农业行业深度报告：季节性过后，鸡苗价格还会继续坚挺吗？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/农业 证券研究报告 行业深度报告 2024 年 03 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -29.53%-22.58%-15.62%-8.67%-1.72%5.23%2023/32023/62023/92023/12农业海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《能繁去化趋势不改，关注水产饲料行业景气修复》2024.03.11 《能繁正常保有量目标下调，去产能仍为当前主线》2024.03.04 《能繁去化仍在途中，水产价格大多走强》2024.02.26 [Table_AuthorInfo] 分析师:李淼 Tel:(010)58067998 Email:lm10779@haitong.com 证书:S0850517120001 分析师:冯鹤 Tel:(021)23183965 Email:fh15342@haitong.com 证书:S0850523040003 分析师:巩健 Tel:(021)23185702 Email:gj15051@haitong.com 证书:S0850522110002 联系人:蔡子慕 Tel:(021)23183965 Email:czm15689@haitong.com 季节性过后，鸡苗价格还会继续坚挺吗？ [Table_Summary] 投资要点：  鸡苗价格近期为何上涨？一方面，历史上停孵期后鸡苗价格往往上涨，其背后是养殖需求集中恢复，拉动鸡苗价格上涨；另外一方面，年初至今的鸡苗价格大部分时间内仅低于 2019 年同期，即使近期出现回调后也处于历史偏高水平，有类似涨幅的年份背后都有供需格局的影响。  祖代更新量回升，在产祖代环比上升。1 月祖代鸡更新 11.8 万套，环比上升 3.1万套。在产祖代鸡为 113.4 万套，环比上升 1.2 万套，增幅为 1.1%。未来几个月内，预计在产祖代将继续上行。  1 月在产父母代回升，但后备量大幅下降。1 月受到停孵期后的复产影响，部分后备父母代或集中转为在产，导致在产父母代出现环比上升。但后备父母代数量环比大幅下降，较 23 年年初下降超过 1100 万套，降幅达到 28%，绝对量降至 22 年年初至今的最低点，这也意味着未来进入在产的父母代数量将偏低。  预计未来在产父母代将继续下降。24 年上半年平均理论月均新增在产父母代为536.8 万套，而理论月均淘汰量为 648.8 万套，淘汰量高于新增量决定了未来在产父母代将继续下行，并有望在 2-4 月均保持月均 2%以上的环比降幅。  鸡苗价格有望继续维持强势。随着在产父母代的下降，商品代鸡苗的供应量也将逐步收缩，预计未来几个月内的月均环比降幅在 2%以上。由于白羽肉鸡养殖的特殊性，当前鸡苗供应量取决于前期的父母代和祖代鸡数量，并不会受到当期祖代鸡引种的影响。季节性因素褪去之后，供需偏紧的格局有望继续支持鸡苗价格走强。  建议重点关注白羽肉鸡养殖板块。从历史上看，鸡苗价格是板块股价走势的核心指标。1 月初至今鸡苗价格上涨而股价并未有明显反应，或主要是因为市场对鸡苗价格上涨持续性存在担忧。我们认为，1 月以来的鸡苗价格上涨并非单纯的季节性因素，供需格局才是核心，而且未来鸡苗价格有望继续走强，股价也将有更好表现。个股层面，根据弹性，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品等。  风险提示：相关预测基于一定假设，存在不确定性；因换羽等导致供给量显著超出预期；消费显著低于预期。 行业研究〃农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 核心观点 .................................................................................................................... 4 2. 1 月生产恢复，后备父母代大幅下降 ......................................................................... 5 2.1 1 月祖代鸡更新量回升 ...................................................................................... 5 2.2 在产父母代上升，后备量大幅下降 .................................................................. 5 2.3 1 月鸡苗价格快速上涨，近期小幅回调 ............................................................ 6 3. 预计在产父母代继续下行，鸡苗价格走强 ................................................................. 7 3.1 预计在产父母代将继续下降 ............................................................................. 7 3.2 鸡苗价格有望继续走强 .................................................................................... 9 4. 建议重点关注白羽肉鸡板块 ..................................................................................... 11 4.1 建议重点关注白羽肉鸡养殖板块 .................................................................... 11 5. 风险提示 .................................................................................................................. 13 行业研究〃农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 白羽肉鸡繁殖周期............................................................................................... 4 图 2 白羽肉鸡繁殖体系.......