电子元器件行业电子板块推荐点评：算力基建抢资源，存储涨价正加速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.02.29 算力基建抢资源，存储涨价正加速 ——电子板块推荐点评 舒迪(分析师) 文紫妍(分析师) 陈豪杰(研究助理) 021-38676666 021-38038321 021-38038663 shudi@gtjas.com wenziyan@gtjas.com chenhaojie026733@gtjas.com 证书编号 S0880521070002 S0880523070001 S0880122080153 本报告导读： 算力基建仍是 AI产业资本开支重点，GPU芯片资源稀缺。存储芯片涨价仍在加速，模组环节涨价跟进。产业链自主可控仍需加强，持续推荐算力/存储板块。 摘要： [Table_Summary]  产业链自主可控仍需加强，持续推荐算力/存储板块。算力/存储是AI 产业硬件发展的核心，产业链自主可控仍需上游半导体晶圆制造/设备/材料等环节协同发展，道阻且长，行则将至。持续推荐 AI 算力基建，海光信息、工业富联、沪电股份。算力相关受益标的，寒武纪、高新发展。持续推荐存储板块，聚辰股份。存储相关受益标的，江波龙、佰维存储、德明利、普冉股份。  算力基建仍是 AI 产业资本开支重点，GPU 芯片资源稀缺。AI 产业的资本开支重心无疑是算力基建，在 ChatGPT 和 Sora 火爆出圈后，海内外各大企业均将 AI 产业投资列为重点方向。在近期，国务院国资委召开“AI 赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，10 家中央企业签订倡议书，表示将主动向社会开放人工智能应用场景。会议强调“要夯实发展基础底座，把主要资源集中投入到最需要、最有优势的领域，加快建设一批智能算力中心”。而 GPU 芯片将是各地算力中心建设过程中的稀缺资源，尤其在海外高算力芯片出口管制背景下。国内 GPU芯片奋起直追，虽在性能功耗上仍有差距，但也将受益于国内算力基建，爆发在即。  存储芯片涨价仍在加速，模组环节涨价跟进。根据闪存市场公开报价，NAND 指数周度上涨 1.73%，DRAM 指数周度上涨 2.97%，NAND 指数近半年一直保持平稳上涨，DRAM 指数近一个月开始加速上涨。细分产品方面，内存条（行业市场）DDR4 SODIMM 8GB周度上涨 10.43%，SSD（渠道市场）SSD 1TB PCIe 4.0 周度上涨5.26%。根据德明利年报公告，其 4Q23 毛利率 32.6%，净利率17.1%，同环比均大幅改善，创历史新高。根据佰维存储业绩快报，其在手订单充足，预计1Q24营收及毛利率环比进一步增长。存储芯片原厂 wafer/颗粒价格持续上涨，模组环节价格跟进上涨，行业持续三个季度涨价，利润率水平改善明显。  催化剂。AI 模型加速发展；算力紧缺；存储芯片价格上涨。  风险提示。AGI 产业发展不及预期；国产化进程不及预期；国际关系不稳定。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 半导体 增持 [Table_DocReport] 相关报告 电子元器件《存储板块业绩转正，芯片价格持续上涨》 2024.02.25 电子元器件《英伟达业绩再超预期，加速计算和 GenAI 已达爆发临界点》 2024.02.22 电子元器件《Scaling Law，OpenAI再次领先的核心要素》 2024.02.19 电子元器件《OpenAI发布扩展视频生成模型 Sora，算力基建加速》 2024.02.18 电子元器件《Vision Pro订购开启，官网订购情况预计呈多脉冲状》 2024.01.28 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 电子元器件 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表：本报告覆盖公司估值表（截至 2024 年 2 月 28 日） 公司名称 代码 收盘价 盈利预测（EPS） PE 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 海光信息 688041.SH 83.28 0.54 0.71 154.22 117.30 增持 工业富联 601138.SH 18.20 1.22 1.42 14.92 12.82 增持 沪电股份 002463.SH 25.30 0.67 0.87 37.76 29.08 增持 聚辰股份 688123.SH 45.48 0.63 6.12 72.19 7.43 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，注：上述公司数值均来自国泰君安证券预测值 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资 料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。 过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保 证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关 注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所 表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与 投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做 出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投