郑棉：内驱不足

弘业期货农产品团队郑棉：内驱不足2024年3月王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085后市展望国际全球供需宽松，美棉结构性偏紧新年度美棉面积预增、周度签约出口下降，逼仓热情回落后以上利空对盘面产生影响。节前下游订单表现良好，目前印度和越南纱厂开工没有继续上涨的趋势，棉花价格持续走高后下游接受度不高；市场对宏观面谨慎乐观，下游需求有待进一步验证。整体上，在旧作供需偏紧的背景下，美棉价格偏强运行，上下幅度均较有限关注3月底发布的新棉意向面积以及下游订单情况后市展望国内：震荡，若订单持续不好转则有回调压力，幅度有限整体供需宽松，国内外棉价差大幅倒挂支撑郑棉价格新年度棉花植棉面积预计将继续小幅下降节前下游需求良好，节后订单不如预期， 其中家纺类订单表现较好而服装类订单不佳；纱厂产成品有累库迹象，原材料库存较为充足，补库积极性不高。金三银四能否如预期般到来？郑棉：内驱不足棉花活跃合约期价走势数据来源：WIND、弘业期货金融研究院行情回顾ZCE活跃ICE活跃元/吨美分/磅2024-02-011602586.52024-03-011615095.57涨跌125.009.07ICE：大幅走高月初，在美棉出口整体向好、下游需求有所恢复、美农报告整体利多的利好支撑下，美棉震荡走高。尽管美农展望论坛预计新年度美棉产量增加，但仍未能战胜需求带来的利多。月底，ICE期价更是在逼仓的强硬利多下最高涨至103.8美分/磅。ZCE：偏强震荡春节前下游补库带动以及节后美棉强势影响，郑棉期价整个2月份呈偏强震荡走势。2月份最后一个交易日，由于本身下游需求一般，美棉带动力度有限，价格回落。606570758085909510010510,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,000ZCE活跃ICE活跃郑棉：内驱不足印度S-6现货价格走势CotlookA价格指数走势数据来源：WIND、弘业期货金融研究院0204060801001201401601802002021-01-042021-03-042021-05-042021-07-042021-09-042021-11-042022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-042023-01-042023-03-042023-05-042023-07-042023-09-042023-11-042024-01-04CotlookA2024-02-01 2024-03-01涨跌美分/磅94.1105.9511.85020,00040,00060,00080,000100,000120,000S-62024-02-01 2024-03-01涨跌卢比/砍地55400610005600郑棉：内驱不足32S纱线价格走势328棉花价格指数走势数据来源：WIND、弘业期货金融研究院10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,000328价格指数 2024-02-01 2024-03-01涨跌元/吨1698017230250C32S价格指数2024-02-01 2024-03-01涨跌元/吨232152355033515,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,000郑棉：内驱不足整体利多2月份调整：全球产量预估环比下调36万包，消费量预估上调3万包，期末库存预估环比下调68万包。其中，中国期末库存环比上调4万包，美国环比下调10万包，印度环比下调30万包。2月美农供需报告调整数据来源：USDA、弘业期货金融研究院期初产量进口消费出口期末82.97112.8242.88112.4642.8783.7环比-0.25-0.36-0.170.03-0.18-0.68同比6.55-3.445.191.35.910.7337.427.512370.0539.85环比000.50.5-0.040.04同比-0.662-3.25.768-0.5-0.0442.454.2512.430.011.7512.32.8环比000-0.150.2-0.1同比0.2-2.0340.0030.085-0.466-1.4511.8225123.71.612.52环比00-0.300-0.3同比3.428-1.3-0.7270.20.5010.7美国印度USDA棉花供需数据跟踪单位：（百万包）全球中国全球供需基本平衡，消费者信心回升郑棉：内驱不足美1月份服装零售额同比上涨数据来源：美国商务普查局、弘业期货金融研究院10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2021年2022年2023年60,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2021年2022年2023年美12月份零售商+批发商库存显著下降郑棉：内驱不足美消费者信心指数环比连续三个月好转数据来源：密歇根大学、欧盟统计局、弘业期货金融研究院欧盟消费者信心指数同比好转20304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2024年2021年2022年2023年(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2024年2021年2022年2023年郑棉：内驱不足印度纱厂开机情况数据来源：TTEB、弘业期货金融研究院越南纱厂开机情况01020304050607080901002022年2023年2024年01020304050607080902022年2023年2024年与上个月相比，印度和越南纱厂开机率均有所回升；不过，3月1日当周，其上升趋势表现为停滞，后期仍有待观察。郑棉：内驱不足美国棉花供需概况数据来源：USDA、弘业期货金融研究院USDA农业展望论坛报告预测，2024/25年度美国棉花种植面积为1100万英亩，同比增长7.5%。从粮棉比价上看 ，美棉面积增加是大概率事件。2月美农供需报告显示，2023/24年度，美棉期末库存预估处于近7个年度最低值；0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%05,00010,00015,00020,00025,0002010201220142016201820202022棉花:产量:美国棉花:期末库存:美国美棉供需偏紧，出口签约近日回落郑棉：内驱不足美棉：当前市场年度中国净签约美棉：当前市场年度净签约USDA：截至2月22日当周，2023/24美陆地棉周度签约0.91万吨，周降69%，较前四周平均水平降83%；中国签约出口累计96.8万吨。数据来源：USDA、弘业期货金融研究院-200,000-100,0000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,