建筑工程行业：拟连续几年发行超长期特别国债，深入实施国改深化提升行动

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.03.05 拟连续几年发行超长期特别国债，深入实施国改深化提升行动 韩其成(分析师) 郭浩然(分析师) 陈剑鑫(研究助理) 021-38676162 010-83939793 021-38038262 hanqicheng8@gtjas.com guohaoran025968@gtjas.com chenjianxin027974@gtjas.com 证书编号 S0880516030004 S0880524020002 S0880123030056 本报告导读： 国务院总理作政府工作报告，指出今年积极的财政政策要适度加力、提质增效，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债；深入实施国有企业改革深化提升行动等。 摘要： [Table_Summary] 政府工作报告指出积极的财政政策要适度加力、提质增效，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行 1 万亿元。(1)根据 2024 年国务院政府工作报告，2024 年预期国内生产总值增长 5%左右；强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。(2)积极的财政政策要适度加力、提质增效。赤字率拟按 3%安排，赤字规模 4.06 万亿元，比上年年初预算增加 1800 亿元；预计 2024 年财政收入继续恢复增长，加上调入资金等，一般公共预算支出规模 28.5 万亿元、比上年增加 1.1 万亿元；拟安排地方政府专项债券 3.9 万亿元、比上年增加 1000 亿元。(3)从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行１万亿元。 合理扩大专项债券投向领域和用作资本金范围，额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜。(1)积极扩大有效投资。发挥好政府投资的带动放大效应，重点支持科技创新、新型基础设施、节能减排降碳，加强民生等经济社会薄弱领域补短板，推进防洪排涝抗灾基础设施建设，推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，加快实施“十四五”规划重大工程项目。(2)今年中央预算内投资拟安排 7000 亿元。合理扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金范围，额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜。(3)着力稳定和扩大民间投资，落实和完善支持政策，实施政府和社会资本合作新机制，鼓励民间资本参与重大项目建设。 加大保障房建设和供给，积极推进新型城镇化，稳步实施城市更新行动。(1)适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快构建房地产发展新模式；加大保障性住房建设和供给，完善商品房相关基础性制度，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求。(2)积极推进新型城镇化，稳步实施城市更新行动，推进“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造，加快完善地下管网。(3)建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，完善全口径地方债务监测监管体系，分类推进地方融资平台转型。 深入实施国有企业改革深化提升行动，推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国建筑等。(1)深入实施国有企业改革深化提升行动，做强做优主业，增强核心功能、提高核心竞争力；建立国有经济布局优化和结构调整指引制度。(2)抓好支持高质量共建“一带一路”八项行动的落实落地；稳步推进重大项目合作，实施一批“小而美”民生项目，积极推动数字、绿色、创新、健康、文旅、减贫等领域合作；加快建设西部陆海新通道。(3)底部区域优选高股息低估值龙头，推荐相关建筑央国企及地方性企业。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 建筑工程业《国资委要求完成国改 70%以上主体任务约束要硬、发力要早》 2024.03.03 建 筑工 程业《 建筑 产业 链全景 数据 库20240228》 2024.02.28 建筑工程业《春节后次周开复工率农历同比增加，优选高股息央国企龙头》 2024.02.28 建筑工程业《开复工率农历同比提升，优选高股息央国企龙头》 2024.02.25 建筑工程业《重点化债省市固投目标好转，春节后实物工作量加快或将好于预期》 2024.02.18 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 建筑工程业 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 底部区域优选高股息低估值龙头，推荐相关央国企及地方企业。(1)央企：推荐中国中铁(股息率 3.19%、2024PE4.0 倍十年历史分位 10%)/中国交建(股息率 2.57%、2024PE5.9 倍十年历史分位 28%)/中国铁建(股息率3.33%、2024PE3.7 倍十年历史分位 13%)/中国中冶(股息率 2.51%、2024PE5.1 倍十年历史分位 3%)/中国建筑(股息率 4.85%、2024PE3.6 倍十年历史分位 20%)等。(2)国际工程公司：推荐中材国际/北方国际/中钢国际(股息率 3.50%)/中工国际等。(3)地方企业：推荐上海建工/隧道股份(股息率5.93%)/安徽建工(股息率5.34%)/四川路桥(股息率8.11%)/设计总院(股息率 5.28%)/华设集团等。 表 1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为 3 月 4 日) 大类 细分板块 证券简称 股息率 近 12 个月 收盘价（元） EPS（元/股） 净利增速（%） PE PB (LF) 市值 (亿元) 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 十年历史分位(2014 年至今) 2025E 基建 央企 中国铁建 3.33% 8.42 2.07 2.27 2.44 6 9 8 4.1 3.7 13% 3.4 0.47 1058 增持 央企 中国中铁 3.19% 6.26 1.37 1.55 1.74 8 13 12 4.6 4.0 10% 3.6 0.57 1429 增持 央企 中国交建 2.57% 8.37 1.30 1.43 1.56 11 10 9 6.4 5.9 28% 5.4 0.53 1144 增持 路桥 四川路桥 8.11% 8.02 1.39 1.67 1.97 8 20 18 5.8 4.8 4% 4.1 1.57 699 增持 路桥 隧道股份 5.93% 6.24 0.98 1.07 1.15 10 9 8 6.4 5.8 8% 5.4 0.72 196 增持 路桥 新疆交建 0.84% 11.96 0.64 0.77 0.91 18 20 18 18.6 15.6 2% 13.2 2.51 77 增持 能源电力 中国电建 2.38% 5.04 0.74 0.82 0.91 12 11 10 6.8 6.1 12% 5.6 0.68 86