国际数据跟踪：美联储不急于降息，美债收益率窄幅震荡

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 美联储不急于降息，美债收益率窄幅震荡 [Table_IndustryInfo] 美 债 期 限 结 构 （ w13） 关 键 期 限 国 债 利 率 （ 3 月 28 日 ） UST 3M 5.360% UST 2Y 4.628% UST 10Y 4.206% UST 30Y 4.349% 数据来源：Wind 研 究 员 徐静雅 投资咨询证书号 S0620518010002 联 系 方 式 025-58519178 邮 箱 jyxu@njzq.com.cn 研 究 助 理 曹世棋 联 系 方 式 025-58519166 邮 箱 csq@njzq.com.cn ⚫ 摘要 ➢ 美债收益率涨跌不一。第 13 周（3.25-3.28）美债收益率涨跌不一，小幅震荡，幅度均在 5bp 之内。短端波动没有统一性，三年期、五年期和七年期的中端利率一周的变化表现为上下下上，周五由于耶稣受难日休市，十年期和长端利率一周的变化表现为上下下下。各期限国债收益率构成的美债期限结构曲线微幅走陡。周三，沃勒发表题为《仍然不急于降息》的讲话，表示“需要看到至少几个月的通胀数据好转，然后才有足够的信心开始降息”。偏鹰的言论并未使债市大跌，但使市场对于明年的降息预期变得谨慎。第 13 周（3.25-3.28）美债期限利差较上周收窄，倒挂情况和上周相比加深。中美 10Y 国债收益率利差倒挂程度小幅缓解，美国信用利差微幅走阔。截至 3 月 28 日，国债 2Y 收益率较上周不变，收于 4.59%；国债 10Y 收益率较上周下行 2bp，收于 4.2%。 ➢ 美债发行节奏维稳。第 13 周（3.25-3.28）美国国债发行金额达 4602.31亿美元，与上周相比-524.6 亿美元，周环比-10.23%。其中短期债券发行额为 4442.31 亿美元，较上周-684.6 亿美元，周环比-13.35%，占比 97%，与上周预计本周的发行情况相比额外增加了 9.69 亿美元的短债发行量；中期债券发行额为 160 亿美元，占比 3%。下周预计发行国债 6378.09 亿美元，其中短期债券发行量为 4208.09 亿美元，中期债券发行额为 2040亿美元，长期债券发行量为 130 亿美元。 ➢ 风险提示：美国经济韧性超预期，地缘政治风险，美国财政债务压力凸显，金融部门流动性风险。 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUU RRR III TTT III EEE SSS CCC OOO ... LLL TTT DDD 2024 年 4 月 1 日 海外宏观研究报告——国际数据跟踪（3.25-3.28） - 2 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 报告目录 1. 美债行情跟踪........................................................................................................... - 3 - 1.1 美债收益率......................................................................................................... - 3 - 1.2 美债发行............................................................................................................ - 11 - - 3 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 1. 美债行情跟踪 1.1 美债收益率 第 13 周（3.25-3.28）美债收益率涨跌不一，小幅震荡，幅度均在 5bp 之内。短端波动没有统一性，三年期、五年期和七年期的中端利率一周的变化表现为上下下上，周五由于耶稣受难日休市，十年期和长端利率一周的变化表现为上下下下。各期限国债收益率构成的美债期限结构曲线微幅走陡。周三，沃勒发表题为《仍然不急于降息》的讲话，表示“需要看到至少几个月的通胀数据好转，然后才有足够的信心开始降息”。偏鹰的言论并未使债市大跌，但使市场对于明年的降息预期变得谨慎。不过当前对于今年，市场给出的预期已经与美联储官员传达出的信息相一致，对年内降息的信心仍旧存在。周四发布的美国去年四季度 GDP 环比折年率为 3.4%，超出预期 3.2%。3 月23 日当周初