A股的ESG评分体系

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.06.27 A 股的 ESG 评分体系 本报告导读： 本篇报告自建了 ESG 评分体系，构建了 ESG 优选、中长期负面剔除、短中期风险预警等产品模块，研究了 ESG 与 Smart Beta 相结合的各类策略方法。 摘要： [Table_Summary] 面对日渐进入佳境的 ESG 投资，我们希望能够在履行责任投资的同时，获取 ESG 机会带来的超额收益，避免 ESG 风险带来的损失。针对此，本篇报告将在考虑 ESG 的全面性、逻辑性的同时，更加侧重于 ESG 的投资实践，从投资实际应用的角度自建一套 A 股的 ESG 评分体系，检验 ESG 评分的有效性，开发相应的产品工具及稳健的策略，不断拓宽 ESG 应用场景。 自建的 A 股 ESG 评分体系，分为 E、S、G 三个大类，具体而言，E（Environment）分为 4 个主题，E 评分通过披露水平、正面角度、负面角度以及入选指数等 4 个主题，共计 14 个指标进行评分，并进行相关的行业调整；S（Society）评分通过员工责任、客户消费者责任、供应链责任、社会责任、社会责任报告质量等 5 个主题，共计20 个指标进行评分；G（Governance）评分通过董事会、股权及股东、财务治理、薪酬及激励、治理行为及外部监督、分红等 6 个主题，共计 62 个指标进行评分。ESG 应用一：ESG100 优选指数。指数年化超额收益 6.19%，信息比率 1.40，年化双边换手率为 73.40%，年化收益减最大回撤为-32%，相较于基准改善了 11%，下行风险控制效果较好。ESG 应用二：中长期 ESG 负面剔除组合。沪深 300 内选择 ESG 评分最低的 100 只标的构建的组合 2011 年 6 月至 2019 年 4 月，年化收益-1.89%，年化超额沪深 300 指数 -4.70%，近 3 年平均年化超额为-9.87%。ESG 应用三：短中期风险预警模型。全市场风险预警 100 组合过去9 年间，年化收益为-8.14%，年化超额收益（基准中证 500 指数）为-10.34%，自 16 年并购重组借壳再融资开始趋严后，负向效果更为显著，过去 3 年间平均超额收益为-19.96%；此外还分析了各类债券违约、知名雷股案例，在事发前几个月，模型提示风险呈快速上升趋势。 ESG 应用四：ESG+Smart Beta。方法一 Combination：ESG+PB+ROE策略从 2011 年 6 月至今年化收益 11.02%，年化超额收益为 7.44%，信息比率为 1.58，超额收益最大回撤为-6.13%，年化双边换手率为95%；方法二 Overlap：ESG+低波策略从 2011 年 6 月至今年化收益13.19%，年化超额收益为 9.12%，信息比率为 1.30，年化双边换手率为 114.42%；方法三 Optimization：逐渐增大 ESG 暴露，可以发现Earnings Yield 优化组合的收益和信息比率均有一定提升。[Table_Author]报告作者 李少君（分析师） 010-59312705 lishaojun@gtjas.com 证书编号 S0880517030001 李栩（研究助理） 021-38032690 lixu019018@gtjas.com 证书编号 S0880117090067 余剑峰（研究助理） 0755-23976139 yujianfeng@gtjas.com 证书编号 S0880118060039 [Table_Report]相关报告《海外资本流动的驱动、配置、择时与展望》 2019.06.13 《国君策略_4X4 配置体系：进入绝佳战略配置阶段》 2019.06.02 《剖析城镇化建设任务，透视今后主攻方向》 2019.04.22 《分歧与期待》 2019.04.11 《经济超预期，把握市场三个胜负手》 2019.04.09 A股策略专题策略研究 策略研究证券研究报告 A 股策略专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22 目 录 1. 引言 ....................................................................................................................................................................... 3 2. A 股的 ESG 评分体系 .......................................................................................................................................... 3 3. ESG100 指数及其效果 ......................................................................................................................................... 6 4. ESG 在风险中的应用 ........................................................................................................................................... 8 4.1. 中长期：ESG 负面筛选效果 ................................................................................................................... 9 4.2. 短中期：风险预警模型............................................................................................................................ 9 4.2.1. 案例举例 ..................................................................................................................................... 10 4.2.2. 收益表现 .............................................................................................