新质生产力研究系列3-“两会”热点：新质生产力在股市的映射

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《再议白马风格或占优》2024.03.02 《"海通策略"A 股估值中枢或有望上移-20240214》2024.02.14 《市值管理：拉开国企改革新帷幕——国资国企改革系列研究 1》2024.02.08 [Table_AuthorInfo] 分析师:吴信坤 Tel:021-23154147 Email:wxk12750@haitong.com 证书:S0850521070001 分析师:杨锦 Tel:(021)23185661 Email:yj13712@haitong.com 证书:S0850523030001 “两会”热点：新质生产力在股市的映射 ——新质生产力研究系列 3 [Table_Summary] 投资要点：  核心结论：①战略新兴产业是新质生产力在股市的映射，在 A 股中市值占比为 6.6%，研发占比 6.7%，政策加码下新质生产力股市占比望扩大。②新质生产力板块呈现低负债、高成长、高估值、高振幅特征，机构持仓力度不断提升。③细分产业中，信息技术产业研发强度大，高端装备制造产业资产营运效率高，生物和新能源产业成长性优势明显。  新质生产力在股市中的映射。战略性新兴产业是新质生产力在股市中的映射。通过 A 股上市公司的角度对新质生产力的特征进行分析具备显著的现实意义，由于未来产业大多还处于孕育阶段，因此我们以股市中的战略新兴产业相关上市公司为样本，观察股市中新质生产力的发展情况。通过国家统计局等相关政策文件，以及上市公司主营产品类型等相关信息，并与 Wind“所属战略性新兴产业分类”交叉验证，最终得到 627 家重点布局新质生产力的上市公司。A 股中新质生产力产业分布较为均衡，占股市比重有待提升。一方面，各产业分布较为均衡，不同个股布局战略新兴产业的程度较为均衡，同时六大战略新兴产业数量占比同样较为均衡；另一方面，新质生产力在 A 股市场占比不断提高，市值占比从 14 年初的 0.3%上升至目前的 6.6%，未来提升空间较大。  股市中新质生产力的科创属性鲜明。从基本面特征来看，新质生产力板块呈现小市值、低负债、高成长的特点。新质生产力板块以中小企业为主，板块内部小市值个股占据主导地位；新质生产力板块研发成果具备不确定性，叠加核心资本难以有效定价并作为抵押，资产负债率整体偏低；新质生产力板块重视研发投入，保持较高的研发投入强度，凸显了企业的创新效应和内生活力，成长性更高。从市场面特征来看，新质生产力板块呈现高估值、高振幅的特点。新质生产力板块往往存在技术溢价等特性，成长弹性较大，估值较高；同时投资者对改变科创企业基本面的重大利好事件反应较为剧烈，波动较大。从资金面特征来看，源于资金密集型的行业属性，新质生产力板块市场交投活跃，同时源于新质生产力是一种要素投入较少、资源配臵效率较高的先进生产力，新质生产力板块更受机构资金青睐。  新质生产力的细分产业特征梳理。不同战略新兴产业往往因各自发展阶段、禀赋优势、产业布局方向等存在差异，使产业特征有所分化。新一代信息技术产业布局企业众多，研发支出强度显著，其 13-22 年研发支出占营业收入比重的中枢值为 7.4%，高于新质生产力整体情况（6.7%）。高端装备制造产业依托雄厚产业基础，具备优质的固定资产资源，其 13-23Q3 固定资产周转率中枢为 5.8 次，高于布局新质生产力的整体水平（3.1 次）。新材料产业处于向中高端产品自主研发的过渡阶段，相较其他产业研发创新能力仍有较大提升空间。生物产业研究领域持续实现突破，其 13-23Q3ROE 和归母净利润增速的中枢值分别为 15.6%、27.7%，均高于其他产业，加速迈入成长期。新能源相关产业中光伏、风电、新能车等领域已具备先发优势，新能源产业、新能源汽车产业 13-23Q3 营收增速中枢值分别为 24%、22%，较其他战略新兴产业更高。  风险提示：政策落地不及预期，新技术发展和应用速度低于预期。 [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略专题报告 2024 年 03 月 05 日 策略研究 策略专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 新质生产力在股市中的映射 .............................................................................. 4 2. 股市中新质生产力的科创属性鲜明 ................................................................... 5 3. 新质生产力的细分产业特征梳理 ....................................................................... 7 策略研究 策略专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 新质生产力主要包括战略新兴产业和未来产业 .................................................... 4 图 2 战略新兴产业分类及二级细分产业内涵 ............................................................... 4 图 3 涉及战略新兴产业个数的分布情况较为均衡 ........................................................ 5 图 4 战略新兴产业布局方向较为平衡 .......................................................................... 5 图 5 新质生产力在 A 股的市值占比不断提高 ............................................................... 5 图 6 新质生产力在 A 股中占比仍较小 .......................................................................... 5 图 7 新质生产力“小巨人”属性突出 ............................................................................... 6 图 8 新质生产力呈现小市值的特点 .............................................................................. 6 图