环保行业周报：低风偏市场，股息率策略胜率更高

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.02.07 低风偏市场，股息率策略胜率更高 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号 S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 本报告导读： 上周 CEA 周成交 182 万吨，环比增长 353%，周成交均价 72 元/吨。地方碳配额周成交 33 万吨，周成交均价 56 元/吨，环比增长 111%。全国 CCER 周成交 8.64 万吨。 摘要 [Table_Summary] 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别下跌 14.04%、9.37%、12.76%、3.97%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌 12.84%、6.19%、8.06%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：ST 鸿达（-0.00%）、首创环保（-0.74%）、绿色动力（-1.95%）、仕净科技（-2.25%）、中建环能（-3.51%）。3）跌幅前五名分别为：盛剑环境（-29.32%）、华控赛格（-27.77%）、华宏科技（-27.27%）、同兴环保（-26.67%）、久吾高科（-25.74%）。 CEA 周成交 182 万吨，周成交均价 72 元/吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交 182 万吨，较前一周增长 353%，周成交均价 72.42 元/吨，较前一周增长 8%。地方交易所碳配额上周成交 33 万吨，较前一周下降87%，周成交均价 55.88 元/吨，较前一周增长 111%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额 100.03 元/吨，最低为福建碳排放配额 26.64 元/吨。上周地方交易所 CCER 成交 8.64 万吨，较前一周下降58%。 碳中和信息速递：全工业和信息化部关于印发《绿色工厂梯度培育及管理暂行办法》，以绿色工厂培育为基础，以绿色工业园区、绿色供应链管理企业培育为支撑，优化政策环境，发挥绿色制造标杆示范带动作用，推动行业、区域绿色低碳转型升级。 周度投资观点：我们复盘过去十年，中证红利指数在市场下跌阶段超额收益的情况，发现最近三年，环保高股息率个股整体跑赢大盘。伴随环保行业资本开支高峰度过，高股息个股数量增加，环保高股息策略相对收益提升。2021、2022 及 2023 年初，板块静态股息率排名前十的个股平均股息率分别为 3.12%、3.66%、4.71%，高股息率策略在环保板块逐步体现出配置价值。投资建议：我们重申，环保类运营资产在降息预期之下的投资机会。1）一方面，关注业绩增长稳健，已有高分红高股息的水务固废公司。另一方面，重视具备高分红潜力的国企环保公用公司，我们认为在目前的经济大环境下，地方国资控股，且持股比例较高、经营稳健、现金流较好的地方环保公用平台类公司，在度过现阶段资本开支高峰之后，或有提高分红比例的趋势。2）推荐标的：①固废：推荐三峰环境、绿色动力、瀚蓝环境、光大环境，城发环境为受益标的。②水务：推荐重庆水务、粤海投资、北控水务集团，洪城环境、兴蓉环境、首创环保为受益标的。 风险提示：未来分红率提升情况低于预期、行业政策变化、项目运营情况低于预期、在建项目建设进度低于预期、应收账款回收进度低于预期、水价调整进度低于预期等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 《 政 策 创 造烟气 治理 行业 增量需 求》2024.01.29 《应对欧盟碳关税，碳足迹机制加速落地》2024.01.23 《 烟 气 超 低 排 放 治 理 进 入 新 时 代》2024.01.23 《美丽中国顶层制度落地》2024.01.16 《美丽中国全景图》2024.01.14 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 环保 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 目 录 1. 周度投资观点 .............................................................................. 3 2. 环保板块上周涨跌幅 .................................................................... 4 3. 碳中和板块跟踪 ........................................................................... 4 4. 环保行业上周重要事件回顾 ......................................................... 5 5. 环保上市公司上周大事公告 ......................................................... 5 6. 风险提示 ..................................................................................... 6 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 1. 周度投资观点 过去十年，中证红利指数在市场下跌阶段超额收益较明显。最近三年，环保高股息率个股整体跑赢大盘。伴随分红率提升，高股息率策略在环保板块逐步体现配置价值。详见已发布的报告《环保高股息策略复盘》。 中证红利指数在市场下跌阶段的超额收益较明显。回顾中证红利指数过去十年表现，在沪深 300 指数 2018、2021 年初至今的下跌过程中，都有较明显超额收益，展现高股息资产的配置价值。1）中证红利指数以沪深A 股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的 100 只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映 A 股市场高红利股票的整体表现。2）目前中证红利指数成分股中包括四家公用事业公司（川投能源、申能股份、长江电力、蓝天然气）及一家环保公司（洪城环境）。 伴随环保行业资本开支高峰度过，高股息个股数量增加，环保高股息策略相对收益提升，配置价值逐步凸显。1）2015 年后，沪深 300 指数年涨幅为负的年份分别为 2016、2018、2021、2022 及 2023 年初至今。我们统计环保板块当年年初静态股息率排名前十的个股在当年年末的区间涨跌幅的平均值，可以看到在 2016 和 2