HTI大众品零售价格跟踪：多数产品折扣力度较春节前增加

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 22 Feb 2024 中国食品饮料 China Food & Beverage HTI 大众品零售价格跟踪：多数产品折扣力度较春节前增加 The Discounts on Most Products are Higher Than Those Before the Spring Festival [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 水井坊 Outperform 五粮液 Outperform 酒鬼酒 Outperform 山西汾酒 Outperform 汤臣倍健 Outperform 泸州老窖 Outperform 珠江啤酒 Outperform 海天味业 Outperform 金龙鱼 Outperform 洋河股份 Outperform 百润股份 Outperform 古井贡酒 Neutral 千禾味业 Outperform 青岛啤酒 Outperform 盐津铺子 Outperform 东鹏饮料 Outperform 张裕 A Outperform 今世缘 Outperform 金徽酒 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 伊力特 Outperform 重庆啤酒 Outperform 恒顺醋业 Outperform 舍得酒业 Outperform 新乳业 Outperform 口子窖 Outperform 承德露露 Outperform 安井食品 Outperform 龙大美食 Outperform 燕京啤酒 Outperform 古越龙山 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 重点白酒品牌价格跟踪：批价较上月、较年初均跌多涨少（Compared to last month and the beginning of the year, most wholesale price decreased ） (19 Feb 2024) HTI 重点白酒品牌价格跟踪：高端批价小幅抬升，普五提价彰显信心（Wholesale prices rises slightly before Spring Festival, PuWu's price increase highlights long-term confidence） (5 Feb 2024) HTI 大众品零售价格跟踪：节前液态奶折扣力度最大（Title：The maximum discount is on liquid milk before the Spring Festival） (4 Feb 2024) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 液态奶、方便食品、软饮料、啤酒及调味品 2 月以来折扣力度有所加大。 液态奶代表产品的折扣率（实际到手价格/平台标注原价）平均值 / 中 位 值 分 别 由 上 月 末 的 76.1%/75.3%变 化 至 本 周 的71.2%/66.6%。 方便食品代表产品的折扣率平均值/中位值分别由上月末的89.6%/92.3%变化至本周的 86.8%/88.4%。 软饮料代表产品的折扣率平均值/中位值分别由上月末的90.5%/90.0%变化至本周的 88.0%/90.0%。 啤 酒 代 表 产 品 的 折 扣 率 平 均 值 / 中 位 值 分 别 由 上 月 末 的81.5%/82.8%变化至本周的 80.4%/82.0%。 调味品代表产品的折扣率平均值/中位值分别由上月末的90.7%/100%变化至本周的 89.9%/100%。 婴配粉 2 月以来折扣力度表现稳定。 婴配粉代表产品的折扣率平均值/中位值分别由上月末的96.3%/100%变化至月末的 96.3%/100%。 折扣力度最大的五种代表产品：百威哈啤小麦王（450ml*15/1箱 ）、 蒙 牛 纯 牛 奶 （250ml*16/1 箱 ）、 伊 利 全 脂 纯 牛 奶（250ml*16/1 箱）、康师傅包装饮用水（550ml*12/1 箱）、燕京10 度清爽（330ml*24/1 箱，最新折扣率分别为 50%、52%、58%、63%、66%。 近期行业及重点公司要闻： 法国食品公司达能正计划将其俄罗斯业务出售给一名商人。商人 Mintimer Mingazov 拥有的乳品公司 Vamin Tatarstan 同意支付177 亿卢布（1.9 亿美元）接管达能的俄罗斯业务。 金龙鱼发布业绩快报，2023 年，公司实现营业收入约 2515 亿元，同比下降 2.3%；归母净利润约 28.5 亿元，同比下降 5.4%；实现归母扣非净利润约 13.2 亿元，同比下降 58.5%。 东鹏饮料发布公告，鉴于内外部环境等客观因素发生变化，结合公司实际发展情况，决定终止本次境外发行全球存托凭证（GDR）事项。本次终止发行是为了维护全体股东的利益，符合公司的整体战略规划及经营需求。 风险提示：宏观经济下行，消费力疲软，调研数据存在偏差 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 宋琦 Qi Song hongwei.wen@htisec.com q.song@htisec.com 708090100110Feb-23May-23Aug-23Nov-23Feb-24HAI China Food & BeverageMSCI China 22 Feb 2024 2 [Table_header1] 中国食品饮料 表 1 大众品类整体折扣率一览 指标 当期折扣率 上周折扣率 上月折扣率 年初折扣率 液态奶折扣率中位值 66.6% 75.2% 74.3% 83.3% 液态奶折扣率平均值 71.2% 73.5% 74.2% 84.8% 方便食品折扣率中位值 88.4% 92.3% 92.3% 83.3% 方便食品折扣率平均值 86.8% 89.6% 89.6% 84.8% 软饮料折扣率中位值 90.0% 90.7% 91.2% 96.2% 软饮料折扣率平均值 88.0% 89.3% 88.7% 91.4% 啤酒折扣率中位值 82.0% 84.9% 82.1% 96.2% 啤酒折扣率平均值 80.4% 82.3% 79.2% 91.4% 调味品折扣率中位值 100.0% 90.0% 90.0% 96.2% 调味品折扣率平均值 89.9% 87.9%