食品饮料：CPI环比改善 关注春糖催化

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] CPI 环比改善 关注春糖催化 [Table_IndustryInfo] 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 3 00 走 势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 宋芳 投资咨询证书号 S0620520090001 电 话 025-58519166 邮 箱 fsong@njzq.com.cn 行业评级： 推荐 投资要点  白酒龙头节后提价，关注春糖走向。2024 年 3 月 9 日，国家统计局公布 2 月物价数据，2024 年 2 月 CPI 同比 0.7%，前值-0.8%，环比 1%，前值 0.3%，CPI 同比由降转升，环比改善。主要原因为春节错峰，春节期间消费需求增加叠加雨雪等极端天气影响供给，带来食品价格同比降幅显著收窄，2 月鲜菜/鲜果/猪肉分别同比 2.9%/-4.1%/0.2%，猪肉结束了长达 10 个月的同比负增；春节居民返乡叠加出行旅游拉动服务 CPI同比增幅扩大至 1.9%。白酒方面，节后部分白酒龙头公司进行主力大单品提价，主要意图在于节后淡季提价有利于维护价盘、提升渠道利润。五粮液、洋河、泸州老窖、古井贡酒等多家酒企发布《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》，方案中提到将进一步提高公司治理水平、推动数字化转型与科技创新，并且加大投资者回报等。白酒龙头公司拥有较为充沛的现金流和优秀的商业模式，随着公司治理水平的进一步提升，龙头公司在股东回报、资本市场形象等方面仍有提升空间。临近春糖，建议关注各大酒企春季招商、新品推广及年度规划情况。  投资建议：白酒方面，节后部分白酒龙头公司进行主力大单品提价，主要意图在于节后淡季提价有利于维护价盘、提升渠道利润。临近春糖，建议关注各大酒企春季招商、新品推广及年度规划情况。大众品方面，春节期间，返乡客流增加，人员跨区域流动较去年更加顺畅，节日期间走亲访友、出行旅游带动乳制品、调味品、休闲零食、功能饮料等细分子品类需求增长，大众品复苏态势整体较好。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。 食品饮料（801120） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2024 年 03 月 10 日 行业研究报告 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周行情回顾 本周 SW 食品饮料行业下跌 1.66%，沪深 300 指数上涨 0.93%，跑输沪深 300 指数 2.59pct；其中，白酒板块下跌 1.53%；调味品板块下跌 3.68%；乳制品板块下跌0.69%；肉制品板块下跌 0.24%；啤酒下跌 2.52%；休闲食品板块下跌 2.11%。估值方面，经过前期调整，目前板块龙头公司估值基本回落至历史中枢偏下，行业整体估值处于2019 年以来历史中枢偏下位置，板块估值性价比逐步显现。SW 食品饮料行业 PE （TTM）24.16 倍，其中，白酒板块 PE （TTM）24.45 倍；调味品板块 PE （TTM）32.53 倍；乳制品板块 PE （TTM）18.90 倍；肉制品板块 PE （TTM）17.84 倍；啤酒板块 PE （TTM）22.45 倍；休闲食品板块 PE （TTM）25.42 倍。 图表 1：本周申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表 2：本周申万食品饮料二级子行业涨跌幅（%） 图表 3：本周申万食品饮料二级子行业估值（PE，TTM） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 资料来源：同花顺，南京证券研究所 - 2 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 二、 行业观点  白酒龙头节后提价，关注春糖走向。2024 年 3 月 9 日，国家统计局公布 2 月物价数据，2024 年 2 月 CPI 同比 0.7%，前值-0.8%，环比 1%，前值 0.3%，CPI 同比由降转升，环比改善。主要原因为春节错峰，春节期间消费需求增加叠加雨雪等极端天气影响供给，带来食品价格同比降幅显著收窄，2 月鲜菜/鲜果/猪肉分别同比 2.9%/-4.1%/0.2%，猪肉结束了长达 10 个月的同比负增；春节居民返乡叠加出行旅游拉动服务