全球流动性观察系列3月第1期：市场反弹背后的微观行为

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.03.06 市场反弹背后的微观行为 ——全球流动性观察系列 3 月第 1 期 本报告导读： 本期市场交易热度持续回暖，买盘力量集中于两融资金和北上资金，ETF转为流出。其中两融资金大幅加仓成长，北上资金买入风格相对均衡。 摘要： [Table_Summary]  投资者信心进一步修复，市场交易热度持续回暖。近期一系列政策聚焦资本市场预期稳定，投资者信心得以提振。同时科技产业层面迎来更多积极催化，市场交投意愿延续高涨。本期（2.26-3.1）两市日均成交额自 23 年 7 月以来首次突破万亿。从行业成交热度上看，一级行业机械、国防军工、计算机、汽车以及电子边际变化率抬升最快。  本期资金整体流入，买盘力量集中于两融资金和北上资金，ETF 转为大幅流出。1）本期（2.26-3.1）北上资金整体净流入，其中托管机构为外资投行（偏博弈型）、香港投行和外资银行（偏配置型）的资金全面加仓，分别流入 137 亿元、54 亿元和 52 亿元；而托管于中资机构的北上资金转为净流出 3 亿元。2）两融资金延续加仓态势，单周融资净流入达 304 亿元，仍处历史高位。3）ETF 资金转为大幅减仓，单周净流出 107 亿元，宽基指数 ETF 未存在幅申购行为。  买盘力量主要买入哪些板块？两融延续大幅加仓成长，托管于港资、外资机构的北上资金主买消费。1）本期（2.26-3.1）两融资金延续大幅加仓，其中成长（189 亿）和周期（59 亿）板块加仓最为明显，主要流入行业为电子、计算机和机械等。2）北上资金主加仓消费，其中托管机构为外资投行（偏博弈型）的资金主净流入电子（22 亿）、计算机（19 亿）和基础化工（14 亿），托管机构为港资机构的资金主净流入计算机（7 亿）、钢铁（5 亿）和有色金属（5 亿）。  IPO 发行规模边际上升，定增规模上升，产业资本转为净减持。1）本期（2.26-3.1）IPO 发行规模和定增规模边际上升，其中 IPO 共 2家，融资规模 20 亿元；3 家公司定向增发，融资规模 27 亿元。2）本期限售股解禁规模为 460 亿元。产业资本由上期净增持 21 亿元转为净减持 6 亿元。  风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 证书编号 S0880520110005 郭胤含(研究助理) 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com 证书编号 S0880122080038 田开轩(研究助理) 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com 证书编号 S0880122070045 [Table_Report] 相关报告 复工进度仍偏缓，地产销售待改善 2024.03.06 【国君策略】一图掌握 2024 政府工作报告重点指标 2024.03.05 A 股定价状态与盈利预期变化-2024 年 3 月第 1 期 2024.03.05 全 A ERP 继续回落，成长估值领涨 2024.03.02 节后复工缓慢推进，商品消费表现较优 2024.02.29 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 24 目录 1. 宏观流动性——十年期美债利率边际下降 ........................................................................................... 3 1.1. 海外流动性：人民币汇率不变，十年期美债利率边际下降 ........................................................ 3 1.2. 国内流动性：1 年期国债利率边际上升、10 年期国债利率边际下降、SHIBOR3M 边际下降.......... 5 2. 市场微观交易结构——市场交易热度边际回升 .................................................................................... 6 2.1. 市场表现与交投意愿：本期市场交易热度回升，A 股收益中位数为 1.9% ................................... 6 2.2. 行业成交额：电子、计算机、机械、医药、电力设备及新能源居前 .......................................... 7 2.3. 行业换手率：电子换手率分位数抬升最高 ................................................................................. 8 2.4. 交易拥挤度：上证指数、中证 500 指数拥挤度均上升，沪深 300 指数拥挤度下降 ..................... 9 3. 投资者微观交易行为——外资和两融资金延续净流入 ........................................................................ 10 3.1. 公募基金：新成立基金份额增加，基金加仓 ........................................................................... 10 3.2. 私募基金：3 月对冲基金信心指数上升 ................................................................................... 12 3.3. 两融资金：融资净买入 303 亿元，两融交易额占 A 股成交额比重边际上升.............................. 13 3.4. 北上资金：资金净流入，消费板块净流入最大 ........................................................................ 16 3.5. ETF：资金净流出，新能源 ETF 净流出最多 ............................................................................. 20 3.6. 资金需求：IPO 发行规模边际上升、定增规模边际上升.............