【华福固收跟踪】城投%26产业%26金融利差与估值周跟踪

1 证 券 研 究 报 告 固收研究 信用周报 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪 20240308 摘要：  城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，AAA和AA+级城投债分别较上周走宽2.26bps和0.84bps；AA 级城投债较上周收窄 0.87bps。收益率方面，各评级城投债收益率均较上周下行，AAA 级、AA+和 AA 级较上周分别下行 1.11bps、1.91bps 和4.09bps 至 2.64%、2.77%和 3.14%。分省份看，信用利差方面，本周大部分省份信用利差走宽，海南走宽幅度最大。收益率方面，本周大部分省份收益率下行，青海收益率下行幅度最大，仅有甘肃和宁夏收益率上行；分期限看，剩余期限 1-3 年、3-5 年、5-7 年和 7 年以上城投债信用利差较上周走宽，6M-1 年较上周收窄；剩余期限 6M-1 年、1-3 年、3-5 年、5-7 年和 7 年以上城投债收益率均下行。分行政级别看，地市级、区县级、一般园区和省级园区类城投债利差较上周收窄，省级和国家级园区类城投债利差较上周走宽；地市级、省级、区县级、园区类城投债收益率均下行。  产业债利差跟踪 分等级看，AAA级和AA+级产业债信用利差较上周分别走宽了1.54bps和0.58bps，AA级产业债信用利差较上周收窄1.22bps。 分行业看，各行业不同评级信用利差分化明显。国企产业债行业大部分走宽，其中家用电器和计算机走宽最明显，均走宽了2.53bps，汽车收窄了13.15bps；民企产业债行业利差大部分走宽，汽车和社会服务走宽最为明显，分别走宽了57.33bps和10.93bps，商贸零售收窄了27.11bps。  金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，保险公司债利差较上周均走宽，AAA、AA+和AA级较上周分别走宽了1.59bps、1.97bps和3.20bps，AAA、AA+和AA级收益率较上周均下行；从证券公司债看，AAA级证券公司债利差较上周走宽1.26bps，AA+级和AA级较上周分别收窄了1.73bps和12.23bps。AAA级收益率较上周上行0.38bps，AA+和AA级收益率较上周分别下行0.06bps和1.20bps；从商业银行债看，AAA级较上周走宽0.60bps，AA+级和AA级收窄2.48bps和3.25bps。商业银行普通债-长久期较上周走宽7.42bps，短久期和中久期较上周分别收窄0.17bps和0.05bps，收益率商业银行普通债-短久期、中久期和长久期较上周分别下行1.64bps、2.06bps和0.51bps至2.37%、2.82%和3.04%。 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 2024 年 3 月 8 日 团队成员 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn 相关报告 1、《3 月，信用债还有那些机会》——2024.3.7 2、《一文读懂公募 REITs》——2024.3.6 3、《下修博弈—可转债 3 月投资展望》——2024.3.5 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 .............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 .............................................................................. 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 ...................................... 2 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 .................................................. 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ........................................... 4 2 产业债跟踪 .............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 ............................................................................................ 5 2.2 重点行业信用利差一览 ..................................................................................... 6 3 金融债跟踪 .............................................................. 6 3.1 总览信用利差与收益率变动 .............................................................................. 6 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动 ................................................................... 9 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动 ................................................................. 10 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动 ................................................................. 11 4 风险提示 ............................................................... 13 图表目录 图表 1：分评级城投债信用利差走势（BP） .................................................................. 1 图表 2：分评级城投债中债估值走势（%） .................................................................... 1 图表 3：各省份城投债信用利差走势（BP） ........................................................