通信设备及服务行业2024年第14周周报：全球云支出上行，重视互联互通需求行情

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.04.07 全球云支出上行，重视互联互通需求行情 ——2024 年第 14 周周报 王彦龙(分析师) 黎明聪(分析师) 010-83939775 0755-23976500 wangyanlong@gtjas.com limingcong@gtjas.com 证书编号 S0880519100003 S0880523080008 本报告导读： 2024 年云基础设施支出大幅双位数增长；继续重视互联互通需求行情的演绎。 摘要： [Table_Summary]  2024 年云基础设施支出大幅双位数增长。根据全球知名机构 IDC的数据，2023 年 Q4 ，全球用于云部署的计算和存储基础设施产品的支出同比增长 18.5%达到 318 亿美元。结构上看，一是 GPU 服务器的出货量增长，导致本季度云计算基础设施部分的单位出货量下降了22.8% ，但平均售价有所上升；二是亚太地区(不包括日本和中国)、美国、中东欧和日本的云计算支出增长明显，同比分别 增长了48.2% 、40.6% 、11.3% 和 10.5%，主要与人工智能项目有关。展望2024 年，预计云基础设施支出将同比增长 19.3%达到 1299 亿美元。预计 2023-2028 年全球云基础设施支出的复合年增长率为 12.8% ，到 2028 年达到 1991 亿美元，占总计算和存储基础设施支出的 74% ，全球整个信息服务业进入明显上行周期，  继续重视互联互通需求行情的演绎。前期市场有关“铜进光退”和“NVDA交换机端口数增加导致网络层数减少”的争论正在淡化，光电板块情绪略有转好，我们认为后续订单才是主要因素。海外算力需求方面，市场开始重点讨论 NVDA 2025 年 Co­W­oS 产能和结构的情况，例如 B100/B200/GB200 的出货预期和对应的光模块的出货预期。国内算力需求方面，之前市场没有太多预期，近期已经看到非常积极的信号。展望 2024 年，板块较多企业都存在经营的变化，继续关注光模块板块机会。  投资建议：一是全球 AI 产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0-1”变化的卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。  风险提示：AI 等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 《微软计划推出超级算力，5G—A 启动商用》2024.04.01 《OFC2024 预热，技术创新异彩纷呈》2024.03.24 《GTC 大会在即，聚焦算力架构变化的机会》2024.03.18 《全球 AI 算力需求外溢，400G 全光骨干网正式商用》2024.03.11 《全球云设施支出持续回暖，把握算力板块演绎》2024.03.05 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 通信设备及服务 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 1. 一周投资观点 2024 年云基础设施支出大幅双位数增长。根据全球知名机构 IDC 的数据，2023 年 Q4 ，全球用于云部署的计算和存储基础设施产品的支出同比增长 18.5%达到 318 亿美元。结构上看，一是 GPU 服务器的出货量增长，导致本季度云计算基础设施部分的单位出货量下降了 22.8% ，但平均售价有所上升；二是亚太地区(不包括日本和中国)、美国、中东欧和日本的云计算支出增长明显，同比分别增长了 48.2% 、40.6% 、11.3% 和10.5%，主要与人工智能项目有关。展望 2024 年，预计云基础设施支出将同比增长 19.3%达到 1299 亿美元。预计 2023-2028 年全球云基础设施支出的复合年增长率为 12.8% ，到 2028 年达到 1991 亿美元，占总计算和存储基础设施支出的74% ，全球整个信息服务业进入明显上行周期， 继续重视互联互通需求行情的演绎。前期市场有关“铜进光退”和“NVDA交换机端口数增加导致网络层数减少”的争论正在淡化，光电板块情绪略有转好，我们认为后续订单才是主要因素。海外算力需求方面，市场开始重点讨论 NVDA 2025 年 Co­W­oS 产能和结构的情况， 例如B100/B200/GB200 的出货预期和对应的光模块的出货预期。国内算力需求方面，之前市场没有太多预期，近期已经看到非常积极的信号。展望2024 年，板块较多企业都存在经营的变化，继续关注光模块板块机会。 投资建议：一是全球 AI 产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0-1”变化的卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI 等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6 2. 一周行情回顾 2.1 一周通信板块表现 上周通信板块整体表现强于大盘。上周沪深 300 指数上涨 0.86%，同期，通信板块下跌 2.22%，弱于沪深 300 指数 3.08 个百分点。在申万通信三级子行业中，通信设备板块指数下跌 2.99%，通信服务板块指数下跌3.24%。 表 1：通信行业一周表现（0401-0405） 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区 间 涨 跌 幅（本年） 市盈率 PE（TTM） 000300.SH 沪深 300 0.86% 6,860.68 3.98% 12 801770.SI 通信(申万) -2.22% 1,264.55 3.33% 38 801102.SI 通信设备（申万） -2.13% 919.79 5.79% 39 801223.SI 通信服务（申万） -2.38% 344.76 -0.91% 38 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万 28 个一级行业中，多数呈上涨趋势。共 21 个上涨趋势，6 个下跌趋势，1 个未变动。其中通信行业跌幅为 2.22%，位居第 27 位，有色金属行业涨幅最高，为 6.81%，位居第一位，而计算机跌幅最大，下跌 2.54%。 图 1：申万 28 个一级行业上周涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2 一周通信个股表现 个股方面，跌多涨少。