哈铁科技(688459)轨道交通安全监测检测龙头，持续巩固技术领跑优势

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 哈铁科技（688459）公司研究报告 2024 年 03 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次覆盖 股票数据 [Table_StockInfo] 03 月 05 日收盘价（元） 8.70 52 周股价波动（元） 7.05-11.06 总股本/流通 A 股（百万股） 480/116 总市值/流通市值（百万元） 4176/1006 市场表现 [Table_QuoteInfo] -37.72%-26.72%-15.72%-4.72%6.28%2023/3 2023/6 2023/9 2023/12哈铁科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 17.4 -7.6 -7.8 相对涨幅（%） 6.0 -14.7 -12.9 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 联系人:杨昊翊 Tel:(021)23185620 Email:yhy15080@haitong.com 联系人:夏思寒 Tel:(021)23183968 Email:xsh15310@haitong.com 轨道交通安全监测检测龙头，持续巩固技术领跑优势 [Table_Summary] 投资要点：  轨道交通安全监测检测龙头企业。哈铁科技集团公司是国家级高新技术企业，前身为哈尔滨国铁科技集团股份有限公司，始建于 1958 年，是中哈铁路科研体系中首批创建的科研机构。公司主营业务为轨道交通安全监测检测、铁路专业信息化、智能装备产品的研发、生产和销售，致力于保障轨道交通列车运行安全，提升高速运行、恶劣运行环境下的安全检测与智能设备运行效率，实现智能化、数字化交通管理。公司是国内少数具备完备的轨道交通安全监测检测产品，同时主要产品在铁路和地铁领域均取得较大的市场份额的高科技企业，在车辆在线综合检测（货车、动车、地铁城市轨道交通）领域具有领先的产品创新能力，能够提供一流的轨道交通安全监测检测产品和先进的综合解决方案。公司产品覆盖多个铁路专业领域，产品种类齐全，广泛应用于干线铁路、城际铁路、地方铁路、城市轨道交通等领域。公司构建了“大营销”工作模式，将逐步建立 3 个区域营销服务中心，织密营销网络，最终实现营销、服务的属地化管理。此外，公司着力于将成熟的安全监测检测技术产品推向地铁市场，紧跟国家“一带一路”倡议，积极拓展海外业务，加强与海外铁路公司密切合作，使市场营销形成拳头、形成合力，在国铁、城市轨道交通及海外市场共同发力，进一步提升企业核心竞争力。  现金储备较为充足，实际控制人为国铁集团。2023 年第三季度，公司实现营业收入 1.52 亿元，同比下降 13.87%；归母净利润 2857.46 万元，同比增长389.60%。2023 前三季度，公司实现营业收入 4.04 亿元，同比下降 0.69%；归母净利润 2946.96 万元，同比扭亏为盈。截至 2023Q3，公司货币资金余额为 24.98 亿元，占总资产的 67%。2023 前三季度，公司经营活动现金流量净额为 3226 万元，主要系报告期内应收账款清理力度较大，销售商品、提供劳务收到的现金增加。截至 2023 年第三季度，公司第一大股东为中国铁路哈尔滨局集团有限公司，持股比例为 54.42%。中国国家铁路集团有限公司通过全资子公司中国铁路哈尔滨局集团有限公司、中国铁路成都局集团有限公司、中国铁路北京局集团有限公司、中国铁路信息科技集团有限公司合计持有公司 63.42%股权，为公司实际控制人。国铁集团以铁路客货运输为主业，负责铁路运输统一调度指挥，统筹安排路网性运力资源配臵，承担国家规定的公益性运输任务，负责铁路行业运输收入清算和收入进款管理。我们认为，公司经营活动现金流量稳健，资金储备较为充足，有望受益于国企背景的雄厚资源。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1012 909 969 1059 1181 (+/-)YoY(%) 26.3% -10.2% 6.6% 9.2% 11.6% 净利润（百万元） 87 115 111 123 140 (+/-)YoY(%) -19.7% 32.4% -4.0% 11.5% 13.5% 全面摊薄 EPS(元) 0.18 0.24 0.23 0.26 0.29 毛利率(%) 35.3% 38.4% 39.1% 39.2% 39.3% 净资产收益率(%) 4.4% 3.5% 3.3% 3.5% 3.9% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃哈铁科技（688459）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  产品体系全面，持续巩固技术领跑优势。公司是轨道交通安全监测检测与智能运维行业中开展时间最早、产品体系最全、技术最为领先、市场份额最大的龙头企业。产品可分为轨道交通安全监测检测、铁路专业信息化、智能装备与运维、新兴技术（5G、北斗、大数据、物联网）研究及服务四类，主要包括车辆轴温智能探测系统（THDS）、铁道车辆滚动轴承故障轨边声学诊断系统（TADS）、列车故障轨旁图像检测系统（TEDS/TVDS/TFDS/VIDS-W-M）、接触网供电安全检测监测产品、货运安全管理系统、车辆运行品质轨旁动态监测检测系统（TPDS）、车号自动识别系统(ATIS）、客货车技术管理信息系统（KMIS/HMIS）、列车自动清洗机、减速顶、动车组融冰除雪设备、综合视频监控系统等。产品涵盖铁路车辆、机务、工务、电务、供电、货运和城市轨道交通等十二大专业领域，覆盖动车、客车、货车、机车、地铁等各种轨道交通地对车、车对地、车对网在线动态安全检测领域。其中，THDS 系统市场占有率约 70%。截至 2023 年6 月 30 日，公司共拥有专利 232 项，其中发明专利 40 项、实用新型专利 173 项、外观设计专利 19 项、软件著作权323 项。铁道车辆滚动轴承故障轨旁声学诊断系统被评为市制造业“单项冠军”。公司拥有 2 个博士后科研工作站；建立起完善的 ISO9001、ISO14001、ISO45001、IRIS 等现代企业管理体系，取得了 CRCC、CMMI3、SIL4 认证，具备较高的科研水平和坚实的科技开发实力。我们认为，公司有望凭借技术研发优势进一步拓展公司业务布局。  铁路与城市轨道交通加快建设，产品市场空间广阔。安全监测检测、智能装备及铁路专业信息化业务是铁路建设和城市轨道交通建设的