原油月报：红海地缘叠加美国产能下降，油价偏强运行

时间：2024.01.26中辉期货研究院能源化工团队何 慧 Z0011420李思进 Z0019894 郭艳鹏 F03104066重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议行情回顾与展望宏观经济供需和库存价差和持仓目录C o n t e n t s总结工作计划安排WORK SCHEDULE6065707580852024-01-022024-01-032024-01-042024-01-052024-01-062024-01-072024-01-082024-01-092024-01-102024-01-112024-01-122024-01-132024-01-142024-01-152024-01-162024-01-172024-01-182024-01-192024-01-202024-01-212024-01-222024-01-232024-01-24WTI（美元/桶）Brent（美元/桶）原油行情回顾数据来源：wind，中辉期货研究院国际原油期货价格走势（美元/桶）【观点及策略】展望2月份行情，我们认为，原油价格预计会偏强运行，可逢低轻仓试多。24年元旦之后伊朗卷入红海危机，红海地缘长期化，地缘冲突紧张对油价起到助长；从供给角度看，OPEC仍处于减产周期，美国产能受到寒潮影响，大幅下降；从需求角度看，中国启动降准，提振市场信心，同时欧美PMI值企稳，需求端相对乐观。【宏观经济】中国人民银行在官网宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。【供需】美国当前原油产量为1230万桶/日，环比下降100万桶/日；12月原油进口量为4836万吨，同比上升0.61%，1-12月累计进口量56430万吨，同比上升11.00%。【库存】截止2024年1月19日当周，美国原油总库存为77718.8万桶，其中商业原油储备42067.8万桶，环比下降831.3万桶，战略原油储备35651万桶，环比上升92万桶，SPR于2023年8月开启补库，累计补库975.1万桶。风险提示：红海危机继续扩大、欧美通胀抬头延迟降息、美国放松对伊朗和委内瑞拉制裁、中国原油需求不及预期胡赛武装行为船公司应对措施数据来源：网络公开资料，中辉期货研究院核心驱动：红海危机扰动数据来源：网络公开资料，中辉期货研究院Ø2023年12月份，胡赛武装频发对红海领域过往船舶进行袭击，12月15日开始，各大船司纷纷暂停红海航线，绕行好望角，从亚太、东南亚、中东到欧洲航程大大增加，同时航程增加带来船舶周转下降，运力短期相对紧张。24年元旦过后，伊朗也卷入冲突，红海危机扩大化，预计会长期持续。时间事件2023年11月19日也门扣押Galaxy Leader号货船2023年12月03日无人机袭击英国团结探索者号船舶2023年12月11日对一艘悬挂挪威国旗的油轮发动导弹袭击2023年12月15日向“阿拉尼娅”号集装箱船和“帕拉蒂尤姆3”号两艘集装箱运输船发射导弹2023年12月26日在对红海海域“MSC United”号商船三次发出警告遭拒后，胡塞武装向其发射了导弹船运公司应对策略赫伯罗特12月15日宣布暂停红海航线12月27日宣布继续绕行马士基12月15日宣布暂停红海航线12月24日宣布部分船只恢复红海航线达飞航运12月16日宣布暂停红海航线12月26日宣布正在增加经过苏伊士运河船只地中海航运12月16日宣布暂停红海航线以星航运12月18日改变航线，调整运价长荣海运12月18日暂停以色列进出口业务BP能源12月18日暂停红海石油运输Equinor能源改变部分原油和LPG运输船只航线成品油运输指数（BCTI）核心驱动：红海危机扰动Ø2023年一季度，苏伊士运河集装箱贸易量占全球比例约16%、原油占比12%、油品占比18.4%、LNG占比8%、干散货占比3%。绕行将会大大增加航程，燃料、海员等成本增加约30%；绕行单程增加约10-15天航行时间，船舶周转效率下降，运力减少约10%。全球供应链受到扰动，从中东发往欧洲的原油输运成本增加。30080013001800230028001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2201920202021202220232024原油运输指数（BDTI）数据来源：Wind，中辉期货研究院数据来源：Wind，中辉期货研究院20070012001700220027001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2201920202021202220232024中国存款准备金走势近年来中国存款准备金变动情况数据来源：网络公开资料，中辉期货研究院核心驱动：中国降准Ø中国人民银行在官网宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。时间降准幅度（BP）释放长期资金（亿元）降准类型2021/7/95010000全面降准2021/12/55012000全面降准2022/4/16255300全面降准2022/12/5255000全面降准2023/3/27256000全面降准2023/9/14255000全面降准2024/1/245010000全面降准数据来源：Wind，中辉期货研究院05101520251985-01-011987-01-011989-01-011991-01-011993-01-011995-01-011997-01-011999-01-012001-01-012003-01-012005-01-012007-01-012009-01-012011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-012023-01-01存款准备金率:大型金融机构（%）美国原油产能走势（万桶/日）美国北达科他州数据来源：网络公开资料，中辉期货研究院核心驱动：美国寒潮数据来源：Wind，中辉期货研究院Ø1月中旬开始，美国爆发大规模寒潮。1月19日，美国北达科他州管道管理局周三表示，由于极寒天气影响，北达科他州约40%石油产量保持关闭状态，石油产量估计下降50-55万桶/日。最近1期EIA数据显示，美国原油产能骤降100万桶/日。800900100011001200130014001 3 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153区间2023五年均值2024工作计划安排WORK SCHEDULEØ 欧美PMI值企稳回升。1月欧元区制造业PMI46.60，环比上升2.2；23年12月美国制造业PMI46.70，与上期持平，24年1月制造业PMI初值为50.3,进入景气区间；23年12月中国制造业PMI49.00，环比下降0.4；23年12月印度制造业PMI54.90，环比下降1.1。2023年10月，IMF预