非银金融行业周报：政策持续推动下板块估值修复动力充足

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 非银金融行业周报（3.4-3.8） 华福非银周报：政策持续推动下板块估值修复动力充足 本周观点： ➢ 当前政策面持续推动资本市场持续修复，高弹性的非银板块估值预计将持续得到修复。保险方面，作为政策导向明显的“第三支柱”产业，重疾等保障类险种销售有望回暖，储蓄类保险销售将延续高景气，叠加地产违约风险减弱，情绪面转好，权益市场回暖下资产端修复动力充足；券商方面，市场当前交易信心充足、资金活跃度强，业绩改善效应明显。非银板块建议关注资产端权益类资产占比较高的新华保险、负债端开门红表现优异的中国太保；盈利稳定、高股息率的中国财险。 核心数据追踪： ➢ 经纪业务：本周日均股基成交额11077亿，同比+18.1%；年初至今日均股基成交额9453亿，同比-1.9%。 ➢ 融资融券：截至3月7日，两市两融余额为1.49万亿，较前周+0.54%，较年初-9.72%；目前两融余额占流通市值比例为2.35%，较年初-0.27pct。 ➢ 投行业务：本周共1单IPO上市，较上周减少1单；年初至今IPO规模194.5亿。 ➢ 公募基金：本周新成立权益基金规模176.34亿元；2024年前十周新成立权益基金规模392.02亿。 ➢ 国债收益率：截至3月8日，中债国债10年期到期收益率为2.28%，较上周-9bps，较年初-28bps；十年期国债750移动平均为2.80%，较上周保持不变，较年初-4bps。 ➢ 板块估值：截至3月8日，券商板块PB（LF）1.16x，位于2018年以来6.6%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.56、0.47、0.41、0.33，分别处于自2012年来的0.9%、1.7%、5.3%、2.4%分位数。 风险提示： ➢ 经济复苏不及预期；长端利率持续下行 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 非银金融 2024 年 3 月 10 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 周颖婕 执业证书编号：S0210523090002 邮箱： zyj30302@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《华福非银周报：把握强修复预期下板块投资机会》—2024.03.02 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -19%-9%1%11%2023-03-082023-06-082023-09-082023-12-082024-03-08非银金融(申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 正文目录 1 本周观点 ............................................................. 3 2 核心数据 ............................................................. 4 3 板块估值 ............................................................. 6 4 风险提示 ............................................................. 7 图表目录 图 1：日均股基成交额（亿元） ............................................. 4 图 2：沪深两融余额（亿元） ............................................... 5 图 3：IPO、再融资规模（亿元） ............................................ 5 图 4：权益基金新发规模（亿元） ........................................... 5 图 5：中债国债到期收益率 ................................................. 6 图 6：中债国债到期收益率 750 日移动平均曲线 ................................ 6 图 7：券商板块估值情况 ................................................... 6 图 8：保险板块估值情况 ................................................... 7 表 1：指数涨跌情况 ....................................................... 6 华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 1 本周观点 保险：1）两会指出要重点发展养老产业，拓展保险市场的风险保障功能。国务院总理李强强调保险在《政府工作报告》中的重要性，报告中“保险”作为关键词共计出现了 5 次，“养老”关键词则出现了 13 次，指出要积极推动个人养老金制度和第三支柱养老保险的发展，在寿险方面，要向以保障功能为基础，兼顾财富管理转型；在财产险方面，要进一步提升渗透率，充分发挥经济补偿功能。 我们认为，两会政策导向明显，未来保险业作为“第三支柱”将得到大力发展，保障类产品销售有望回暖、储蓄类产品销售延续高景气。从寿险来看，当前惠民保面临存续难题，未来随着保障缺口进一步放大，重疾等商业保障类产品需求空间依然充足，而储蓄险收益性和稳定性颇佳，未来将伴随养老政策推动继续延续高景气销售态势；从财险来看，当前农险等渗透率不高，赔付占损失的比重较低，相对于未承保损失而言，保障缺口非常大，预计未来非车险保费将在政策推动下持续