工业硅：关注节后反弹行情

分析师：陈寒松新能源团队侯亚辉Z0019165陈寒松Z0019478 张清Z0019679时间：2024.02.08中辉期货研究院重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议观点摘要工业硅需求工业硅产量工业硅成本利润工业硅库存目录C o n t e n t s工作计划安排WORK SCHEDULE【供应端】西南枯水期、西北未大幅增产，工业硅产量仍将保持低位。【需求端】春节以后，有机硅行业将逐步迎来旺季，厂家复产节奏可能加快，届时将增加对工业硅的采购。N型电池片市场占有率不断提高，对多晶硅质量存在更高要求，因而目前多晶硅库存更多还是低端货源，高端货源仍然紧缺。节前多晶硅现货呈现出再度拉涨趋势。节后来看光伏行业将保持旺盛趋势，多晶硅产量难大幅回落。铝合金中小企业订单表现并不理想，且受冬季环保检查等因素影响废铝供应或进一步收紧，再生铝合金企业开工率下降至低位。【库存】节前现货市场采购放缓，工业硅总库存小幅增加。从现货市场流通库存来看，工业硅库存压力并不明显，但交割库库存超20万吨，对盘面价格仍形成压制。【观点及策略】纸面供需数据并无明显变化，工业硅高库存格局不变。近期运价上涨，增加工业硅运输成本，盘面价格小幅走高。421与553价格分化持续，交割库大部分为421货源，导致421价格持续低迷。临近春节，以风险控制为主，空单可逐步离场。节后有机硅和铝合金环节或将增加对421的采购，届时421价格或将走高，从而带动盘面价格反弹，建议中长线策略逢低多单参与。风险提示：多晶硅产量崩塌本周工业硅现货价格暂稳，期货价格低位震荡。临近春节，下游采购减少，现货市场成交清淡，现货价格暂无变化。期货主力合约移仓换月，周三04合约大幅反弹，421基差快速修复。目前盘面价格估值中性偏低。工业硅期现价格走势数据来源：SMM、中辉期货研究院行情回顾——本周工业硅期货价格迎来反弹-1500-1000-500050010001500200010000110001200013000140001500016000基差（右）工业硅:主力合约:收盘价不通氧553#硅(华东)-平均价-1500-1000-500050010001000011000120001300014000150001600017000基差（考虑升贴水/右）工业硅:主力合约:收盘价421#硅(昆明)-平均价-2000-1500-1000-500050010001000011000120001300014000150001600017000基差（考虑升贴水/右）工业硅:主力合约:收盘价421#硅(天津港)-平均价工作计划安排WORK SCHEDULE根据百川盈孚统计，DMC周度产量38900吨，环比增加3.18%。DMC周度工厂库存39100吨，环比增加3.71%。行业平均成本15853元/吨，行业亏损幅度收窄。目前处于有机硅终端需求淡季，叠加春节来临，需求一般。节前生产计划基本确定，短期DMC产量难大幅变化。春节以后，有机硅行业将逐步迎来旺季，厂家复产节奏可能加快，届时将增加对工业硅的采购。DMC周度产量（吨）数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院DMC工厂库存（吨）DMC成本利润（元/吨）有机硅——周度产量回升160002100026000310003600041000460001 3 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532020年2021年2022年2023年2024年-4000-20000200040006000800005000100001500020000250002022/5/62022/6/62022/7/62022/8/62022/9/62022/10/62022/11/62022/12/62023/1/62023/2/62023/3/62023/4/62023/5/62023/6/62023/7/62023/8/62023/9/62023/10/62023/11/62023/12/62024/1/6DMC行业利润DMC行业成本01000020000300004000050000600007000080000900001 3 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532020年2021年2022年2023年2024年 根据百川盈孚统计，多晶硅周度产量45100吨，环比增加2.73%。多晶硅周度工厂库存80700吨，环比增加0.62%。目前多晶硅致密料价格再度走强至58元/千克。N型电池片市场占有率不断提高，对多晶硅质量存在更高要求，因而目前多晶硅库存更多还是低端货源，高端货源仍然紧缺。节前现货价格再度拉涨。节后来看光伏行业将保持旺盛趋势，多晶硅产量难大幅回落多晶硅周度产量（吨）数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院多晶硅库存（2023年4月份以后数据为行业库存/吨）多晶硅成本利润（元/吨）多晶硅——短期产量维持高位60001600026000360004600056000660007600086000960001 3 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532020年2021年2022年2023年2024年050001000015000200002500030000350004000045000500001 3 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532020年2021年2022年2023年2024年050000100000150000200000250000300000200004000060000800001000001200001400002020/3/202021/3/202022/3/202023/3/20多晶硅周度利润（右）多晶硅周度成本根据SMM统计，重点再生铝合金企业开工率44%，环比回落3.7个百分点。原生铝合金样本企业开工率49%，环比持平。目前大厂反馈汽车方面订单相对饱满，开工率预计高位运行；但中小企业订单表现并不理想，且受冬季环保检查等因素影响废铝供应或进一步收紧，再生铝合金企业开工率下降至低位。再生铝合金样本企业开工率（%）原生铝合金样本企业开工率（%）数据来源：SMM、中辉期货研究院铝合金——再生铝合金产量季节性回落20253035404550556065701357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532020年2021年2022年2023年2024年40455055606570751357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 42 44 46 48 50 52 412020年2021年2022年2023年2024年工作计划安排WORK SCHEDULE根据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量环比降低1.14%至78250吨。根据SMM统计，云南地区样本企业周度产量3350吨，环比增加50吨。本周四川地区样本企业周度产量1185吨，环