家用电器行业跟踪报告：家电板块24年一季报前瞻

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 行业跟踪报告 2024 年 04 月 06 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -14.86%-10.91%-6.95%-3.00%0.96%4.91%2023/42023/72023/102024/1家用电器海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《家电行业 22Q3 前瞻：行业持续分化，关注盈利改善》2022.10.09 《此轮疫情对家电行业终端零售影响如何？》2022.05.16 《美恢复部分中国进口关税豁免，自主品牌出口家电企业最为受益》2022.03.25 [Table_AuthorInfo] 分析师:陈子仪 Tel:(021)23219244 Email:chenzy@haitong.com 证书:S0850511010026 分析师:李阳 Tel:(021)23185618 Email:ly11194@haitong.com 证书:S0850518080005 联系人:吕浦源 Tel:(021)23183822 Email:lpy15307@haitong.com 家电板块 24 年一季报前瞻 [Table_Summary] 投资要点： 一季度收官，消费仍在复苏过程中，建议关注业绩稳健增长的龙头标的。  前两月家用电器社会零售额同比增长 5.7%。2023 社会消费品零售总额同比增长 7.2%而家电增长 0.5%，24 年前两月社会消费品零售总额同比增长 5.5%而家电同比增长 5.7%，家电零售呈现复苏态势。  白电：持续高景气度。根据产业在线数据，家用空调内销 1-2 月累计同比+16%至 1339 万台，出口同比+19%至 1524 万台，根据奥维云网数据，前三月空冰洗线上销额分别同比+36%、+20%、+17% ，线下销额分别同比-21%、-10%、-11%，短期来看，白电保持较高景气度。格力电器：预计 24Q1 收入、归母净利润分别同比 7%、10%；美的集团：预计 24Q1 收入、归母净利润分别同比8%、10%；海尔智家：预计 24Q1 收入、归母净利润分别同比 8%、10%。  厨电：后周期下行业仍有一定压力。根据奥维云网数据，前三月油烟机及集成灶线上销额分别同比+5%、-38%，线下销额分别同比-9%、-9%。老板电器：预计 24Q1 收入、归母净利润分别同比 5%、6% 。  小家电：品类表现分化。内销方面，小家电及清洁电器线上销售占比高，小家电前三月主要品类养生壶、电压力锅、电蒸锅、电饭煲、破壁机、豆浆机线上销售额同比-6%、-3%、+8%、+7%、-14%、+27%，不同品类表现分化；部分公司由于去年同期基数较高，我们判断 24Q1 收入及利润端可能阶段性承压。外销方面，出口景气度仍高，我们判断行业在去年同期低基数基础上有望延续高增长态势。新宝股份：预计 24Q1 收入、归母净利润分别同比 25%、66%；苏泊尔：预计 24Q1 收入、归母净利润分别同比 15%、21%。  清洁电器：以价换量。清洁电器以价换量趋势持续，扫地机/洗地机前三月线上销售额同比+10% /+16%，我们估计受自清洁扫地机、洗地机行业价格下行影响，部分公司盈利可能承压。石头科技：预计 24Q1 收入、归母净利润分别同比 50%、102%。  制冷产业链。三花智控：预计 24Q1 收入、归母净利润分别同比 18%、23%。  投资建议。进入业绩披露期，一二线白电龙头普遍业绩亮眼，预计一季度及全年仍将保持快速稳定增长，短期边际变化更有利于一线龙头。建议关注两条主线：（1）一线龙头业绩增长稳健，股息率性价比更高，首推美的集团；（2）市场风险偏好提升，有利于弹性标的估值修复，继续推荐石头科技，建议关注赛特新材。  风险提示。终端复苏不及预期，行业竞争加剧。 行业研究〃家用电器行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 表 1 表 1：家电板块重点标的 24Q1 前瞻预测 项目 24Q1 收入预测 （亿元） 24Q1 收入增速预测 24Q1 归母净利预测 （亿元） 24Q1 归母净利增速预测 格力电器 381.9 7% 45.1 10% 美的集团 1043.7 8% 88.7 10% 海尔智家 702.7 8% 43.6 10% 海信视像 126.32 10% 6.3 2% 老板电器 22.9 5% 4.1 6% 苏泊尔 57.1 15% 5.3 21% 九阳股份 19.9 5% 1.3 5% 新宝股份 35.4 25% 2.3 66% 小熊电器 11.5 -8% 1.0 -41% 飞科电器 12.4 -10% 2.7 -15% 石头科技 17.4 50% 4.1 102% 科沃斯 32.4 0% 1.6 -50% 三花智控 67.0 18% 7.4 23% 资料来源：Wind，海通证券研究所测算 行业研究〃家用电器行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 陈子仪 家电行业 李阳 家电行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 分析师负责的股票研究范围 [Table_Stocks] 重点研究上市公司： 格力电器,萤石网络,美的集团,欧普照明,极米科技,苏泊尔,石头科技,小熊电器,三花智控,新宝股份,德昌股份,倍益康,海尔智家,比依股份,老板电器,科沃斯,鸿智科技,九阳股份,飞科电器,海信视像 投资评级说明 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上； 中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间； 弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下； 无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数