公司深度报告：硬件回暖与信创带来机遇，并购整合战略定位清晰

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 邓睿祺 分析师 SAC 执证编号：S0110522110004 dengruiqi@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 37.70 一年内最高/最低价（元） 96.44/28.63 市盈率（当前） 44.59 市净率（当前） 3.16 总股本（亿股） 0.87 总市值（亿元） 32.78 资料来源：聚源数据 相关研究 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 国产固件+云服务双轮驱动：卓易信息成立于 2008 年，自收购南京百敖软件后形成了云服务+固件业务两大业务主线。百敖软件是国内领先的固件供应商及软件服务提供商，也是中国大陆唯一获得英特尔商业授权的独立 BIOS 供应商，并为华为、联想等海内外多家知名公司提供了安全可信的固件产品及服务。 ⚫ 全球硬件需求有望回暖，行业信创带来重塑固件市场边界机会：AI 助力全球计算机硬件市场回暖，并有望带动新一轮计算机硬件升级，为计算机固件市场规模增长和价值量上升带来机会。在信创影响下，国产计算机供应链具有更好的发展机会，同时信创需求的增长也将助力国产固件公司提高授权业务占比，从而提高毛利率。公司深耕固件行业多年，是华为、联想等国内知名品牌的重点合作伙伴，与华为的合作更可以追溯到 2008 年，作为公司固件业务主体的百敖软件也已加入欧拉社区，成为华为生态体系的重要一员。公司有望凭借与这些国内龙头的合作优势，借信创东风较快地扩大市场份额，实现收入与盈利能力的双重提高。 ⚫ 布局 IDE 做好产业定位，完善产业链协同：公司完成对艾普阳深圳的收购，布局 IDE 领域。IDE 作为软件开发领域的重要工具之一，目前国内外缺乏支持国内云平台的 IDE 产品，公司未来借此进一步做好信创补充者这一生态位。此外，收购艾普阳深圳之后，公司有望通过业务整合，进一步为客户提供自主可控的集成化开发工具，并与上市公司已有的云服务软件业务进行协同，强化公司云服务的综合竞争力和盈利能力。 ⚫ 盈利预测与评级：预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 4.05、5.87、7.44 亿元，归母净利润分别为 0.90、1.49、2.23 亿元，对应 EPS 分别为1.04、1.71、2.57 元。参考可比公司一致预期及历史平均估值水平，卓易信息竞争优势、行业特点及自身历史估值，维持公司“买入”评级。 ⚫ 风险提示：技术研发不及预期风险；与头部大厂停止合作的风险；下游需求不及风险。 盈利预测 [Table_Profit] 2022A 2023E 2024E 2025E 营收（亿元） 2.82 4.05 5.87 7.44 营收增速（%） 19.20 43.73 44.71 26.85 归母净利润（亿元） 0.51 0.90 1.49 2.23 归母净利润增速（%） 21.01 77.34 64.33 50.34 EPS(元/股) 0.59 1.04 1.71 2.57 PE 64 36 22 15 资料来源：Wind，首创证券 -0.500.511.522-Feb5-May16-Jul26-Sep7-Dec17-Feb卓易信息沪深300 [Table_Title] 硬件回暖与信创带来机遇，并购整合战略定位清晰 [Table_ReportDate] 卓易信息(688258)公司深度报告 | 2024.02.23 公司深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 卓易信息：深耕固件与云服务，业务规模稳健增长 .................................................................................................... 1 1.1 公司简介：业务体系充分掌控，股权结构稳定 ................................................................................................. 1 1.2 主营业务：高弹性固件业务与稳健云服务共同发展 ......................................................................................... 2 1.3 财务简析：营收稳健增长，费用拖累利润 ......................................................................................................... 8 2 投资要点：复苏与信创带来需求释放，并购整合加固生态位 .................................................................................... 9 2.1 AI 有望带动 PC 和服务器增长，下游复苏趋势初步显现 ................................................................................. 9 2.2 行业信创东风重塑市场边界，深度合作国产龙头有望抓住历史性机会 ....................................................... 10 2.3 布局 IDE 完善产业链协同，做好信创生态补充者 .......................................................................................... 14 3 盈利预测与投资建议...................................................................................................................................................... 15 3.1 盈利预测............................................................................................................................................................... 15 3.2 投资建议及估值 ...................................................