纺织服饰行业周报：南山智尚2023年盈利提升，新材料高壁垒、快成长

行业研究行业周报纺织服饰证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明[Table_Reportdate]2024年3月25日[table_invest]标配[Table_NewTitle]南山智尚2023年盈利提升，新材料高壁垒、快成长——纺织服饰行业周报（2024/3/18-2024/3/24）[Table_Authors]证券分析师谢建斌 S0630522020001xjb@longone.com.cn联系人龚理gongli@longone.com.cn[table_stockTrend]1、361度2023年流水健康，电商及童装表现亮眼——纺织服饰行业周报（2024/3/11-2024/3/17）2、百丽时尚私有化后拟重回港交所，三重变革加码价值重塑——纺织服饰行业周报（2024/3/4-2024/3/10）3、马面裙春节热销，国风潮流升温— — 纺 织 服 饰 行 业 周 报（2024/2/26-2024/3/3）4、疫后结婚需求陆续释放，龙年迎生育小高峰，或将利好家纺和童装——纺织服饰行业周报（2024/2/19-2024/2/25）5、2023年服装出口受新兴经济体拉动明显，四季度趋势向好——纺织服饰行业周报（2024/1/29-2024/2/4）[table_main]投资要点： 本周观点：南山智尚2023年盈利提升，新材料高壁垒、快成长。3月19日，公司公布2023年度业绩，实现收入16.00亿元，归母净利润2.03亿元，同比分别-2.05%/+8.53%，其中2023Q4实现收入4.77亿元，归母净利润0.83亿元，同比分别+6.28%/+2.56%。超高纤维类产品快速增长，实现收入0.90亿元，同比+363.22%。毛利率整体稳中有升，同比提高1.12pct至34.65%，其中服装类同比提高3.71pct至35.79%，超高纤维类同比提高3.98pct至19.94%。超高材料主要用于军用和海洋场景，拥有较高的技术、人才、资金壁垒。超高一期项目600吨于2022年7月投产、二期3000吨于2023年8月投产，后续伴随产能爬坡和产品结构优化，毛利率仍有较大提升空间。公司深耕毛精纺多年+背靠南山集团，在新材料领域纵深发展，有望从传统纺织制造企业升级为材料型企业，2024年起逐步进入利润释放阶段。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、低估值高股息家纺板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。 细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。 市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数-0.70%，申万纺织服饰指数-1.16%，行业整体跑输沪深300指数0.46个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第23位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅-0.01%，年初至今-6.60%；服装家纺周涨幅-1.98%，年初至今-5.56%。（3）个股方面：本周涨幅前三为华生科技、浙文影业、华升股份，分别+26.1%、+9.7%、+7.1%；跌幅前三为*ST新纺、ST奥康、台华新材，分别-11.3%、-9.4%、-8.3%。（4）估值方面：沪深300 PE（TTM，剔除负值）为11.19倍，纺织服饰PE为17.97倍，相较沪深300估值溢价61%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-7.57亿元，在申万一级行业中排第14位。 数据跟踪：（1）原材料价格：截至3月22日，中国棉花价格指数17136元/吨，进口棉价格指数17900元/吨，国内外棉价差-764元/吨（周环比+289元/吨）。粘胶短纤现货价13540元/吨（周环比-0.15%），涤纶短纤现货价7652元/吨（周环比+0.13%），氨纶现货价30625元/吨（周环比持平）。2月，纱线库存天数18.68天（环比+3.34天），坯布库存天数27.24天（环比+2.81天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：1-2月，社零实现81307亿元（+5.50%），服装鞋帽、针、纺织实现2521亿元（+1.90%）。2月，纺织业PPI同比-0.80%，自7月起降幅持续收窄。12月，规上纺织业工业增加值同比+1.7%，自8月起连续五个月回正。1-12月，纺织业累计实现收入22879.1亿元（-1.6%），累计实现利润839.5亿元（+5.9%）；纺织服装、服饰业实现收入12104.7亿元（-5.4%），累计实现利润613.8亿元（-3.4%）。（3）出口：3月，我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口83.42、94.23亿美元，分别同比+22.60%、+31.90%，自8月以来趋势向上。2月，美国服饰销售同比+4.64%，保持稳健复苏。越南织品和服装、鞋类出口金额当月同比分别为-8.44%、-6.82%，证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/12请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报同比回落主因春节错期。 投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等；纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、新澳股份、南山智尚等。 风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3/12请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1. 重点公司盈利预测.......................................................................... 52. 市场表现......................................................................................... 53. 数据跟踪......................................................................................... 84. 公司公告....................................................................................... 105. 行业动态....................................................................................... 106. 投资建议.........................