2024年1月厨电行业数据月报：烟机维持增长，集成灶线上销额有所下滑

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.02.07 烟机维持增长，集成灶线上销额有所下滑 ——2024 年 1 月厨电行业数据月报 蔡雯娟(分析师) 樊夏俐(分析师) 李汉颖(研究助理) 021-38031654 021-38676666 010-83939833 caiwenjuan024354@gtjas.com fanxiali@gtjas.com lihanying026725@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880523090006 S0880122070046 本报告导读： 竣工恢复带动传统厨电需求，均价较高的集成灶线上销额有所下滑，增持。 摘要： [Table_Summary]  2023 年 12月商品房竣工面积同比维持高增，销售面积同比降幅未见收窄。根据国家统计局数据，2023 年 12 月房屋竣工面积同比+13%，商品房销售面积同比-23%。随着前期各项利好政策释放，竣工数据正持续修复，实现了连续多月的双位数增长，有望提振产业链后周期销售恢复。  在低基数以及竣工高增的影响下，12 月传统厨电销额实现增长。传统厨电：经历了 11 月大促后，12 月油烟机线上销量和销额同比分别为-2%和+2%，销量有所下滑，均价带动销额微增。2023Q4 油烟机线上累计销量/销额/均价同比分别为+9%/+15%/+5%。集成灶：集成灶品类均价较高，增加了消费者的购买门槛，在消费购买力缓慢弱复苏的过程中，整体销额相对低迷。2023Q4 集成灶线上累计销量/销额/均价同比分别为-18%/-13%/-6%；2023 年 12 月集成灶线上累计销量和销额同比+1%和-13%。洗碗机：2023 年 10-12 月洗碗机线上销额同比分别为+9%/+10%/-3%。同时，受低基数影响，2023 年 10-12 月，洗碗机线下销量和销额均实现高增。2023 年 12 月，洗碗机线下销量和销额同比分别为+26%和+26%。  传统厨电龙头市占率进一步提升。油烟机：2023 年 12月老板、方太和华帝市占率分别为 21%、18%和 13%，同比分别+2pct、+0.5pct 和+2pct。从全年维度看，2023 年老板油烟机线上市占率为 24.7%，同比+3.2pct。  投资建议：厨电行业销售量受竣工及二手房交易数据影响较大，对应厨电滞后期为 3-6 个月。前期竣工数据较好有望带动后续厨电持续增长。从长周期角度看，结合前期城中村改造指导意见以及 2023 年以来长租房政策的逐步推进，有望全方位保障居民真实居住刚需，且对于地产后周期的提振有望更多地反映在与地产关联度较高的厨电板块，预计龙头业绩趋势向好。推荐老板电器（24PE:10.9x），“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线。推荐集成灶领域亿田智能（10.4x）、火星人（12.6x）及浙江美大（10.4x），给予“谨慎增持”评级，帅丰电器（8.4x），给予“增持”评级。  风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧使利润率承压。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 家用电器业《多家公司发布业绩预告，家空排产延续较好表现》 2024.02.05 家用电器业《线上空调和集成灶表现亮眼，铝价环比有所下降》 2024.02.02 家用电器业《白电内外销排产表现较好，广州市地产政策发力》 2024.01.29 家用电器业《线上空调和油烟机表现亮眼，铝价环比有所下降》 2024.01.26 家用电器业《线下彩电销额延续增长，面板价格环比有所企稳》 2024.01.24 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 家用电器业 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目 录 1. 房屋竣工面积同比高增，销售面积持续下降 ................................. 3 2. 线下表现好于线上，传统厨电表现好于集成灶 ............................. 6 2.1. 传统厨电：线上增速有所回落，线下维持高增 .................... 6 2.2. 集成灶：均价较高增加消费门槛，线上销额下滑 ................. 6 2.3. 洗碗机：可选属性相对较强，12 月线上增速有所回落 ......... 7 3. 行业集中度有所提升，龙头份额进一步增长 ................................. 8 4. 奥维数据与公司实际报表业绩对比 ............................................... 8 5. 投资建议 ................................................................................... 10 6. 风险提示 ................................................................................... 10 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 1. 房屋竣工面积同比高增，销售面积持续下降 2023 年 12 月商品房竣工面积同比维持高增，销售面积同比降幅未见收窄。根据国家统计局数据，2023 年 12 月房屋竣工面积同比+13%，商品房销售面积同比-23%。随着前期各项利好政策释放，竣工数据正持续修复，实现了连续多月的双位数增长，有望提振产业链后周期销售恢复。 图 1：12 月商品房竣工面积同比维持高增，销售面积同比降幅未见收窄（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 二手房层面，12 月北京和深圳二手房交易套数同比有所提升。根据各市房屋管理局数据，2024 年 1 月深圳和北京二手房交易套数同比分别为+146%和+47%。我们认为基数较低是两大城市数据高增的重要原因。根据克而瑞研究中心对全国重点 14 城二手房交易数据跟踪显示，9 月二手房交易面积周同比增速有所上升，2023 年 51-53 周二手房成交面积同比分别为+29%/+77%/+38%。 图 2：克尔瑞 14 城二手房成交面积 W51-53 同比增速有所上升（万平米） 数据来源：克而瑞研究中心，国泰君安证券研究 37 -50-40-30-20-1001020304050房屋竣工面积当月同比商品房销售面积当月同比-150%-100%-50%0%50%100%150%200%05010015020025023年1周23年3周23年5周23年7周23年9周23年11周23年13周23