氢能行业事件点评(一)：吉林绿氢补贴基本实现车端用氢经济性

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.02.29 吉林绿氢补贴基本实现车端用氢经济性 ——氢能行业事件点评（一） 石岩(分析师) 庞钧文(分析师) 马铭宏(分析师) 0755-23976068 021-38674703 0755-23976068 shiyan019020@gtjas.com pangjunwen@gtjas.com maminghong027534@gtjas.com 证书编号 S0880519080001 S0880517120001 S0880523050001 本报告导读： 吉林省补贴政策落地：加氢站补贴 500 万元/站，绿氢补贴 15 元/kg。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：我们认为随着绿氢制取技术成熟，以及风光等可再生能源装机占比提升，电力成本降低，绿氢成长空间将进一步打开。伴随绿氢制备及应用起量，将带动相关系统配套商出货。1）依托集团资源带来业务订单的公司将最先受益，受益标的石化机械、华电重工；2）具备核心技术支撑，快速匹配市场需求的公司，推荐标的科威尔，受益标的华光环能、富瑞特装、冰轮环境、亿华通。  事件：吉林省政府发布支持氢能产业发展的若干政策措施，补贴涉及制、储、运、用全产业链。省政府从建立健全体制机制、加强技术成果转化、推动基础设施建设、全产业链示范应用、支持氢能企业做强、建立氢能服务体系六个方面制定相关配套政策，高举高打全产业链布局推动产业发展。其中，对于年产 100 吨的项目，首年补贴 15 元/kg；对于新建>1000kg/d 的加氢站补贴 500 万元，对于绿氢销售价格不高于 35 元/kg 的加氢站，给予 15 元/kg 运营补贴；对于从事绿氢存储的项目主体，按储运设备的 20%补贴，但不高于 500 万元，对于专业运输主体，补贴 1.5 元/kg，但不高于 150 万元。  年产绿氢 100 吨以上项目连续补贴 3 年，分别补贴 15、12、9 元/kg，达到车端用氢的经济性边界。吉林省绿氢补贴是继成都市、宁东地区后第三个落地补贴政策的省市。目前绿氢制备成本在 30 元/kg 左右，储运成本在 10 元/kg 左右，燃料电池汽车示范群城市消费侧平均氢价 51 元/kg，首年补贴后氢价达到 36 元/kg，基本达到车端用氢的经济性边界。  两大项目陆续开工落地，相关标的将受益于规模化落地及补贴。吉林省规划可再生氢项目 42 个，110.5 万吨/年产能，是绿氢生产大省。随着绿氢补贴政策的逐步落地，吉林省的绿氢项目将迎来井喷式落地，中能建吉林松原项目合计 11 万吨/年，吉电大安风光制绿氢合成氨 230MW 项目预计于 2024 年建成投产。目前吉林建成运营年产能0.21 万吨/年可再生氢，在建产能 11.1 万吨/年，在补贴政策的催化下，吉林绿氢项目将进入快速开工落地阶段，有望带动全国绿氢行情发展。进入中能建短名单的电解槽公司和中标大安项目的公司将受益于补贴政策的落地，如阳光电源、隆基绿能、华光环能等。  风险提示：绿氢降本不及预期，氢气储运发展不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 新兴能源《首个省级地区正式放开非化工园区制氢》 2024.02.29 新兴能源《1 月需求略低于预期，把握销量淡旺季切换》 2024.02.22 新兴能源《【国君电新】新能源汽车数据库20240220》 2024.02.20 新兴能源《【国君电新】动力电池数据库20240220》 2024.02.20 新兴能源《多种氢储竞相落地，远近长短各有千秋》 2024.01.30 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 新兴能源 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：投资建议一览 股票代码 股票名称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 2024.02.28 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688551.SH 科威尔 49.45 0.74 1.40 1.81 67 35 27 增持 000852.SZ 石化机械 6.40 0.05 0.11 0.18 119 56 37 - 601226.SH 华电重工 7.02 0.27 0.22 0.33 26 32 21 - 600475.SH 华光环能 11.85 0.77 0.88 1.01 15 13 12 - 300228.SZ 富瑞特装 7.27 -0.39 0.12 0.48 -19 62 15 - 000811.SZ 冰轮环境 11.55 0.56 0.89 1.12 21 13 10 - 688339.SH 亿华通 34.38 -1.01 -1.07 -0.50 -34 -32 -69 - 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：石化机械及以下公司的盈利预测来自于 Wind 一致预期。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工