家用电器行业研究报告：4月空调排产持续高增，内外销均维持高景气

请务必阅读正文之后的重要法律声明 4 月空调排产持续高增，内外销均维持高景气 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 30 0 走 势 研 究 员 章锐 投资咨询证书号 S0620523100001 电 话 025-58519179 邮 箱 zhangrui@njzq.com.cn 行业评级： 推荐  内容提要  AWE展现家电智能化最新成果，产品与场景不断融合。AWE2024全面展示了家电与消费电子产业的创新成果，其中最主要的技术特征是智能化。单品智能化加速渗透，同时叠加场景智能化融合，呈现出AI技术与物联网技术的应用落地。随着生成式大模型如ChatGPT、Sora等颠覆式创新，家电产业结合AI、算力算法、通讯技术将不断完善，迎来AI为家电赋能的主动智能时代。  洗地机行业实施以价换量策略，行业价格将持续下探。洗地机自2020年起已连续三年保持着高增长态势，2024年洗地机的市场规模有望赶超扫地机器人，成为清洁电器赛道第一大细分品类。自2023年起，洗地机厂商为了抢夺市场份额，产品价格一路下探。2024年，洗地机市场将正式进入“价格战”时代，根据奥维云网预测，2024年洗地机行业价格仍将会继续下探，2000元以下占比继续扩大，预计会突破40%。  新一轮家电以旧换新启动，多家电商平台发力补贴。为响应新一轮家电以旧换新，包括天猫、京东、苏宁易购、抖音商城等在内的多家电商平台相继通过大额补贴拉动换新消费，同时不断拓宽服务范围，优化服务内容。天猫宣布2024年将联合商家共同投入5亿元，京东宣布将在2024年联合家电家居品牌投入30亿元，抖音电商也近日宣布推出“3年10亿绿电补贴计划”。随着电商巨头的深入参与，能够有效撬动消费者对老旧家电的淘汰升级意愿，引领整个家电产业乃至绿色消费市场的转型与发展。  本周观点及投资建议：4月空调排产持续高增，内外销均维持高景气。根据产业在线数据，2024年4月空冰洗排产合计3781万台，较去年同期实绩增长16.6%。其中空调内销排产1281万台，同比+20.9%，出口排产938万台，同比+28.3%。二季度排产较去年同期有较大增长，受对旺季高温天气和以旧换新政策的预期，市场对于空调行业有较高期待。此外在高涨的铜价刺激下，部分企业发布涨价通知，一定程度上推动了经销家用电器（801110） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2024 年 3 月 29 日 行业研究报告 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 商提货打款的速度。同时今年的空调出口复苏明显，一季度在红海局势影响下，海运价格上涨促进了欧洲地区订单提前锁定，此外去年消耗的欧美区域库存也存在较大补给需求。当下海外市场去库补库同步进行，地产回弹和全球高温天气也将推动空调的需求增长，随着后期备货进程趋缓，预计6月份将回落到个位数增长。冰箱方面，5月内销排产368万台，同比+10.9%，出口排产452万台，同比+19.9%。受以旧换新备货和未来成本上升趋势影响，4月行业排产出货继续保持较高增长，对于下半年市场不确定性的预判，部分企业下调了下半年的生产计划。出口在去年同期低基数基础上保持了较高增长，受当下低成本、汇率和运价回落等影响，价格优势显著，海外经销商提前采购使得周期前移。洗衣机4月排产336万台，同比+1.5%，出口排产306万台，同比+1.6%。洗衣机整体表现平稳，出口方面受海外生产回升等影响增速放缓，外部竞品压力将会有一定上升。投资建议：白电业绩保持稳步向上，估值中等偏下，推荐美的集团、海尔智家、海信家电。  风险提示：原材料价格波动、海外需求的不确定性、地产修复不及预期 - 2 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周行情回顾 本周家电板块涨跌幅为+2.10%，跑赢沪深 300 指数 2.32 个百分点。从细分板块来 看 ， 白 电 / 黑 电 / 厨 电 / 小 家 电 / 照 明 / 零 部 件 板 块 涨 跌 幅 分 别 为+3.48%/-3.16%/-0.33%/+2.35%/+0.55%/-1%。 个股中，涨幅前三名分别为顺威股份（+18.96%）、格利尔（+9.77%）、高斯贝尔（+9.41%），跌幅前三名分别为倍益康（-12.64%）、创维数字（-9.84%）、九阳股份（-7.03%）。 年初至今，家电板块涨跌幅为+10.26%，跑赢沪深 300 指数 7.16 个百分点。细分板 块 来 看 ，