新能车：价格竞争进入深水区

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 价格竞争进入深水区 [Table_IndustryInfo] 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 3 0 0 走 势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 张儒成 投资咨询证书号 S0620522070002 电 话 025-58519169 邮 箱 rczhang@njzq.com.cn 行业评级： 中性 ➢ 本周行情回顾：本周 CS 新能车行业指数上涨 0.97%，沪深 300 指数上涨 3.71%，行业指数跑输沪深 300 指数 2.74 个百分点。其中涨幅居前的个股包括：融捷股份（+11.48%）、德方纳米（+11.31%）、富临精工（+8.63%）、西藏矿业（+7.94%）和三花智控（+6.62%）；跌幅居前的个股包括：孚能科技（-5.68%）、厦钨新能（-5.64%）、杉杉股份（-4.56%）、宏发股份（-4.52%）和湖南裕能（-3.97%）。 ➢ 2 月新能源车销量环比自然下滑：根据乘联会预测，2 月国内新能源车零售销量预计为 38.0 万辆左右，环比下降 43.0%，渗透率约 33.0%。我们认为销量环比大幅下滑，属 2 月春节假期正常影响，渗透率上较 1 月仍有所恢复。 ➢ 锂价小幅下跌：本周锂价小幅下跌，碳酸锂价格达 9.6 万元/吨，较上周同期下降 0.5%，氢氧化锂价格达 8.5 万元/吨，较上周同期下跌 0.2%。硫酸镍本周价格也下降 3.7%至 2.8 万元/吨。中游主材方面本周价格保持稳定。 ➢ 投资建议：比亚迪将秦 PLUS 价格进一步下探到 8 万元左右，价格竞争进入深水区，后续上汽通用五菱、长安、哪吒和吉利等车企的新能源车型纷纷跟进，价格竞争呈现愈演愈烈态势，有望加速推动 8-15 万元主流价格带渗透率提升。投资建议方面，建议逢低关注受益汽车智能化的长安汽车、伯特利和华阳集团等，以及 800V 快充加速渗透带来量或利增长的信德新材、天奈科技和威迈斯等。 ➢ 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期；智能化演进不及预期等。 新能车（399976） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2024 年 2 月 26 日 行业研究报告 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周行情回顾 本周 CS 新能车行业指数上涨 0.97%，沪深 300 指数上涨 3.71%，行业指数跑输沪深 300 指数 2.74 个百分点。其中涨幅居前的个股包括：融捷股份（+11.48%）、德方纳米（+11.31%）、富临精工（+8.63%）、西藏矿业（+7.94%）和三花智控（+6.62%）；跌幅居前的个股包括：孚能科技（-5.68%）、厦钨新能（-5.64%）、杉杉股份（-4.56%）、宏发股份（-4.52%）和湖南裕能（-3.97%）。 从估值来看，CS 新能车估值水平处于历史较低水平，行业整体 PE-TTM 为 15.46倍，历史分位为 0.64%。 二、行业数据跟踪 2.1 乘用车周度销量 根据乘联会统计，2 月 1-17 日，全国乘用车市场零售销量达 55.9 万辆，同比去年同期下降 14%，较上月同期下降 43%，今年以来累计零售 259.4 万辆，同比增长 34%；全国乘用车厂商批发销量达 38.2 万辆，同比去年同期下降 42%，较上月同期下降 57%，今年以来累计批发 247 万辆，同比增长 17%。 2 月 1-17 日，全国乘用车新能源市场零售销量达 16.5 万辆，同比去年同期下降15%，较上月同期下降 44%，今年以来累计零售 83.2 万辆，同比增长 59%；全国乘用车厂商新能源批发销量达 13.9 万辆，同比去年同期下降 45%，较上月同期下降 50%，今年以来累计批发 82.1 万辆，同比增长 28%。 表 1：乘联会主要厂商 2 月周度日均零售与批发销量情况 零售 批发 1-4 日 5-17 日 1-4 日 5-17 日 2022 26441 32849 27721 38491 图 1：CS 新能车 PE-TTM 资料来源：Wind，南京证券研究所 - 2 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正