A股市场运行周报第117期：继续反弹走势略超预期，注重节奏不恐高、不贪婪

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.02.24 继续反弹走势略超预期，注重节奏不恐高、不贪婪 ——A 股市场运行周报第 117 期 本报告导读： 本周市场继续反弹，主要指数表现强势。展望后市，投资者仓位不足回补和止盈获利了结或带来双向波动，短期上攻斜率可能有所收敛，但不影响中期反弹趋势。配置方面，建议中线仓继续持仓待涨，获利丰厚的短线仓则可以适当调整切换。行业方面“两条主线、稳重带攻”：一方面继续保留部分以大金融、中字头、红利为主的“压舱石组合”，并内部进行“先涨切换后涨，高位切换低位”操作；另一方面继续持有传媒、通信、AIGC 等行业板块以提高组合攻击性。 摘要： [Table_Summary]  本周（2024-02-19 至 2024-02-23）行情概况：（1）主要指数：市场继续反弹，主要指数表现强势。其中，上证指数、中证 1000、沪深 300、上证 50、深证成指、创业板指、科创 50、中证 500 分别上涨 4.85%、4.66%、3.71%、3.44%、2.82%、1.81%、1.73%、0.92%。（2）板块观察：行业指数普遍上涨，TMT 板块涨幅较大。传媒、计算机、通信分别上涨 13.55%、12.33%和 10.48%。（3）市场情绪：成交金额保持稳定，股指期货合约贴水收盘。沪深两市日均成交额 0.9 万亿元，较上周 0.93 万亿元小幅下降。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为-2.74 点、-0.81 点和-11.71 点。（4）资金流向：两融余额小幅增加，北向资金净流入 107 亿元。最新余额数据（02 月 22 日周四）为1.45 万亿元；融资买入占比为 8.9%。本周北向资金净买入 107 亿元：银行、食品饮料、非银行金融、电力设备及新能源、交通运输分别净流入 66.51、61.17、26.36、19.65、17.71 亿元。（5）量化“黑科技”：主要指数估值基本合理，创业板指位于估值底部。下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。  本周行情归因：（1）证监会召开系列座谈会听取意见建议，传递积极信号。（2）货币政策保持宽松基调，LPR 利率大幅调降。（3）1 月社融规模和信贷超出预期，提振市场情绪。  下周行情展望：展望后市，考虑到当前市场表现强势，突破 3000 点会给部分仓位不足的投资人带来一定压力，因此预计后市仍有仓位回补、惯性上冲的动能。同时，由于市场短线反弹幅度较大、部分个股自低点起涨幅可观，势必带来一定的短线止盈盘，因此预计短期会有更多双向波动的趋势，上攻斜率也有可能有所收敛，但即使有短期回踩整固但也不影响中期趋势，预计 3 月中旬以前市场都有望维持中级反弹趋势。配置方面，建议中线仓仍可以继续持仓待涨，获利丰厚的短线仓则可以适当调整切换。行业方面，我们仍然坚持“两条主线、稳重带攻”：一方面，继续保留部分以大金融、中字头、红利为主的“压舱石组合”，并在组合内部进行“先涨切换后涨，高位切换低位”的操作；另一方面，继续持有传媒、通信、AIGC 等行业板块，借此适当提高组合攻击性。  风险提示：地缘局势发展超预期；海外宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 [Table_Author] 报告作者 廖静池(分析师) 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号 S0880522090003 刘凯至(分析师) 0755-23976911 liukaizhi025861@gtjas.com 证书编号 S0880522110002 [Table_DocReport] 相关报告 三大交易所发布可持续发展信披指引 2024.02.22 金融风格夏普比持续上行，价值风格信息比回落 2024.02.22 美元指数与沪深 300 指数负相关性增强 2024.02.21 市场如期重构底部，中级反弹有望延续 2024.02.17 本周盈利、分析师因子表现较好，指数增强策略超额收益较高 2024.02.15 感谢实习生张涵对本文的贡献。 被动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 1. 本周行情概况 1.1. 主要指数：市场继续反弹，主要指数表现强势 本周（2024-02-19 至 2024-02-23），市场继续反弹，主要指数表现强势。其中，上证指数、中证 1000、沪深 300、上证 50、深证成指、创业板指、科创 50、中证 500 分别上涨 4.85%、4.66%、3.71%、3.44%、2.82%、1.81%、1.73%、0.92%。 图 1：市场继续反弹，主要指数表现强势 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 板块观察：行业指数普遍上涨，TMT 板块涨幅较大 本周行业指数普遍上涨，TMT 板块涨幅较大。传媒、计算机、通信分别上涨 13.55%、12.33%和 10.48%，煤炭、综合金融、银行等表现亮眼，均涨超 6%。从细分行业来看，资产管理、通信工程、互联网服务等行业表现较优，涨幅均超 15%；从细分板块来看，多模态模型、抖音平台、短剧游戏等涨超 25%以上。 图 2：行业指数普遍上涨，TMT 板块涨幅较大 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 3： 资产管理、通信工程、互联网服务等行业表现较优 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 4：多模态模型、抖音平台、短剧游戏等涨超 25%以上 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本图梳理了“Wind 热门概念板块”本周涨跌幅，并剔除了连板指数、打板指数、首板指数等非行业概念类指数。 1.3. 市场情绪：成交金额保持稳定，股指期货合约贴水收盘 本周沪深两市日均成交额 0.9 万亿元，较上周 0.93 万亿元小幅下降。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为-2.74 点（升水率-0.08%）、-0.81 点（升水率-0.03%）和-11.71 点（升水率-0.23%）。 图 5：两市成交金额保持稳定 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 6：股指期货合约贴水收盘 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 7：两 市涨多跌少 数