海信视像(600060)海信视像员工持股计划点评：员工持股计划草案落地，业绩层面考核目标稳健

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 海信视像(600060) 员工持股计划草案落地，业绩层面考核目标稳健 ——海信视像员工持股计划点评 蔡雯娟(分析师) 田平川(研究助理) 李汉颖(研究助理) 021-38031654 021-38676666 010-83939833 caiwenjuan024354@gtjas.com tianpingchuan026740@gtjas.com lihanying026725@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880122070069 S0880122070046 本报告导读： 公司员工持股计划业绩考核目标稳健，激励对象范围扩大，有助于绑定公司核心员工利益，激发公司活力。 投资要点： [Table_Summary]  公司员工持股计划业绩考核目标稳健，激励对象范围扩大，有助于绑定核心员工利益，激发公司活力。我们维持盈利预测，预计 23-25 年EPS 为 1.59/1.90/2.28 元，同比+24%/20%/20%。公司总市值 321 亿元，PB 为 1.7x，23 年 Q3 期末净现金为 118.38 亿元，根据行业可比公司给予公司 24 年 17xPE，维持目标价 32.3 元，维持“增持”评级。  事件：公司发布 2024 年员工持股计划，参与对象为公司的董事、高管、监事、中层管理人员及核心骨干人员。员工持股计划初始设立时总人数不超过 459 人，拟筹集资金上限为 3.6 亿元，拟持有股票数量不超过 2909.38 万股 （2.23%），购买股票的价格为 12.27 元/股。公司前次回购的剩余库存股397.99万股用途变更为实施员工持股计划，并拟在 12 个月内回购股票不低于 3.77 亿元（含），不超过 7.53 亿元。  业绩层面考核目标稳健，预计可完成度较高。参考 23 年 Wind 一致预期，剔除股权支付费用影响，全部解锁下，24 年-26 年归母净利润同比增速目标为 5.05%/10.39%/10.98%；部分解锁下，归母净利润同比增速目标为-5.45%/10.39%/10.98%。部分解锁比例为 80%。  员工持股计划激励对象范围扩大。激励对象包括 8 位董事、监事、高级管理人员，以及不超过 451 位中层管理人员及核心骨干人员，激励人数和激励人员范围相比 21 年限制性股票激励计划有所扩大。  风险提示：市占率提升放缓、面板价格波动、新显示新业务不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 46,801 45,738 53,476 61,497 69,618 (+/-)% 19% -2% 17% 15% 13% 经营利润（EBIT） 1,244 1,829 2,388 2,866 3,427 (+/-)% 0% 47% 31% 20% 20% 净利润（归母） 1,138 1,679 2,075 2,484 2,971 (+/-)% -5% 48% 24% 20% 20% 每股净收益（元） 0.87 1.29 1.59 1.90 2.28 每股股利（元） 0.29 0.64 0.72 0.86 1.02 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 2.7% 4.0% 4.5% 4.7% 4.9% 净资产收益率(%) 7.1% 9.6% 11.1% 12.4% 13.7% 投入资本回报率(%) 6.0% 8.2% 9.6% 10.6% 11.6% EV/EBITDA 9.28 6.45 10.52 9.12 7.76 市盈率 28.21 19.12 15.47 12.92 10.81 股息率 (%) 1.2% 2.6% 2.9% 3.5% 4.2% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 32.30 上次预测： 32.30 当前价格： 24.59 2024.03.13 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 15.67-25.90 总市值（百万元） 32,100 总股本/流通 A 股（百万股） 1,305/1,289 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 99% 日均成交量（百万股） 9.25 日均成交值（百万元） 213.03 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 18,489 每股净资产 14.16 市净率 1.7 净负债率 -48.00% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.23 0.48 Q2 0.23 0.32 Q3 0.39 0.45 Q4 0.44 0.34 全年 1.29 1.59 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 2% 10% 63% 相对指数 -5% 8% 68% [Table_Report] 相关报告 公司彩电内外销预计延续增长，Q4 利润端保持韧性 2024.03.05 彩电外销延续亮眼表现，Q3 彩电毛利率具有韧性 2023.10.25 ULED 彩电持续升级，布局艺术和壁画电视细分方向 2023.09.27 彩电出口持续表现亮眼，Q2 彩电毛利率小幅下滑 2023.09.01 彩电外销延续亮眼表现，竞争格局改善推动毛利率提升 2023.07.17 公司更新报告 -17%0%17%34%52%69%2023-03 2023-06 2023-09 2023-1252周内股价走势图海信视像上证指数[Table_industryInfo] 家用电器业/可选消费品 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 [Table_Page] 海信视像(600060) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.03.13 股票研究 可选消费品 家用电器业 [Table_Stock] 海信视像(600060) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 32.30 上次预测： 32.30 当前价格： 24.59 [Table_Website] 公司网址 visual.hisense.com [Table_Company] 公司简介 公司主要从事电视产品的研发、生产和销售。公司秉承技术立企、稳健经营的发展战略，深耕研发，在全球范围内率先推出 ULED 超画质电视、4K 激光电视等高端差异化产品，成为电视行业的领跑者,同时发展互联网运营业务，打造领先的智能云平台。 [Table_P