旅游服务行业周报：春节后国际差旅订单走强，关注教育板块政策表态

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/旅游服务业 证券研究报告 行业周报 2024 年 03 月 20 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -50.30%-39.20%-28.10%-17.01%-5.91%5.19%2023/32023/62023/92023/12旅游服务业海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《2023 年教育事业发展大数据速览》2024.03.11 《春节跟踪：出行“热辣滚烫”，下沉市场消费亮眼》2024.02.20 《《校外培训管理条例（征求意见稿）》发布，教育板块有望迎来估值修复》2024.02.15 [Table_AuthorInfo] 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email:lhk11523@haitong.com 证书:S0850517040002 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@haitong.com 证书:S0850511040005 分析师:许樱之 Tel:(755)82900465 Email:xyz11630@haitong.com 证书:S0850517050001 联系人:王逸欣 Email:wyx15478@haitong.com 春节后国际差旅订单走强，关注教育板块政策表态 [Table_Summary] 投资要点： 1、出行：春节后国际日均差旅订单同比 148%。 春节后酒店数据回落。据 STR，春节后酒店经营数据回落，2/25-3/2，奢华&超高端/高端&中高端/中端&经济型酒店 RevPAR 同比-14.76%/-12.27%/-9.38%，其中OCC 同比-10.09%/-9.54%/-2.54%，ADR 同比-5.20%/-3.02%/-7.02%。恢复度较春节显著回落，我们预计核心原因为商旅活动恢复度弱于旅游。 节后两周国际日均机票订单同比+148%，均价同比-24%。据携程《2024 节后差旅热度分析报告》，春节假期结束后半个月，国际日均差旅订单同比去年增147.95%；国际出差机票均价为 4924 元，得益于跨境航班显著增加，价格较去年同期下降 24.25%。3 月 7 日，中国扩大免签入境国家范围，宣布对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡 6 个国家持普通护照人员试行免签政策；3 月13 日匈牙利政府也宣布将对赴匈开展投资合作的中国企业高管签发长期签证，跨境人员往来的快捷网络打通扩容。随出入境利好政策扩大，国际差旅加速增长。 2、教育：政府工作报告强调高质量教育体系建设，关注政策表态变化。 2 月 8 日教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》公开征求意见的公告，未提及“高中阶段参照执行”；明确校外培训办学的许可程序；加强资金监管，将预收费用纳入监管；鼓励满足合理培训需求，基调较为积极。 3 月 5 日国务院总理作政府工作报告，强调了对加强高质量教育体系建设，加快推动高水平科技自立自强和全方位培养用好人才的重视，深化教育科技人才综合改革。本次政府工作报告一方面重视基础教育扩优提质，着力在“双减”中推动科学教育加法；另一方面继续重视职业教育，以及对人工智能等数字经济领域战略新兴人才的培养，利好新兴行业相关职业教育培训机构。 学大教育：学大教育作为个性化“一对一”教育辅导模式和体系的首创者，现已拥有个性化学习中心近 270 所，并在全国布局 30 余所全日制培训基地，致力于根据学生实际情况全程安排个性化的教学进度和授课内容。2023 年公司预计归母净利润1.30-1.65 亿，扣非归母净利润 1.25-1.60 亿元。 凯文教育：凯文教育作为北京市海淀区国资委旗下的教育平台，享有稳固的国资背景支持。公司逐步加强与国内外高校、科技企业的合作，推动产教融合的战略深入实施，在教育内容和服务模式上的创新能力显著提升。 3、投资建议：看好教育板块，关注“低估值+顺周期”赛道 一季度临近收官，我们建议围绕两条主线优选标的：一是教育板块，政策担忧减弱助推板块估值回升。非学科类课外培训及学科类高中培训有望显著受益于行业供给出清，竞争格局优化。职业教育延续一贯政策鼓励方向，助力于改善产业人才需求与人才供给的结构性矛盾。二是“低估值+顺周期”品种：受春节期间消费需求增加等因素影响，2 月 CPI 同比增速半年来首次转正，环比加速上涨，顺周期板块信心逐步修复。重点关注二季度起价格中枢逐步回升趋势，企业层面盈利、消费预期改善持续性；优选低估值，景气度边际改善标的。 推荐：中公教育、中国中免、锦江酒店、宋城演艺、北京人力、海底捞。关注：科锐国际、天目湖、百胜中国、粉笔、凯文教育、学大教育、华图山鼎等。  风险提示。宏观经济下行风险，政策落实不及时风险，新业务发展不及预期风险，行业竞争加剧风险。 行业研究〃旅游服务业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 行情回顾（20240310-20240316） 1.1 申万休闲服务涨 4.69%，教育涨 2.79% 申万休闲服务期间（20240310-20240316）涨 4.69%，跑赢上证指数 4.40 个百分点，板块表现居各板块第 5 位。教育指数涨 2.79%，跑赢上证指数 2.50 个百分点，板块表现居各板块第 13 位。上证指数上周涨 0.28%，汽车（+6.1%）、食品饮料（+5.1%）、有色金属（+5.1%）领涨；家用电器（-1.4%）、银行（-1.4%）、公用事业（-1.3%）领跌。 1.2 涨跌幅前 10 个股 上周（20240310-20240316）社服板块多数上涨，海底捞（+22.62%）、颐海国际（+17.21%）、九毛九（+17.06%）领涨，人瑞人才（-21.70%）、海汽集团（-9.12%）、腾邦国际（0.00%）涨跌幅居后。 表 1 社服个股涨跌幅前 10 及主要指数表现（剔除停牌个股，20240310-20240316） 涨幅前 10 涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 跌幅前 10 涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 海底捞 22.62 871.92 人瑞人才 -21.70 5.23 颐海国际 17.21 129.43 海汽集团 -9.12 56.97 九毛九 17.06 77.82 腾邦国际 0.00 0.00 锦江酒店 15.48 294.08 携程网 0.02 2134.72 科锐国际 14.97 45.80 呷哺呷哺 0.56 17.64 华住 12.52 893.31 长白山 1.03 68.00 中国中免 9.81 1829.65 张家界 1.70 24.21 三特索道 9.42 26.99 宋城演艺 1.80 281.66 峨眉山 A 8.70 53.96 复星旅游文化 3.19 47.50 黄山旅游 7.41 72.96 格力地产 3.19 121.96 主要指