【华福固收】流动性跟踪：央行净投放呵护跨季资金需求

1 证 券 研 究 报 告 固收研究 流动性跟踪 【华福固收】流动性跟踪：央行净投放呵护跨季资金需求 摘要： ➢ 超储：公开市场和政府债合计影响7089亿元 2月末超储率1.5%（定义法），超储规模约为39240亿元；本周（3月25日-3月29日）央行公开市场净投放资金7780亿元，国债、地方债净缴款691亿元，合计增加超储规模7089亿元。 ➢ 公开市场操作：本周净投放资金7780亿元 本周（3月25日-3月29日）央行公开市场净投放资金7780亿元，其中逆回购（7D）发行8500亿元、到期220亿元，国库现金定存到期500亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。 ➢ 质押式回购：本周日均成交量6.14万亿 本周（3月25日-3月29日）银行间质押式回购平均日成交量6.14万亿，较上周（7.11万亿）减少9595亿，本周五成交量4.49万亿；其中隔夜回购平均日成交量4.9万亿，占总回购成交额80%（上周为89%），较上周（6.35万亿）减少14209亿。 本周DR007波动上行，周一录得最低点1.90%，周五上升至2.01%，较上周五（1.86%）上行15BP，本周均值1.98%，较上周（1.87%）上行11BP。 本周R007-DR007均值46.22BP，较上周（15.99BP）有所上行。总体来看，本周短期资金压力整体增加，资金分层有所加剧。 本周银行体系净融出余额日均4.71万亿，较上周（3.99万亿）大幅上升。 ➢ 同业存单：本周同业存单发行4443.6亿元 本周（3月25日-3月29日）同业存单共发行4443.6亿元，较上周11285.9亿元减少了6842.3亿元，净融资-727.4亿元。 本周五（3月29日）同业存单加权发行利率为2.25%，较上周五（2.23%）上升2BP；周平均加权发行利率为2.21%，较上周（2.23%）下降2BP。二级市场方面，本周（3月25日-3月29日）AAA级同业存单利率波动下行。具体来看，1年期同业存单到期收益率周一录得最高点2.25%，周五下行至最低点2.23%。 下周同业存单预计总发行87.2亿元（周五前公告）、总偿还量523.1亿元。 ➢ 票据市场：本周票据利率先下后上再下 本周（3月25日-3月29日）6M和3M票据利率先下后上再下。周一6M国股银票转贴现利率录得1.92%，周二下行至1.9%，周四回升至最高点1.94%，周五下行至最低点1.65%，较上周五（1.94%）下行29BP，本周6M均值（1.86%）较上周（1.96%）下行10BP；周一3M国股银票转贴现利率录得2.12%，周二下行至2.06%，周四上行至最高点2.2%，周五下行至最低点1.7% ， 较 上 周 五 （ 2.14% ） 下 行 44BP ， 本 周 3M 均 值 2.03% ， 较 上 周（2.17%）下行14BP。 ➢ 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款691亿元 本周（3月25日-3月29日）国债发行0亿元，地方债发行2473亿元，合计发行2473亿元，合计净发行-87亿元；国债缴款1590亿元，地方债缴款1661亿元，合计缴款3251亿元，合计净缴款691亿元，较上周（1494亿元）少缴803亿元。 下周国债和地方政府债预计合计净发行1434亿元，合计净缴款-361亿元。 ➢ 风险提示 政策边际变化。 固收定期固收定期研究 2024 年 3 月 30 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 研究助理： 魏旭博 邮箱：WXB30031@hfzq.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《各地化债政策全梳理【2024 版】》——2024.03.28 2、《信用周观察：半年已过，重点化债省份有何变化？》——2024.03.25 3、《流动性跟踪：临近季末，股份行质押式回购由净融出转为净融入》——2024.03.23 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 超储：公开市场和政府债合计影响 7089 亿元 ................................. 3 2 公开市场操作：本周净投放资金 7780 亿元 ................................... 3 3 质押式回购：本周日均成交量 6.14 万亿 ..................................... 5 4 同业存单：本周同业存单发行 4443.6 亿元 ................................... 7 5 票据市场：本周票据利率先下后上再下 ..................................... 10 6 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款 691 亿元 ........................... 10 7 风险提示 ............................................................... 11 图表目录 图表 1：超储主要影响因素跟踪 ..................................................................................... 3 图表 2：定义法估计 2 月末超储率 1.5% ........................................................................ 3 图表 3： 本周（3 月 25 日-3 月 29 日）公开市场操作净投放资金 7780 亿元 ................. 4 图表 4： 货币投放和回笼（周） .................................................................................... 4 图表 5： 短期政策利率（%） ........................................................................................ 5 图表 6： 中期政策利率（%） ........................................................................................ 5 图表 7：本周