光期能化：沥青策略月报

1光 大 证 券 2 0 2 0 年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S2 0 2 4 年 1 月 2 8 日光 期 能 化 ： 沥 青 策 略 月 报p 2总结1、供应方面：据隆众资讯统计，2月国内沥青总计划排产量为192.8万吨，环比减少36.8万吨或16.0%，同比2月份实际产量下降13.6万吨或6.6%；其中地炼排产量为116.1万吨，其中山东地炼2月预计排产56万吨，环比减少18.3万吨，同比减少34.4万吨，排产下降明显，或主要由于原料贴水高位影响，炼厂生产利润下滑，生产积极性有所转弱。2月部分炼厂仍有检修计划，整体开工有望继续小幅下行。截至本周国内沥青总产量共计167.9万吨，同比排产减少28.2万吨或20.2%，完成当月排产73%，根据各炼厂生产计划，预计全月产量或在230万吨附近，与排产误差较小。进入春节假期，市场或将出现厂库社库同步增加状态，社库累库速度仍较快。2、需求方面：据隆众资讯统计，截至1月22日，本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.4万吨，环比减少5.3万吨或12.6%，自12月以来逐步回落。目前处于沥青传统需求淡季，南、北方终端需求基本进入收尾阶段，据悉本月底基本上防水企业均将停工，叠加雨雪降温天气影响，下游终端需求消耗有限，整体以执行前期合同囤货入库为主，远期合同释放程度有限。3、油价方面：近期中东局势紧张依然影响原油市场结构，叠加由于美国寒潮影响仍未结束，超过25%的美国石油生产设施仍然处于关闭状态；与此同时，受风暴天气和乌克兰无人机袭击影响，俄罗斯部分港口的的石油装载设施暂停运营。对于供应中断的担忧提振油价整体上行。最新一期EIA和API美国商业原油库存继续大幅下降，同时美国原油产量和炼厂开工率受到寒潮天气影响也出现明显下滑，但是汽油库存依然在持续增加，目前库存绝对值已经高于近五年平均水平。需求方面，三大机构对今年全球原油需求增速均有所上调，IEA将今年全球原油需求增速预期上调18万桶至124万桶/日，EIA将今年全球原油需求增长预期上调5万桶至139万桶/日。预计节前国际原油整体或维持震荡偏强，等待供需端的进一步驱动。4、策略观点：本月，国际油价整体震荡上行，沥青市场价格窄幅震荡。供应端，受原料贴水上涨影响，地炼生产沥青利润持续收窄，炼厂生产积极性较差，2月整体炼厂排产环比和同比继续减少，叠加炼厂检修计划，2月开工率也或将进一步下滑；需求端，随着春节假期的临近，各地终端需求基本处于停滞状态，南北方都以囤货入库需求为主，社库累积速度较快。预计在当前供需淡季，缺乏明确驱动的背景之下沥青整体呈现区间震荡的走势。沥青：供应收紧，需求淡季p 3目 录1、价格：本月沥青盘面价格窄幅震荡2、供应：2月排产进一步下降3、库存：厂库社库或将同步累积4、需求：需求逐步收尾5、油价：等待供需端的进一步驱动沥青：供应收紧，需求淡季p 41.价格：本月沥青盘面价格窄幅震荡市 场2024-01-252023-12-27变 动涨 /跌 幅单 位近 一 月 走 势BU240337593760-1.00-0.03%元/吨BU24063780376614.000.37%元/吨市场价:沥青(重交沥青):山东3500.00346040.001.16%元/吨市场价:沥青(重交沥青):山东392539250.000.00%元/吨道路沥青(离岸价FOB):新加坡:中间价437.75456-18.25-4.00%美元/吨道路沥青(离岸价FOB):韩国:中间价386391-5.00-1.28%美元/吨Brent82.4379.652.783.49%美元/桶WTI77.3674.113.254.39%美元/桶人民币兑美元汇率7.107.100.000.06%中间价BU2403/2406-21-6-15.00-250.00%元/吨BU2403/FU2403-796-635-161.00-25.35%元/吨BU华东基差61-1071.00710.00%元/吨BU山东基差-259-30041.0013.67%元/吨BU裂解价差25.8225.770.040.16%元/桶厂库总库存率32.12%34.14%-0.02-5.92%%厂库华北山东库存率41.86%43.38%-0.02-3.50%%社库总库存率27.50%23.83%0.0415.40%%总开工率30.96%34.27%-0.03-10%%山东开工率28.44%34.96%-0.07-18.65%%周度产量45.8251.84-6.02-11.61%万吨炼厂出货量36.4043.30-6.90-16%万吨稀释沥青港口库存85103-18.0-17.48%万吨理论利润-166-25185.033.86%元/吨水泥磨机开工率54.29%52.34%0.03.73%%价差基本面沥青数据月报期现价格油价1.价格：本月沥青盘面价格窄幅震荡p 5图表1：BU主力合约盘面表现（单位：手，元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所图表2：BU期货库存（单位：吨）资料来源：iFind，光大期货研究所010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,0002023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01仓库仓单厂库仓单总仓单3,0003,5004,0004,5000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0002023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01BU持仓量BU成交量BU收盘价1.价格：本月沥青盘面价格窄幅震荡p 6图表3：沥青与国际油价（单位：元/吨、美元/桶）资料来源：iFind，光大期货研究所图表4：沥青现货价格（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所60801002,0002,5003,0003,5004,0004,5002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01沥青Brent(右轴)WTI(右轴)2,0002,5003,0003,5004,0004,5002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01盘面价格华东重交山东重交东北重交2.价差：分地区沥青基差p 7图表5：华东沥青基差（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所图表6：山东沥青基差（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所(600)(400)(200)02004006008001,0001,2001,40001月02月03月04月05月06月07月08