流动性周观察2月第3期：两融资金接力流入

两融资金接力流入流动性周观察2月第3期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2024年2月27日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001核心观点宏观流动性方面，上周央行公开市场累计净投放-10290亿元，各期限美债收益率基本上行，中美利差扩大；海外宏观市场方面，美国美国就业市场仍然强劲，2月制造业PMI提升、服务业PMI小幅下降。微观资金供求方面，两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+412.91亿元，新基金发行量环比下行，发行份额估算约为2.22亿，股票型ETF份额下行，较上期变动-91.02亿份。宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放-10290亿元。2月19日-2月23日，央行累计投放4720亿元，累计回笼-15010亿元，合计净投放-10290亿元。其中，逆回购到期14560亿元，投放4270亿元。未来一周，逆回购到期+5320亿元。各期限美债收益率基本上行。截至2月23日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较2月18日变动+11bp、+6bp、+2bp、-5bp至4.67%，4.28%，4.26%和4.37%。中美两年期国债利差扩大，人民币小幅贬值。截至2月23日，中美两年期国债利差为259.13，较2月9日变动+26.09bp。截至2月23日，美元兑人民币为7.20，较2月2日变动+0.57bp。近微观流动性与资金供求两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+412.91亿元。截至2月23日，两融余额约14551亿元，环比变动约+350亿元；两融余额占A股流通市值2.2%，环比变动-0.06pct。两融交易额3976亿元，占A股成交额8.9%，环比变动+2.53pct。本周两融资金净流入+412.91亿元，较上周变动+1029.50亿元。新基金发行量环比下行。上周有3只混合型公募基金完成发行，发行份额估算约为2.22亿份，较上周减少0.65亿份。股票型ETF份额较上期变动-91.02亿份。分类来看，宽基指数类变动-41.40份，行业主题类变动-49.62亿份。其中，计算机、煤炭类ETF份额增加较多，电子类、医药类ETF份额减少较多。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2市场宏微观流动性概览（0223）3资料来源：Wind，iFinD,Choice，中信建投 注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年近一周 近一月 近一季近一年DR001（%，下同）1.7449.4%-111-10-20DR0071.8426.8%-1-3-34-81年国债1.777.2%-16-31-56-610年国债2.400.3%-3-10-30-16余额宝（七日年化收益）1.4333.3%81-23-54企业债5年(AAA) （%，下2.690.3%-4.2-14.7-37.8-26.5企业债5年(AA)2.990.3%-4.3-38.1-72.6-70.8中票5年(AAA+)2.620.3%-6.3-17.7-33.2-17.1中票5年(AA+)2.850.3%-2.0-15.8-51.7-40.2日元兑美元0.010.7%-85-157-73-371欧元兑美元1.0826.0%33-71-110-115美元指数103.9781.6%-107252107人民币指数96.990.3%-543-1658-1828-1725比特币 （美元）52986.2092.7%8.18.139.167.2VIX指数13.7517.2%6.33.410.4-7.3近一周 近两周 近三周近四周公募基金（股票型+混合型）2.221.8%-2-28-12-19陆股通106.9672.3%-548-14342ETF净申购赎回-91.023.1%-632-338-358-286杠杆资金-融资净买入412.9198.7%10301137657596股权融资15.602.5%12-492-49重要股东净减持-8.834.4%1213-7-10净流入424.3095.8%317814278691变化（亿元）变化（亿元）历史分位最新值资金流入（亿元）资金流出（亿元）资金净流入（亿元）变化（BP）变化（BP）涨跌幅（BP）涨跌幅（%）变化（亿元）历史分位最新值信用债外汇另类货币和利率市场资金净流入情况4资料来源：Wind，ifind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括产业资本净减持、股权融资额。一、板块景气度跟踪一、宏观流动性与资金价格6国内市场资料来源：Choice，中信建投图表3：上周央行公开市场累计净投放-10290亿元图表4：近一周银行间主要资金利率整体上行资料来源：Choice，中信建投 上周央行公开市场累计净投放-10290亿元。2月19日-2月23日，央行累计投放4720亿元，累计回笼-15010亿元，合计净投放-10290亿元。其中，逆回购到期14560亿元，投放4270亿元。未来一周，逆回购到期+5320亿元。 上周银行间市场主要资金利率整体上行。截至2月23日，R007和DR007均价为2.12%和1.84%，较2月18日分别变化+26.85bp和+5.96bp; R001和DR001均价为1.87%和1.74%，较2月18日分别变化+19.24bp和+12.30bp。-15000-10000-50000500010000150002000012-0512-1212-1912-2601-0201-0901-1601-2301-3002-0602-1302-2002-27(亿元)逆回购到期MLF到期投放回笼净投放未来一周资金到期情况05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0000.01.02.03.04.05.023-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-02(%)DR001成交额(MA5D,右,亿元)DR001DR007七日逆