大需求中汽车销售回暖，投资和出口回落；农产品价格上升，原油价格整体回升，黑色价格回落、有色价格回升，汽车产业链景气度持平，电子产业链景气度调整。下周重点关注中国 2024 年 3 月外汇储备、M2 同比，美国 3 月季调 CPI 环比、同比数据等。 摘要： [Table_Summary]  上中下游视角：  上游：原油现货价格回升，焦煤价下降、库存稳定，阴极铜价格回升，铁矿石库存持平。  中游：螺纹钢价格回升、主要钢材库存和焦化企业开工率维持稳定。  下游：土地成交面积回升，商品房成交面积持续回暖。  通胀：食品价格回落，工业品价格小幅回升。  金融：国债利率继续下行，期限利差回落，短期利率下降，信用利差回落，人民币汇率走弱。  三大需求视角：  消费：商品房销售面积回升，汽车销售大幅回升；  投资：建材、玻璃价格持平，石油沥青开工率下滑；  出口：CICFI、BDI 指数回落，油运指数继续走弱。  产业链视角：  农产品：期、现价格整体呈现上升趋势；  石油化工：原油价格整体回升，其他产品价格整体上升；  金属：黑色产品价格回落、库存回落，有色产品价格整体回升；  汽车及电子：汽车生产端景气度持平，电子产业链景气度调整。  下周关注：  数据方面，中国将公布 3 月外汇储备、M2 同比、新增人民币贷款等；美国将公布 3 月季调 CPI 环比、CPI 同比、3 月 PPI 最终需求季调环比等。  事件方面，美联储 FOMC 公布 3 月货币政策会议纪要，欧洲央行公布利率决议等。  风险提示：周度高频数据波动较大，趋势可能反转；节后季节性因素影响较大。 [Table_Author] 报告作者 黄汝南(分析师) 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 证书编号 S0880523080001 汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com 证书编号 S0880521120002 韩朝辉(分析师) 021-38038433 hanchaohui@gtjas.com 证书编号 S0880523110001 郭新宇(分析师) 021-38038436 guoxinyu@gtjas.com 证书编号 S0880523110002 [Table_Report] 相关报告 4 月流动性偏宽裕，央行短期购债概率低 2024.04.03 经济开门红，物价再回落 2024.04.02 原油价涨，利率回调 2024.03.31 前期政策初显成效，更多资金落地可期 2024.03.24 商品房销售延续回暖，出口指数有所下降 2024.03.24 宏观周报 宏观研究 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 目 录 1. 上中下游视角看本周经济 ....................................................................... 3 2. 三大需求视角看本周经济 ....................................................................... 4 3. 产业链视角看本周经济............................................................................ 4 4. 下周关注 ..................................................................................................... 6 5. 风险提示 ..................................................................................................... 6 宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 1. 上中下游视角看本周经济 从上中下游角度看，上游原油现货价格回升，焦煤价格下降、库存稳定，阴极铜价格回升，铁矿石库存持平；下游 100 大中城市成交土地面积大幅回升，30 大中城市商品房成交面积持续回暖。食品价格回落，工业品价格小幅回升。国债利率继续下行，期限利差回落，短期利率下降，信用利差回落，人民币汇率走弱。 上游：原油现货价格回升，焦煤价格持续下降、库存稳定，阴极铜价格回升，铁矿石库存持平。4 月 3 日当周，布油现货价格回升、各品种原油期货价格持续回升；焦煤价格持续下降，库存较上周维持稳定；铁矿石库存持平，阴极铜价格较上周回升。 中游：螺纹钢价格回升，主要钢材库存和焦化企业开工率维持稳定。4 月 3 日当周，螺纹钢期货结算价格小幅回升，主要钢材品种库存和动力煤期货结算价格维持稳定。 下游：土地成交面积回升，商品房成交面积持续回暖。4 月 3 日当周，100 大中城市成交土地面积较上周大幅回升，30 大中城市商品房成交面积持续回暖。 通胀：食品价格回落，工业品价格小幅回升。 4 月 3 日当周，猪肉平均批发价较上周小幅下降，蔬菜批发价格持续回落，南华工业品价格指数小幅回升。 金融：国债利率继续下行，期限利差回落，短期利率下降，信用利差回落，人民币汇率走弱。4 月 3 日当周，利率方面，国债利率较上周稍有下降，期限利差回落，短期利率持续下降，信用利差回落。汇率方面，美元兑人民币汇率稍有回落，欧元兑人民币汇率维持稳定，日元汇率小幅下降。 图 1:上中下游角度看高频数据 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7 2. 三大需求视角看本周经济 从需求端角度来看，商品房销售面积回升，汽车销售大幅回升；建材、玻璃价格较上周持平，石油沥青开工率下滑；CICFI、BDI 指数回落，油运指数继续走弱。 消费：商品房销售面积整体回升，汽车销售大幅回升。4 月 3 日当周，一、二线城市商品房销售面积持续回升，三线城市商品房销售面积稍有回落；乘用车零售与批发量大幅回升。 投资：建材、玻璃价格较上周持平，石油沥青开工率下滑。4 月 3 日当周，建材综合指数和玻璃期货结算价较上周持平；石油沥青装置开工率小