海外经济政策跟踪：美欧降息仍需等待

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2024 年 2 月 25 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《通胀仍是主要担忧——美联储 2024 年1 月议息会议纪要点评》2024.2.22 《降息周期将继续——2 月 LPR 下调点评》2024.2.20 《2024 年：关注四大宏观变量》2024.2.18 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:李俊 Tel:(021)23154149 Email:lj13766@haitong.com 证书:S0850521090002 联系人:王宇晴 Email:wyq14704@haitong.com 美欧降息仍需等待 ——海外经济政策跟踪 [Table_Summary] 投资要点：  经济：美国方面，景气指数有所回升，尤其制造业回升较为明显；通胀预期略有回升，通胀回落的“最后一公里”仍崎岖；成屋销售表现不错；就业和消费高频指标表现也不错。降息预期再回落，截至 2 月 23 日，市场预期的大概率降息时点维持在 2024 年 6 月，预期的年内降息次数已由上周的 4 次回落至 3 次。10 年期美债收益率也小幅回落至 4.26%。  欧洲方面，景气指数有所回升，包括制造业 PMI 指数、服务业 PMI 指数以及消费者信心指数；不过，PMI 指数仍在枯荣线以下，消费者信心指数位臵仍低。  政策：美联储和欧央行均强调担忧过早降息带来的风险，在通胀仍有压力的背景下，降息或仍需等待。英央行年内有望降息；法国财长下调经济展望；巴拉圭央行降息 25BP。  风险提示：海外货币政策调整超预期 宏观研究—宏观周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 美国：制造业景气回升 .............................................................................................. 4 2. 欧洲：消费信心处低位 .............................................................................................. 6 3. 政策：美欧降息或尚早 .............................................................................................. 7 宏观研究—宏观周报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 美国 Markit 制造业与服务业 PMI ........................................................................... 4 图 2 美国密歇根大学消费者 1 年和 5 年通胀预期（%） ............................................... 4 图 3 美国新房与成屋销售同比增速（%） ..................................................................... 4 图 4 美国已开工与已获得批准新建住宅同比增速（%） ............................................... 4 图 5 美国当周初次申请与持续申领失业金人数（周度，万人） .................................... 5 图 6 美国信用卡零售和食品服务支出（超过疫情前的水平，%） ................................. 5 图 7 美国 5 年期和 10 年期通胀预期（%） ................................................................... 5 图 8 市场预测美联储降息概率（%） ............................................................................ 5 图 9 纽约联储每周经济 WEI 指数（%） ....................................................................... 5 图 10 美国 10 年期国债收益率分解（%） .................................................................... 6 图 11 欧元区制造业与服务业 PMI ................................................................................. 7 图 12 欧元区和欧盟消费者信心指数 ............................................................................. 7 表目录 表 1 美国经济数据总览 .................................................................................................. 6 表 2 欧元区经济数据总览 .............................................................................................. 7 宏观研究—宏观周报 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 美国：制造业景气回升 制造业景气有所回升。2 月美国 Markit 制造业 PMI 较 1 月回升 0.8 至 51.5，超出市场预期的 50.7，且已连续两个月处于荣枯线之上。相比之下，服务业 PMI 则回落 1.2 至51.3，不及预期的 52.3。 通胀预期略有回升。2 月美国密歇根大学消费者 1 年通胀预期为 3.0%，较 1 月上升 0.1个百分点，5 年期通胀预期维持在 2.9%。通胀预期的回升或反映出美国通胀下行的“最后一公里”仍存在不确定性，美联储降息或仍需等