建材行业周报：积极信号驱动情绪修复，Q1展望分化拉大

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.03.16 积极信号驱动情绪修复，Q1 展望分化拉大 鲍雁辛(分析师) 杨冬庭(分析师) 巫恺洋(研究助理) 0755-23976830 0755-23976166 0755-23976666 baoyanxin@gtjas.com yangdongting@gtjas.com wukaiyang028675@gtjas.com 证书编号 S0880513070005 S0880522080004 S0880123070145 本报告导读： 积极信号驱动情绪修复，Q1 展望分化拉大，推荐消费建材龙头，玻璃加工龙头持续价值回归。 摘要： [Table_Summary]  水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨 0.4%。价格上涨地区为河南、甘肃和陕西，幅度 10-20 元/吨；价格回落地区为江苏和安徽等局部地区，幅度 10-30 元/吨。3 月中旬，国内水泥市场需求量继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升近 15 个百分点，农历同比下滑约 8 个百分点，华东、华中、华南地区大部分企业出货量在 5-7 成；东北、华北、西南和西北地区企业出货多在 2-5 成之间。北方地区受益于错峰生产执行情况较好，库存缓慢降低，价格小幅回升。  玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为 1942.46 元，环比下跌 97.44 元。市场弱势整理，整体价格重心进一步下移，出货表现一般。周内多地价格进一步走低，华北成交有所好转，其他区域改善不明显。需求端，加工厂订单缓慢修复，整体南方订单好于北方，开工率仍偏低。供应端，产能保持相对高位，部分产线近期陆续出玻璃，库存压力上升。2）玻纤：市场成交灵活，报盘以稳为主。无碱粗纱市场近期下游深加工开工偏低，整体产销仍显平淡，仅局部个别厂小号数产品货源较紧俏，下游织布厂需求短暂存支撑，主流玻璃钢企业多数开工有限。池窑电子纱市场近期下游零星提货，基于多数下游 PCB 厂开工不及预期。  地产积信号驱动情绪修复。周内地产迎来多重积极信号修复情绪，展望一季度消费建材板块，龙头企业增长韧性领先行业幅度或更加明显。重点推荐渠道转型+扩品类持续领先的东方雨虹，石膏板盈利高度稳健+两翼发力的北新建材，商业模式和零售管理最优的伟星建材，估值最显优势的中国联塑，以及其他领先行业的科顺股份、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、蒙娜丽莎等。  玻璃加工龙头持续价值回归。板块依靠需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势等特征，迎来持续价值回归，推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃，加工片贡献稳定的盈利基本盘，份额拉大与中小企业差距的信义玻璃。大宗品“以逸待劳”，超额利润造就价值。大宗板块 2023 年的基本已经下探价格底部。龙头企业的成本优势+独有盈利业务创造了较强的安全边际。行业出清、碳交易等供给侧政策驱动、需求改善等潜在可能性为价格与盈利弹性上修打开想象空间。推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，玻璃龙头信义玻璃、旗滨集团，玻纤龙头中国巨石、中材科技。  风险提示：国内货币、房地产宏观政策风险；原材料成本风险 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 《光伏玻璃产销回暖，浮法短期盈利确定性高》2024.03.12 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全_20240308》2024.03.10 《消费建材格局再集中，玻璃龙头价值回归》2024.03.10 《逻辑从估值性价比逐步走向边际改善》2024.03.06 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全_20240301》2024.03.03 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 建材 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 目 录 1. 建材行业投资策略 ....................................................................... 3 2. 水泥行业 ................................................................................... 10 2.1. 库存跟踪 ............................................................................. 15 2.2. 主要成本：煤炭价格............................................................ 16 2.3. 重点水泥股估值跟踪............................................................ 17 3. 玻璃行业 ................................................................................... 19 3.1. 库存变化 ............................................................................. 20 3.2. 生产线及产能 ...................................................................... 20 3.3. 主要成本：纯碱、燃料油价格.............................................. 21 3.4. 重点玻璃股估值跟踪............................................................ 23 4. 玻纤行业 ................................................................................... 23 5. 风险提示 ................................................................................... 24 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 25 1. 建材行业投资策略 地产积信号驱动消费建材情绪修复。周内地产迎来多重积极信号修复情绪，万科偿债顺利缓解风险扩散担忧；一线城市进一步放松二手房政策，并在地产销售高频数据上有所回暖提振信心。情绪较基本面先修复，产业链回款作为快变