能源行业月度观察：用电下滑二产现疲态，陕西复产仍缓慢

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.06.25 用电下滑二产现疲态，陕西复产仍缓慢 --能源月度观察 鲍雁辛(分析师) 周妍(分析师) 翟堃(分析师) baoyanxin@gtjas.com zhouyan016534@gtjas.com zhaikun@gtjas.com 0755-23976830 010-59312768 021-38675862 证书编号 S0880513070005 S0880518020003 S0880517100004 本报告导读： 5 月全社会用电量同比与环比均显著下滑，气温偏低与工业生产放缓是主因；陕西产能恢复缓慢依旧，但内蒙山西产量快速增长，下半年关注国庆后陕西产量恢复情况。 摘要： [Table_Summary] 本期重点关注：1、5 月全社会用电量同比与环比均显著下滑的原因？ 2、陕西复产进度最新情况如何？下半年供给节奏？ 5 月全社会用电量同比与环比均显著下滑，气温偏低与工业生产放缓是主因。5 月全社会用电量同比增长 2.3%，增速较去年同期回落 9.1个百分点，较 4 月环比回落 3.5 个百分点。用电量增速同比回落主要由于：1）气温偏低，无极端天气：2019 年 5 月全国平均气温 16.2℃，与常年同期基本持平，而 2018 年 5 月全国平均气温 17℃，较常年同期偏高 0.8℃，广东、湖南、江西、浙江等地平均气温为 1961 年以来同期最高，多地出现极端高温天气。2）工业生产放缓：2019 年 5 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.0%，增速同比下滑 1.8 个百分点，工业生产放缓导致第二产业用电量 5 月增速仅 0.7%，较上年下滑 10.2 个百分点，成为导致用电增速大幅下滑的重要原因。陕西产能恢复节奏缓慢依旧，但内蒙山西产量快速增长，密切关注国庆后陕西复工复产和超产限制执行力度。1）陕西新出两批复工复产名单，但整体进度缓慢状态持续。6 月榆林能源局发布第六批、第七批煤矿同意复工复产信息，复工复产项目自第四批之后基本上均为相对小规模矿井，但从实际产量增速小于产能恢复增速可以判断，陕西省仍存在大量产能并未恢复生产，凸显复工进度缓慢。随着 70 周年国庆的临近，陕西省的安全形势将依旧相对严峻，短期内优质动力煤供给仍旧紧张，预计全年产量仍将较去年同期负增长。2）内蒙山西产量快速增加，对冲陕西停产影响，我们认为内蒙山西产量的增长除来自大规模的新矿投产外，山西地区的产量增长还来自于开工率的提升。3）重点电厂库存数据表明动力煤产业链 1-5 月供需基本均衡，动力煤主要三大省产量增减对冲后煤炭总体产量平稳释放，该格局预计将在三季度末之前维持相对稳定，需密切关注国庆后陕西复工复产和超产限制执行力度，若国庆后陕西省煤炭产量快速恢复，则四季度后供大于求的格局将会开始显现。4 月天然气消费量增速明显下滑，与工业生产增速及“煤改气”放缓有关。4 月天然气消费量同比增长 10.6%，增速同比下滑 8.6 个百分点，2019 年以来天然气消费增速有所放缓，我们认为与工业生产增速放缓及“煤改气”放缓有关。4 月天然气进口量同比增长 13.2%，受去年高基数影响，增速较去年同期有所降低但依然维持较高水平。4 月我国天然气对外依存度 42.8%。重点跟踪城市中，工业管道气价格季节回调后维持稳定。风险提示：用电需求下滑，枯水期流量不足、煤价波动超预期等[Table_Invest][Table_SubIndustry]涉及相关行业评级 负责人 行业 最近 评级 日期 翟堃 煤炭 增持 2019.06.22 周妍 公用事业增持 2019.06.23 [Table_Report]相关报告 复产慢坑口煤价新高,天然气消费增速回落 2019.05.26 二产用电超预期，煤价短期仍将强势 2019.05.06 工业用电增速回落，榆林煤矿复产较慢 2019.03.29 2018 用电量再提速，动力煤短期供给偏紧 2019.02.08 火电与动力煤的背离,工业天然气季节涨价 2018.12.27 能源行业报告能源行业报告 股票研究 证券研究报告 能源行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 21 目 录 1. 本期重点关注 ......................................................................................... 3 2. 电力数据 ................................................................................................. 4 2.1. 用电——5 月同比环比增速均回落 ............................................... 4 2.2. 发电——火电发电降幅进一步扩大 .............................................. 6 3. 一次能源 ................................................................................................. 9 3.1. 动力煤 ............................................................................................ 10 3.1.1. 煤价价格监测：现货价格下调，长协价格稳定 ................. 10 3.1.2. 产销运存监测：产量有所恢复，进口规模持续提升 .......... 11 3.2. 天然气——消费增速下滑 ............................................................ 17 能源行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 21 1. 本期重点关注 表 1: 用电与发电数据一览：用电增速同比环比均显著回落，火电发电降幅进一步扩大 5 月 1-5 月累计 量 单位 5 月同比 1-5 月同比 用电量 用电量 5665 亿千瓦时 2.35% 4.9% 其中： 第一产业 60 亿千瓦时 2.19% 5.2% 第二产业 4064 亿千瓦时 0.74% 2.7% 第三产业 858 亿千瓦时 6.84% 9.6% 城乡居民生活 683 亿千瓦时 6.85% 10.30% 发电量 发电量 5589 亿千瓦时 0.20% 3.30% 其中： 火电 3831 亿千瓦时 -4.9% 2.0% 水电 1025 亿千瓦时 10.80% 12.8% 核电 272 亿