钢材月报：预期现实博弈，钢价延续震荡

钢材 | 月报 专业研究·创造价值 1 / 21 请务必阅读文末免责条款 2024 年 02 月 钢材月报 专业研究·创造价值 预期现实博弈，钢价延续震荡 核心观点 预期现实持续博弈，1 月钢价高位震荡。 淡季钢材库存如期增加，增量主要来源依旧是建筑钢材为主，多因需求季节性显著走弱所致，而板材得益于需求韧性，库存增幅有限，但板材供应回升局面下后续库存增幅将逐步扩大，库存压力有所增加。 新年伊始钢厂如期复产，但受制于利润不佳以及淡季需求影响，整体增量有限，但因废钢性价比依旧存在，钢厂生产过程废钢用量比例维持相对高位，因而铁水低位局面下成材产量并未显著下降，整体钢材弱稳运行。此外，长流程钢厂依然保板材供应为主，品种间供应变化差异相对明显，板材产量维持高位，而建筑钢材产量不断下降。 与此同时，1 月钢材需求呈现出季节性走弱，尤其是建筑钢材，整体需求表现并未明显改善。地产利好政策频出，但前端开发投资依旧低迷，地产用钢需求持续走弱，相反财政政策加速释放，相对利好则是旺季需求乐观预期。 综上，节后国内宏观预期仍将发酵，给予钢价支撑，但钢市基本面季节性走弱，供需矛盾逐步积累，钢价上行阻力仍在，节后钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，预计钢价延续震荡上行局面，但需谨防交易逻辑切换至现实端，届时钢价易再度承压，重点关注累库幅度情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 报告日期：2024 年 01 月 29 日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 钢材 | 月报 专业研究·创造价值 2 / 21 请务必阅读文末免责条款 目录 1 1 月钢价高位震荡 ........................................................... 5 2 钢材季节性累库，但品种间表现差异 ........................................... 6 3 钢材供应弱稳运行 ......................................................... 10 4 淡季钢材需求表现疲弱 ..................................................... 12 4.1 高频需求指标下行 ................................................... 12 4.2 钢材出口韧性强劲 ................................................... 15 4.3 需求结构迎调整，未来有望改善 ........................................ 17 5 后市展望 ................................................................. 20 钢材 | 月报 专业研究·创造价值 3 / 21 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势 ......................................... 6 图 2 上海热轧卷板（4.75mm）价格走势 .............................................. 6 图 3 螺纹钢 05 合约期现价差（上海，%） ............................................ 6 图 4 热轧卷板 05 合约期现价差（上海，%） .......................................... 6 图 5 主要城市卷螺价差走势 ........................................................ 6 图 6 主要城市冷热卷板价差走势 .................................................... 6 图 7 钢材厂内库存 ................................................................ 7 图 8 钢材社会库存 ................................................................ 7 图 9 钢材库存周度变化 ............................................................ 7 图 10 螺纹钢库存总量 ............................................................. 8 图 11 螺纹钢库存周度变化 ......................................................... 8 图 12 螺纹钢厂内库存 ............................................................. 8 图 13 螺纹钢社会库存 ............................................................. 8 图 14 热轧卷板库存总量 ........................................................... 9 图 15 热轧卷板库存周度变化 ....................................................... 9 图 16 热轧卷板厂内库存 ........................................................... 9 图 17 热轧卷板社会库存 ........................................................... 9 图 18 统计局粗钢产量情况 ..............................................