CPI、PPI点评报告：春节效应使然，CPI同比由负转正

北京大学国民经济研究中心 春节效应使然，CPI 同比由负转正 ——蔡含篇 CPI、PPI 点评报告 A0101-20240309 2024 年 2 月 CPI 同比(%) PPI 同比(%) 统计局 0.7 -2.7 北大国民经济研究中心预测 0.7 -2.5 Choice 市场预测均值 0.3 -1.4 2023 年均值 0.2 -3.0 要点 ● 食品项环比显著上涨，水产鲜菜猪肉是主要拉动 ● 非食品价格环比正增长，服务价格是主要支撑 ● 生产资料价格环比仍跌，工业出厂价格降幅扩张 ● 需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈丽娜 黄昱程 邵宇佳 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2024 年 2 月，CPI 同比增长 0.7%，较上月上涨 1.5 个百分点，环比上涨 1.0%，较上月上升 0.7 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为-0.6 个百分点，新涨价影响约为 1.3个百分点。食品价格环比回升是 CPI 环比继续上升的主要原因，具体表现为：受降水天气不利生鲜农产品储运以及春节消费需求增加影响，食品市场需求激增，食品价格拉动 CPI 环比上涨。受国际油价上行且春节出行及服务需求增加影响，工业消费品价格、服务价格共同推动非食品价格上涨。此外，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比增长 1.2 %，较上月上涨 0.8个百分点，主要是受上年同期春节错月基数较低影响。 2024 年 2 月，PPI 同比下跌 2.7%，较上月下降 0.2 个百分点，环比下跌 0.2%，降幅与上月持平。其中去年价格变动的翘尾影响为-2.3 个百分点；新涨价影响约为-0.4 个百分点。高基数效应、国际能源价格低位运行叠加工业品生产需求季节性回落仍是 PPI 同比下跌的主要原因，具体表现为：受国际能源价格低位运行影响，上游工业品价格环比仍跌，而中下游工业品需求回落带动生活资料价格环比继续下跌。 总体而言，居民消费端中，春节效应促使食品和服务价格均拉动 CPI 环比上涨，但国内供给相对充足整体 CPI 同比增速依然低位前行。工业生产端中，国际能源价格低迷叠加工业品生产季节性需求回落造成 PPI 同比下跌。 图 1 CPI、PPI 当月同比增速（%） 图 2 CPI、PPI 环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 正 文 0.70 -2.70 -8-6-4-202468101214162019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比1.00 -0.20 -1.5-1-0.500.511.522.532019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 食品项环比显著上涨，水产鲜菜猪肉是主要拉动 CPI 关注食品和非食品两个方面，食品价格主要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食品价格由工业消费品和服务价格驱动。2 月份，受降水天气不利于生鲜农产品储运以及春节消费需求增加影响，居民消费价格有所回升，具体而言：食品项价格环比显著上涨，其中鲜菜、猪肉、水产品价格环比上升是主要原因；非食品价格环比正增长，其中交通和旅游价格上涨是主要原因。 图 3 CPI 食品与非食品当月同比增速（%） 图 4 CPI 食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格下跌 0.9%，降幅较上月收窄 5.0 个百分点，影响 CPI 下降约 0.17 个百分点。受春节消费需求增加影响，猪肉价格增长 0.2%，较上月上升 17.5 个百分点；鲜菜价格增长 2.9%，较上月上涨 15.6 个百分点。 总体而言，食品项八大类价格同比分化（3 涨、5 跌、0 持平），其中食用油同比幅度最大（-5.4%），较上月同比变动分化（5 正、3 负、0 不变），其中鲜菜同比变动最显著（15.6%）。 表 1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 2 月同比 0.3 -5.4 2.9 -2.9 4.1 -5.1 -1.5 -4.1 同比变动 -0.2 -0.5 15.6 8.7 7.5 1.3 -0.7 5.0 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 -0.90 1.10 -9-6-3036912151821242019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02食品:当月同比非食品:当月同比3.30 0.50 -5-4-3-2-10123452019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-02食品:环比非食品:环比 北京大学国民经济研究中心 图 5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图 6 水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格上涨 3.3%，较上月上涨 2.9 个百分点，影响 CPI 上涨约 0.59 个百分点。受春节消费需求增加影响，猪肉价格环比增长 7.2%，较上月上升 7.4 个百分点；鲜菜环比上涨 12.7%，较上月上涨 8.9 个百分点。 总体而言，食品八大类价格环比普涨（4 涨、4 跌、0 持平），其中鲜菜环比幅度最高（+12.7%），较上月环比变动分化（6 正 2 负 0 不变），其中鲜菜环比变动幅度最大（8.9%）。 表 2 食品八大项