2024年1月厨小电行业月报：行业需求缓慢弱复苏，龙头份额有所提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.02.07 行业需求缓慢弱复苏，龙头份额有所提升 ——2024 年 1 月厨小电行业月报 蔡雯娟(分析师) 樊夏俐(分析师) 谢丛睿(分析师) 021-38031654 021-38676666 021-38038437 caiwenjuan024354@gtjas.com fanxiali@gtjas.com xiecongrui@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880523090006 S0880523090004 本报告导读： 行业需求缓慢弱复苏，行业集中度进一步提升，增持。 摘要： [Table_Summary]  行业需求缓慢弱复苏，厨小电销量销额维持下滑态势。厨小电整体可选属性较强，在整体购买力处于缓慢弱复苏的背景下，需求相对疲软。2023Q4 厨小电销量/销额/均价同比分别为-19%/-10%/-10%，维持了 Q2 以来的下降态势。  分品类：刚需属性较强的电饭煲品类表现较好，龙头有望优先受益。2023Q4电 饭 煲 线 上 累 计 销 量 / 销 额 / 均 价 同 比 分 别 为-0.01%/-0.4%/-0.4%，Q4 空气炸锅销量和销额同比分别-56%和-55%，Q4 电蒸锅的销量和销额同比分别为-15%和-21%。刚需属性较强的电饭煲品类增速企稳，龙头品牌美的九阳苏泊尔有望优先受益。  分品牌：龙头品牌地位稳固，行业集中度进一步提升。从月度角度看，电饭煲市场格局相对稳定。2023 年 12 月苏泊尔和美的两大品牌的市占率分别为 28%和 27%，同比-1%和+4.6pc，美的市占率同比实现大幅提升。从全年的维度看，2023 年电饭煲三大龙头美的、苏泊尔和九阳的线上销量市占率合计同比+3.4pct，市场份额实现进一步提升。2023 年小熊品牌线上销量市占率为 4.7%，同比+0.3pct。  投资建议：在行业处于缓慢弱复苏的过程中，品牌间竞争激烈，格局进一步出清，龙头企业份额实现进一步提升。从短期角度看，我们认为，2024 年仍是厨小电企业苦练内功的一年，在这个过程中，拥有更先进的组织架构、电商运营能力、内容创作能力等精细化管理素质的企业更容易获得增长。与此同时，快速洞察消费者需求，并通过技术研发出差异化产品也为厨小电企业业绩增长的主要推动力。从长期的角度看，我们始终认为消费者追求品质和便捷的生活需求仍在。各企业注重差异化产品的打造，有望迎来新一波增长。推荐内外销表现稳定，股息率较高的苏泊尔（24 PE 18.0x）、小家电代工龙头新宝股份(8.8x)、拓品类逻辑通顺，长期增量充足的德尔玛(14.4x)、精细化运营变革成功且品类和渠道拓展同步发力，步入新增长期的小熊电器（14.9x）、海外渠道改革逐步完成，有望带来新增量的北鼎股份(18.9x)、依托完善的线下渠道，新品有望带来新增量的九阳股份(12.8x)。  风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧、汇率波动风险。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 家用电器业《多家公司发布业绩预告，家空排产延续较好表现》 2024.02.05 家用电器业《线上空调和集成灶表现亮眼，铝价环比有所下降》 2024.02.02 家用电器业《白电内外销排产表现较好，广州市地产政策发力》 2024.01.29 家用电器业《线上空调和油烟机表现亮眼，铝价环比有所下降》 2024.01.26 家用电器业《线下彩电销额延续增长，面板价格环比有所企稳》 2024.01.24 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 家用电器业 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9 目 录 1. 行业需求弱复苏，刚需属性较强的品类表现较好 .......................... 3 2. 行业格局较为稳定，美的市占率同比有所提升 ............................. 4 3. 行业近况及推新情况 .................................................................... 5 4. 投资建议 ..................................................................................... 7 5. 风险提示 ..................................................................................... 8 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9 1. 行业需求弱复苏，刚需属性较强的品类表现较好 厨小电整体可选属性较强，在整体购买力处于缓慢弱复苏的背景下，需求相对疲软。2023Q4 厨小电销量/销额/均价同比分别为-19%/-10%/-10%，维持了 Q2 以来的下降态势。 图 1：2023Q4 厨小电淘系销售额有所下降（亿元） 图 2：2023Q4 厨小电淘系销量有所下降（亿台） 数据来源：魔镜，国泰君安证券研究 数据来源：魔镜，国泰君安证券研究 刚需属性较强的电饭煲品类表现较好。2023Q4 电饭煲线上累计销量/销额/均价同比分别为-0.01%/-0.4%/-0.4%，Q4 空气炸锅销量和销额同比分别-56%和-55%，Q4 电蒸锅的销量和销额同比分别为-15%和-21%。刚需属性较强的电饭煲品类增速企稳，龙头品牌美的九阳苏泊尔有望优先受益。 图 3：2023Q4 电饭煲淘系销量持平微降（万台） 图 4：2023Q4 电饭煲销额持平微降（亿元） 数据来源：魔镜，国泰君安证券研究 数据来源：魔镜，国泰君安证券研究 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%0100200300400500600700800900销额（左轴，亿元）同比（右轴）-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%00.050.10.150.20.250.3销量（左轴，亿台）同比（右轴）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0100200300400500600700销量（左轴，万台）同比（右轴）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0246810121416销额（左轴，亿元）同比（右轴） 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分